零售之神胖东来联合酒鬼酒有戏吗？

当于东来官宣合作之后，6月30日酒鬼酒迎来了大涨，带动了板块的回暖，胖东来以前打造的怼酒自由爱的例子来看，做以下分析。

以胖东来对宝丰酒的合作经历来看，这次胖东来对酒鬼酒的影响有多大？具体估算一下酒鬼酒三季度能增长多少营业收入和净利润？

一、胖东来与宝丰酒合作的经验借鉴

胖东来与宝丰酒业的合作曾取得显著成效，其联名产品（如“自由爱”“怼酒”等）在河南市场年销量达数亿元，动销率高达92%（行业平均65%），且部分产品因供不应求而限购。这一合作的核心成功要素包括：

渠道效率提升：胖东来通过自有零售网络（河南13家门店）实现高周转，联名产品依托其“文化体验+极致服务”模式激活消费场景；

品牌信任背书：胖东来对产品品质的严苛筛选（如基酒等级、勾调工艺）为宝丰酒注入公信力，消费者对其联名产品信任度极高；

​价格策略适配​：联名产品定价亲民（如“怼酒”70元/瓶），符合胖东来“不超过20%加价率”原则，同时兼顾品牌定位。

二、胖东来对酒鬼酒的潜在影响分析

（一）短期提振：市场信心与渠道激活

​资本市场反应：合作消息公布后，酒鬼酒股价单日涨幅达6.88%-7.63%，市值回升至143亿元，反映市场对合作短期利好的预期。

​渠道赋能：胖东来计划在河南及全国商超渠道推广酒鬼酒联名产品，参考宝丰酒经验，若联名款定价200-300元（符合酒鬼酒次高端定位），可能通过胖东来渠道实现快速铺货，预计三季度可覆盖河南市场50%以上商超终端。

​消费者认知改善：胖东来用户粘性高（复购率超60%），其推荐可能带动酒鬼酒“馥郁香型”认知度提升，尤其在河南、湖南等核心市场。

（二）长期挑战：品牌力与市场瓶颈

​区域局限性：胖东来影响力集中于河南，而酒鬼酒需全国化突破，需依赖其他渠道协同；

​价格体系冲突：胖东来低加价率模式可能压缩酒鬼酒利润空间（内参系列毛利率71.4%），需平衡品牌溢价与渠道让利；

​库存压力：酒鬼酒2024年存货周转天数达3.5年，联名款需快速去库存，若动销不及预期可能加剧渠道负担。

三、三季度业绩估算（基于可比案例与行业数据）

（一）假设条件

​联名产品定价：参考宝丰酒合作案例，假设酒鬼酒联名款定价280-350元/瓶，毛利率约65%-70%；

​渠道覆盖：三季度进入河南胖东来13家门店及永辉超市合作渠道，预计铺货量5万箱（约30万瓶）；

​动销率：参考宝丰酒92%的动销率，假设实际销量27.6万瓶；

​价格倒挂缓解：内参系列终端价回升5%-10%，带动毛利率改善2-3个百分点。

1. 营收与净利润预测

​

关键假设验证：

​销量拉动：若联名款贡献1.5亿元营收（占增量60%），叠加原有产品恢复性增长（省外市场降幅收窄至10%以内），可实现营收目标；

​费用优化：销售费用率从42.9%降至35%（渠道补贴减少），管理费用率从13.1%降至11%，推动净利率回升至10%-12%。

四、风险提示

​动销不及预期​：若联名款终端动销率低于70%，营收增长可能低于10%；

​行业竞争加剧：千元价格带（如茅台1935）对次高端形成挤压，酒鬼酒价格修复空间受限；

​管理层执行偏差：渠道改革与产品聚焦战略若未能落地，可能削弱合作效果。

结论

胖东来合作对酒鬼酒短期提振作用显著，三季度营收有望实现15%-20%增长，净利润恢复至0.45-0.5亿元。但长期看，酒鬼酒需通过产品创新、全国化布局及内部治理优化，才能实现可持续增长。

补充观点：自由爱的宝丰酒大部分都给当地人买走了，主要是回忆杀，有很多人从小就是喝宝丰酒长大的，所以显得不突兀，酒质还可以，价格也很亲民。

酒鬼酒虽为上市企业，但是在河南非常见的酒，这个自由爱酒鬼酒定价在200元以上，应该是定位中端带盒的酒，礼品属性多一点，当然自己喝的人也会很多。

总体感觉，销量应该不如宝丰酒那么大，但是随着口碑的宣传（如果真的是真材实料的话），应该会挤占一些一线酒企在河南的份额，目前业绩大幅度增长的确定性不算很强，但这算是一步好棋，如果这都无法救援困难中的酒鬼酒，那么就真的该考虑这个行业的投资模式了。

2025年7月1日星期二