上周，美国公布的非农数据大幅下修。显示出美国就业市场的疲软。

实际上，在大幅下修前，美国其他数据早就暗示美国就业市场在冷却，美国经济不是表面上那么乐观。

华尔街的资本家们难道不知道吗？他们当然知道。

然而，美国股市在关税战后继续上涨。

很早前我跟大家说过，股市和经济没有必然的相关性。

这次美国经济和股市的背离，背后的逻辑值得每个人高度警惕。

这既预示我国未来的就业问题很严峻，也同时预示着股市的新篇章将打开。

一、美国就业市场出现结构性改变

过去一年，美国新增就业人数中，白领在减少，甚至有7个月是负数。

蓝领与地段服务业月均新增3万人，而白领月均仅增加3000人。

这个趋势并不是最近一年才开始的，2023年6月白领和蓝领的就业形势就发生了逆转，见下图。

为什么会出现这种逆转呢？

因为新一轮科技革命正在落地过程中。

每一轮科技革命都必然提高社会生产效率，这就意味着，机器将进一步替代人工。

比如，当年织布机诞生时，就使得很多原始的织布工大批量失业了。

本轮AI浪潮也同样如此，只不过一开始，它替代的是白领工作。尤其是信息技术、金融与商业服务的白领。

分行业来看，最容易被AI替代的是人力资源、销售支持、商业管理，咨询，运营等岗位。美国上市公司这些岗位在过去三年都出现了5%以上的削减。

随着员工的减少，管理者也就没有用武之地了。美国上市公司，从2022年开始，中层经理岗位数量减少了6%，高管数量减少了5%。

而基层岗位一开始反而供不应求，不过从2024年4季度开始也开始减少。说明AI很可能已经开始攻占基层岗位了。

在过去，一提到公司裁员，人们就能想到经济很差。

但是请注意，人们的体感与宏观经济并不总是一致的。

二、裁员导致企业利润增厚

如果是经济衰退引起的裁员，企业往往是为了减少开支过冬，挺过衰退期。等经济复苏后，重新招聘员工。

然而这次却不一样。

有些公司裁员是因为AI可以以更低的成本替代人工。

那么这就会带来两件事：

1.企业降本增效，利润增长。

2.经济复苏后不会新增招聘员工。

美国非金融企业的利润占国民收入的比重今年一季度已经超过14%，创下历史新高。

你看，就业市场越来越差，这些企业的利润反而增长了。

既然企业利润保持增长，那么美股接着涨，也就不足为奇了。（虽然现在估值很高）

尤其是美国科技七小强，业绩在AI的带动下，持续提升。

以微软为例，2023年开始，它的员工人数就不怎么增长了，但人均创收和创利都在大幅增长。

下图则是美国信息技术企业利润与行业人数对比走势图。很明显，2023年以后，人数降低，利润增长。

社会层面上，我们一直都很关心年轻人的就业问题。现在年轻人失业率保持在15%的位置。

但这是也不是中国才有的。

下图是美国22-27年龄段和28-34年龄段群体在2018-19年与2023-25年失业率的情况。本科生与研究生学历的22-27岁年龄段，失业率出现了最大程度的升幅。

科技是无国界的，AI革命会逐渐从美国扩撒到其他国家。

而中国是学习能力最强的国家之一，所以很快，咱们也会面临这样的就业问题。（可能现在已经在经历了）

未来也会出现奇葩的现象：就业市场低迷，但股价却不停的涨。

三、中国面临的不是生育问题，而是劳动力过剩问题

网上很多评论挺无脑的。

他们说，生育补贴和学前教育免费节省的钱很少，人们不会生孩子的。

谁告诉他们这两个政策是鼓励生孩子的？即便是印度的生育率也是在逐渐下滑的。

靠这点补贴当然不可能扭转生育率。

国家发这些补贴的目的是放水。

通过补贴的方式将财政开支方法下去，从而提振国内消费。

国家看的是宏观，也就是说，它在意的是放出去了多少水。而并不在意每个人收到多少钱。

当然，为了让钱用于提振消费，放水的渠道就很关键，需要更多的投入到改善民生上。

在发放生育补贴时，没有进行精细的划分，而是全国范围不分地区、不分一二三胎、不分家庭收入水平，全部给以三年、每年3600元的补贴。

很明显就是在全国大范围内的精准滴灌式的全民发钱。

说实在的，现在的紧急问题根本不是生育，而是随着效率提高，中国很快会遭遇劳动力过剩的问题。

这必然导致结构性失业！

与结构性失业相伴的，肯定还有收入分配不均的问题。

政策今年开始也在另一头开始发力。也就是对富裕人群的税收加强监管。

比如：要求互联网平台报送涉税信息，对境外投资征税，对国债、地方债、金融债利息收入恢复征收增值税，社保新规等等。

今年还有一个大家热议的事件：宗庆后财产分割。

很明显，这都是在通过税收调整二次分配。从富人手里征收到的税，发放给普通居民。

因此，他们都是内需政策。

至于生育问题，或许，随着效率的提高，这就是不可逆的。

当人口数量与效率匹配的时候，生育问题可能自己就解决了。

四、稳就业就是稳股市

上个月的政治局会议上，在宏观政策着力点上，提法是：着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。

稳就业放在了第一位。

通常来说，稳就业往往都基于更大规模的货币政策和财政刺激。

换句话说就是，就业形势越严峻，政策发力就越猛。

于是股市反而会上涨。

在美国也一样。最近两三年，美股的强势跟美国政府玩命花钱高度相关。

我们还可以反过来想想，稳就业的一个重要方式是提振消费。

人们消费意愿取决于工资收入吗？

非也！

只能说，工资收入是一个因素，对消费意愿影响最大的是家庭净资产。

我没找到国内家庭净资产的数据。

从美国的数据来看，家庭净资产跟消费的相关性非常高。见下图。

提高家庭净资产的方式就是提高资产价格，较少负债。

由于楼市已经定调要回归消费属性了，因此股市正在逐步接过接力棒，成为居民新的财富蓄水池。

现阶段，正处在引导和鼓励居民买入的阶段。

因此，股市未来的好日子还长着呢。

五、时代的变革正在路上

每一次科技革命都能带动社会生产效率迈上新台阶。但同时也会带来新的结构性失业问题。

一面是大家喊找不到工作，另一面则是企业的盈利能力越来越强。

在经过数年的适应后，新的行业和岗位会被科技催生出来，解决结构性失业的问题。

科技革命还会带来更严重的贫富分化。这就要求政府要解决好二次分配的问题。

一面对富人加强监管，另一面对普通人发放福利和补贴。

感兴趣的小伙伴还可以深入思考一下，在这场变革中，为什么股市比楼市更有优势？

你可以从净资产、债务、资金门槛、生产要素（土地）、现金流等方面进行分析。

时代正在加速前进，机会与挑战并存。

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