基本金属大涨之际，高盛逆势看空：铜需求疲态，铝将步入过剩周期

在资本市场中，最怕的不是暴跌，而是那种让人血脉偾张、恨不得全仓杀入的“狂欢”。

2026年的开年，大宗商品市场就像是喝了烈酒，尤其是基本金属领域，铜价、铝价跟坐了火箭一样往上窜。

伦敦金属交易所（LMEX）指数在短短不到一个月的时间里涨了7%，国内的国际铜价格更是惊人，单日暴涨超过6000元，直接捅破了近年的天花板。

刷刷财经新闻，你看到的满眼都是“开门红”、“跨年行情”、“新高”。在绝大多数投资者眼里，这似乎是全球经济复苏的嘹亮号角。

但就在这锣鼓喧天、红旗招展的时候，被戏称为“华尔街吸血鬼”、向来嗅觉最灵敏的高盛，却突然把酒杯一摔，走出了舞池。

1月底，高盛发布了一份让市场脊背发凉的报告：别涨了，这火是虚的，铜铝的需求已经快撑不住了。

这时候，很多人不解：既然价格涨得这么猛，凭什么说需求不行？这不是睁眼说瞎话吗？

其实，要看懂这背后的逻辑，我们得先抛开价格，看看这波暴涨到底是谁在“买单”。

大伙儿都知道，铜一向被视为全球经济的“铜博士”，它的走势直接反映了工业的冷暖。这波铜价冲到每吨1.3万美元的高位，明面上看有三大推手：印尼的矿山因为泥石流减产了、美联储要降息了、美元要贬值了。

逻辑似乎很顺：供应少了，钱多了，钱还不值钱了，那铜肯定要涨啊！于是，各路投机资金像闻到血腥味的鲨鱼，疯狂涌入期货市场。大家都在玩一个博弈：“我觉得未来会更贵，所以我现在赶紧买”。

但高盛提醒我们，看看那些真正用铜的企业吧，那是另一番景象。

如果你去问问制造手机、电脑的电子厂，或者生产工业零件的五金厂，你会发现他们正愁得睡不着觉。高盛的市场调查揭露了一个扎心的真相：由于原材料价格涨得太离谱，下游企业不仅没有增加采购，反而开始了“采购罢工”。

很多加工厂的订单直接萎缩了10%到30%。这就形成了一个极其诡异的局面：期货盘面上，投机者在加仓狂欢；工厂车间里，机器却因为买不起、用不起铜而被迫停工。

这时候有人会说：“不是还有AI吗？不是还有新能源和电网升级吗？”

确实，AI数据中心确实耗铜，每GW装机要用6万吨。但在动辄千万吨级的全球消费盘子里，AI这点增量更像是杯水车薪。

更关键的是，作为铜消费“定海神针”的电网建设，最近的订单增速竟然也在放缓。当这个最大的引擎开始熄火，单靠“降息预期”和“炒作情绪”撑起来的高价，就像是一个建在沙滩上的空中楼阁。

如果说铜的问题是“买不动”，那铝的问题就是“快溢出来了”。

高盛对铝的判断非常有意思：短期看它还要涨，但那是最后的疯狂；长期看，它正冲向一个结构性的过剩深渊。

现在的铝价高，是因为大家都觉得库存低，觉得新能源汽车和光伏离不开铝。于是，高盛也顺着情绪，把今年上半年的铝价目标调高到了3150美元。但请注意，这更像是一个“离场前”的最后预警。

为什么说铝要出问题？因为在这个价格刺激下，全球的产能正在疯狂“复活”。

眼下，印尼成了铝行业的“新战场”。南山铝业、力勤资源等巨头都在印尼疯狂砸钱建厂。25万吨、50万吨……这些庞大的产能就像是蓄水池里的洪水，预计到2026年就会集中爆发。

与此同时，需求端却在悄悄“瘦身”。搞光伏的人发现铝太贵，开始研究怎么减少铝边框的使用。汽车厂家面对电动车增速放缓，也开始捂紧钱袋子。

高盛的结论很冷酷：现在的铝价里，包含了一份昂贵的“稀缺溢价”。说白了，就是因为大家“觉得”铝缺，所以愿意多花钱。

可一旦2026年印尼的产能像潮水一样涌入市场，这种稀缺感会瞬间消失。到时候，溢价会变成折价，高盛预测铝价会一路跌回2400美元。

从狂欢到过剩，往往只需要一个转念。

其实，听完高盛的分析，你可能会发现，这其实是一场典型的“预期博弈”。

现在基本金属市场的逻辑是：我们不看现在好不好，我们只看未来钱多不多。因为美联储要降息，所以全球的流动性会泛滥，所以资源品会涨。这是一种金融属性完全凌驾于商品属性之上的表现。

但我们要明白一个常识：金融炒作可以把价格推上云端，但最终能让价格稳住的，只有工厂里那一张张真实的订货单。

如果工厂老板因为太贵而不用了，如果老百姓因为太贵而不买了，那么这些囤在仓库里、停在盘面上的“财富”，就会变成最烫手的山芋。

而这，其实就是全球产业链在进行一次痛苦的“拉锯”。资源端想靠垄断和预期卖个好价钱，而制造端在需求不振的压力下，正在用“减产”和“替代”进行无声的反抗。

高盛在这个节点唱反调，实际上是戳破了那层温情的面纱。它在提醒所有的投资者：当一个东西的价格涨到连最刚需的客户都望而却步时，这个游戏就离崩盘不远了。

眼下虽然市场还在震荡，虽然还有很多机构在鼓吹“金属牛市”，但我们已经能感受到那种高处不胜寒的颤抖。

对普通投资者来说，大机构的博弈离我们很远，但常识离我们很近。你要问自己一个问题：如果工厂不复工、电网不升级、消费电子不回暖，这飞上天的铜铝价格，靠什么落到实处？

高盛的“冷水”，其实是给市场的一支清醒剂。

毕竟大宗商品的规律从来没变过：虚涨之后，必有回调。越是人声鼎沸处，越要留心脚下的万丈深渊。