近期持续冲高的国际贵金属价格周五集体下跌，金价失守4300美元/盎司关口，盘中一度下挫跌破4200美元/盎司；银价大幅跳水，创下阶段最大跌幅。

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白银重挫，黄金跳水

Wind数据显示，截至北京时间10月18日5:50，COMEX黄金期货价格、伦敦金现货价格均已失守4300美元/盎司关口，跌幅分别为0.85%、1.73%。

国际银价大幅下挫，COMEX白银期货价格跌逾5%，伦敦银现货价格跌逾4%，均创下半年多以来最大跌幅。

图片来源：Wind

自8月下旬开启新一轮上涨行情以来，国际金价持续刷新历史新高，并接连突破每盎司3800美元、3900美元、4000美元、4100美元、4200美元、4300美元等多个整数关口；国际银价持续刷新阶段新高，其今年以来累计涨幅超过黄金，受到全球投资者关注。

不过，伴随着金价短时间内持续刷新历史新高，其交易拥挤度也在迅速上升。根据中金公司援引的美银美林10月全球与亚洲投资经理调查报告，截至10月14日，做多黄金成为最拥挤的交易，且仍有39%的投资者未配置黄金。

日前，上海期货交易所发布通知称，近期国际形势复杂多变，贵金属市场波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。

申银万国期货认为，黄金快速上涨后累计了一定盈利仓位，注意可能的调整和波动加剧。

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桥水最新研判

金银价格调整来得如此之快多少有些出乎市场意料。就在不久前，高盛将2026年底金价预测上调至4900美元/盎司，较此前的4300美元/盎司提高14%。美国银行近日更是预测，明年（2026年）金价与银价将分别达到5000美元/盎司和65美元/盎司。

与卖方一味看涨不同，桥水近期对黄金给出了相对另类的观点。

据桥水中国官方信息，桥水类货币资产负责人哈德森·阿塔（Hudson Attar）近日在接受内部访谈时指出，黄金市场的关键问题是西方个人高净值投资者大幅增持黄金是否具有可持续性。如果西方投资者像9月那样继续大量配置黄金，那么这轮上涨或许还有空间。虽然难言绝对，但上述情况确有可能发生。市场上存在着各种可能提高市场尾部风险（例如美国通胀失控）的因素，这些因素可能推动投资者转变观念。

哈德森·阿塔分析认为，黄金市场未来走势并不清晰，走低的可能性大于进一步上涨。

在他看来，本轮黄金的上涨幅度大、速度快，且上涨期间恰逢亚洲地区实物黄金需求因假期而处于低位（例如，10月初中国处于国庆假期，实物需求对金价的调节作用尚未显现，未来这一情况可能改变）。此外，当前黄金上涨似乎已形成一种“独立行情”，与市场热议的“货币贬值驱动资产配置转移”主题的关联不大。黄金价格已经与比特币脱节，且黄金相对白银的表现超出它们正常的贝塔系数。这意味着，某种程度上，这似乎是一轮特殊的、针对黄金的需求增长，而这种现象可能不太可持续。