A股加仓时机到了？“当前牛市行情仅行至中段”，业内人士提示→

10月28日，上证指数盘中突破4000点整数关口，这是自2015年8月18日以来，A股首次重返这一关键点位。当日午后市场遭遇抛压，最终收于3988.22点。但在次日（10月29日），指数再度上攻并站稳4000点。这一关键点位的突破，被市场普遍视为重要的积极信号。

市场热点方面，以北证为首的科技成长股午后大幅走强。利通科技、锦华新材、三祥科技、数字人等多股在尾盘30%涨停。

随着指数重返高位，市场对于后市行情的分歧也随之加大——投资者正面临抉择：是继续加仓，还是及时兑现收益？

何以站上4000点

 “这是自2015年8月18日之后，上证指数首次突破4000点。本轮行情在驱动逻辑、市场结构与估值体系等方面与10年前存在显著差异，其延续性具备基本面支撑，结构性重估是本轮行情的显著特征。”中国银河证券策略首席分析师杨超说。

川财证券首席经济学家陈雳称，对比2007年、2015年的4000点，当前差异显著且可持续性更强：估值上，沪指PE仅16.7—18.6倍，远低于前两轮的35倍、40倍；杠杆率上，融资余额占市值2.5%，不足2015年的一半；产业结构上，从过去的基建周期、概念炒作，转向半导体、AI算力等战略性新兴产业主导。这种“低估值+低杠杆+强产业”的组合，让本轮行情摆脱前两轮的泡沫属性，可持续性大幅提升。

上证指数突破4000点背后，是资金面的积极响应。近期，杠杆资金在市场中的表现尤为突出。截至10月27日，两融余额突破2.48万亿元，再度刷新历史纪录，距离2.5万亿元关口仅一步之遥。

具体来看，截至10月27日，A股市场两融余额合计24820.12亿元，较前一交易日增加248.22亿元，显示杠杆资金正加速入场。其中，融资余额合计24642.88亿元，较前一交易日增加244.7亿元；融券余额合计177.25亿元，较前一交易日增加3.53亿元。当天，两融交易额占A股交易额比重达12.21%。从持仓偏好来看，多数行业获资金净流入，科技品种持续受到关注。

 “与以往相比，本轮行情并非短期情绪推动，而是建立在产业基本面改善与政策长效支持双重基础之上，带领流动性逐步流入。”杨超分析，其一，本轮行情的延续体现了科技板块业绩兑现的过程。2025年前三季度，上证指数成分股中的信息技术企业合计营收和归母净利润同比增幅有望大超预期。其二，政策工具箱持续发力。央行将恢复公开市场国债买卖操作，证监会优化合格境外投资者制度、加强中小投资者保护、推动再融资储架发行等举措，显著增强了市场信心与制度韧性。其三，市场结构更加健康。今年以来，A股市场容量与深度显著提升，抗风险能力进一步增强。同时，投资行为趋于理性，长期投资理念逐步推进。

A股有望延续偏强运行

展望后市，机构普遍认为，市场依然向好。

中金公司认为，当前A股具备基本面的支撑，结合我国大市场环境、大长全产业链、政策红利，代表我国科技创新实力尤其新质生产力的相关领域有望实现长足发展。

东莞证券认为，一方面，“十五五”时期，新一轮政策部署预计将有效提振市场信心。另一方面，美联储在年内有望继续实施降息操作，或进一步推动市场风险偏好回升。综合来看，多重积极因素有望对短期市场表现形成支撑。从中期来看，上市公司盈利状况预计将逐步改善，为市场提供额外上行动力。尽管当前企业盈利仍处于探底企稳阶段，经济修复节奏相对温和，但部分领域已呈现边际改善迹象。此外，未来我国出口预计仍将保持一定韧性，而内需回暖的持续性可能超出市场预期。从整体而言，在政策支持逐步显效的背景下，预计第四季度A股盈利将实现小幅修复，进而对市场形成正向驱动。

