⏰ 一、表决时间与背景
关键日程
- 特斯拉股东大会将于2025年11月6日对马斯克的薪酬方案进行投票。该方案若通过，将成为企业史上规模最大的高管激励计划。
方案性质
薪酬本质为十年期对赌协议：
马斯克需达成12项里程碑目标方可解锁奖励，未完成则零报酬。
目标包括：
- 市值目标：特斯拉市值需从当前1.46万亿美元升至8.5万亿美元（年均增长19.3%）。
- 业务目标：年交付1200万辆汽车、量产100万台人形机器人（Optimus）、投放100万辆自动驾驶出租车（Robotaxi）。
- 盈利目标：调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）从166亿美元增至4000亿美元（增长24倍）。
⚖️ 二、争议焦点
支持方观点
- 绑定核心领袖：董事会认为马斯克是特斯拉向AI与机器人转型的"不可替代领导者"，薪酬方案能确保其长期留任。
- 绩效导向：佛罗里达州养老基金（管理资产超2800亿美元）等支持者称其为"大胆的绩效激励机制"。
- 散户推动：中小股东在社交平台发起投票倡议，认为这是"对未来的合理投资"。
（注：2018年类似方案曾获超70%股东支持）
反对方担忧
- 股权稀释风险：若目标达成，马斯克持股比例将从13%升至近25%，严重稀释其他股东权益。
- 公司治理缺陷：加州公务员退休系统（CalPERS）、ISS等机构批评方案规模远超行业常规，且董事会缺乏独立性。
- 专注度存疑：美国教师联合会质疑马斯克同时管理SpaceX、XAI等多家企业，难以保证对特斯拉的投入。
马斯克的激烈反应
- 针对咨询公司ISS和Glass Lewis的反对建议，马斯克公开斥责其建议"愚蠢至极"，警告若方案被否可能"离开特斯拉"。
三、潜在影响与风险
- 股价波动预警
摩根士丹利分析：若方案被否决，可能被视为"对马斯克领导力的不信任投票"，特斯拉股价或立即暴跌超10%，并冲击公司AI人才吸引力。 - 法律隐患
2018年马斯克560亿美元薪酬方案曾被特拉华州法院以"程序不公"为由撤销。此次新方案虽将公司注册地迁至得州规避风险，但仍可能面临类似诉讼。 - 战略转型绑定
方案通过与否直接影响特斯拉在自动驾驶、机器人等领域的布局。若马斯克离职，其可能将AI技术转移至旗下xAI公司。
四、投票结果预测
目前机构与散户态度分化：
- 支持阵营：佛罗里达州养老基金、方舟投资（"木头姐"凯茜·伍德）、韦德布什证券（分析师丹·艾夫斯）。
- 反对阵营：CalPERS、纽约州退休基金、ISS与Glass Lewis。
市场普遍预期方案可能通过，但反对声量显著高于2018年。
总结：一场关于"人治or制度"的豪赌
此次表决已超越薪酬争议本身，成为科技公司治理模式的标志性案例：股东需抉择将特斯拉未来押注于马斯克的个人能力，还是转向制度韧性。无论结果如何，其影响将重塑科技行业对创始人激励与公司独立性的平衡逻辑。