财信证券认为，当前上证指数处于冲击4000点的关键时期，同时市场对目前“慢牛”行情认可度较高，因此在重要点位时，资金将出现一定程度的观望倾向，导致大盘呈现出在反复震荡中向上的趋势。短期内，在“十五五”规划建议公布、中美谈判趋于明朗、A股三季报披露即将结束的背景下，市场环境将持续边际改善，近期仍可积极参与市场。从中期而言，在反内卷政策、居民储蓄入市、美联储降息、技术面反转等支撑下，A股仍将走牛。

同时，近期，海外大机构也纷纷看好中国股市中长期表现。高盛明确表示中国股市“慢牛”已在路上，预计到2027年年底主要股指上涨约30%。摩根大通预计至2026年年底，沪深300指数有24%的上行空间。瑞银证券认为，市场中期展望依然向好，成长风格可能跑赢价值风格。

加仓，还是兑现？

面对4000点关口，是兑现收益，还是继续加仓？市场参与者策略出现显著分化。

业内人士认为，A股在突破4000点后，短期内，市场可能面临技术性震荡或调整。

据了解，一部分资金选择落袋为安。一位全球投资的机构人士透露，其近期降低A股仓位。“在4000点附近，我们在A股上明确要降低仓位，落袋为安。”

上述人士表示，该机构此时转而寻找估值更低的港股机会，寻找估值在10倍左右，且即将止跌回稳、可持续增长、分红回购大于5%的标的，“耐心等待其下一轮上涨”。该人士明确表示，不会参与主题及高估值交易。

公募基金三季报密集披露后，公募投资A股的情况也一一浮现。 Wind数据显示，截至三季度末，公募基金持有A股市值突破了7万亿关口，创新高至7.38万亿元，占所有基金资产总值的20.84%，与前一季度相比市值增长了22.23%。由此，公募持有股票总市值也续创新高至8.99万亿元，逼近9万亿关口。续创新高之下，持有股票市值超百亿的基金数量环比增加三成，至110只。 宁德时代继续成为公募持股总市值最高个股，最新持股总市值站上2000亿元关口；贵州茅台、中际旭创、新易盛、腾讯个股等的持股市值也超千亿。

同时，更多机构保持乐观。有机构认为，从中长期来看，A股未来投资主线仍是科技，坚守科技，在科技赛道上寻找细分机会。

畅力资产董事长宝晓辉表示：“我们一直重点配置科技板块，今年取得了不错的收益。就目前来看，投资科技股的主流赛道已经变得相对拥挤了，建议投资者不要全堆在已经涨上天的龙头里，可以看看科技产业链的上下游细分赛道比如光模块板块等有实际订单和业绩支撑的公司。”

宝晓辉认为，当前牛市行情仅行至中段，但需要警惕追高和频繁调仓风险。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，布局后市，科技板块仍然要重点关注，因为这是业绩高增长的板块，但是短期涨幅过大，需要防范短期回落的风险，如果有调整可以布局。因此，对于前期获利较大的科技股，投资人如果担心短期回调可获利了结，如果看好中长期趋势，也可长期持有。

杨德龙表示：“4000点不是这轮行情的结束，而是标志着新一轮行情的开始。”

华安证券也认为，历史复盘数据显示，成长景气周期行情中，由估值驱动切换至业绩驱动过程中的调整时间通常较短，而当前调整期已进入后半程或尾声。11月初有望成为验证行情是否进入新一轮即业绩支撑行情的契机。

“对于投资者来说，与其纠结于短期点位波动或者板块热点轮动，不如聚焦‘十五五’规划建议明确的半导体、人工智能等高景气领域，关注企业核心技术突破与盈利增长潜力。”苏商银行特约研究员付一夫说。（蒋永霞）

（注：本文不构成任何投资建议）

中国商报综合自证券日报、证券时报、21世纪经济报道等