新股申购25/5/26：优优绿能301590新能源车直流充电模块

发行股数1050万股，发行后总股本4200万股，发行价89.6元，募集资金9.41亿元，超募2.41亿元（“涨幅”34%）；对应发行后总市值37.63亿，24年PE14.7，发行估值较低，建议申购。

点评：

1.2020年到2024年国内车桩比从2.93下降至2.45，预计今年可降至2.05，行业的高速增长期已过，头部公司特锐德的电车充电业务23年营收60亿，24年营收48.9亿，大幅下滑；优优绿能虽然营收较23年小幅上升，但净利下滑，说明增量下滑、竞争加剧（技术同质化下，巨头介入，如华为的600KW超充技术）。

2. 公司的主流产品是30KW和40KW，正在开发推广60KW,技术上只是与市场主流同步，没有明显优势；海外业务占比近三成；报告期内，公司产能利用率从22年的80%降至24年的69%（公司充电模块产能从32万增至61万，市场在扩大、供给的增速更大）。

3. 公司产品结构和盈利模式单一，主打就是直流充电设备和模块，单纯依赖产品销售，对于客户的依赖性很大，获客能力决定盈利能力。像之前分析的力聚热能单纯卖设备，与它的同行海陆重工、华光环能、西子洁能同时兼顾热电、热力运营项目相比，业务的稳定性和现金流属性较差，估值和股价表现差异就很大。相较于特锐德、盛弘股份，公司的业务结构略显单薄。

以下内容由DEEPSEEK生成，个人编辑审阅：

优优绿能（301590）分析报告

一、公司概况与核心业务

优优绿能（301590.SZ）成立于2015年，专注于新能源汽车直流充电设备核心部件的研发、生产和销售，主要产品包括15kW、20kW、30kW、40kW充电模块，应用于直流充电桩、充电柜等设备。公司是国内少数专注于充电模块领域的头部企业，2023年在中国大陆充电模块市场占有率达10.58%。

核心优势：

1. 技术迭代领先：公司深耕大功率充电模块技术，2015年起陆续推出15kW至40kW产品，并启动60kW液冷模块研发，40kW模块收入占比从2022年的3.47%提升至2024年的49.51%，成为主要收入来源。

2. 客户资源稳固：与ABB、万帮数字、蔚来等头部企业建立长期合作，其中ABB和万帮数字分别持股7.8%、2.67%，彰显战略协同信心。

3. 新兴领域布局：拓展小功率直流快充、V2G（车网互动）及储能充电产品，部分已进入小批量应用阶段，技术储备覆盖未来需求。

二、财务表现与成长性分析

1. 收入与利润增速分化

- 营收：2022-2024年分别为9.88亿、13.76亿、14.97亿元，增速从129.44%放缓至8.86%，2025年上半年预计同比增3.87%-26.58%。

- 净利润：2024年归母净利润2.56亿元，同比下滑4.60%，主要因外销收入下降及研发投入增加；2025年上半年净利润预计同比变动-15.19%至2.05%。

2. 毛利率与研发投入

- 毛利率稳定在31%左右，高于行业平均水平（28.19%）。

- 研发投入三年复合增长65%，2024年研发费用1.09亿元，占营收7.31%，但研发费用率仍低于可比公司均值（10%-12%）。

三、行业前景与竞争格局

1. 市场空间广阔

- 新能源汽车驱动需求：2023年全球新能源汽车销量达1407.9万辆，预计2030年增至4080万辆；中国充电桩保有量从2017年的44.6万台增至2024年的1281.8万台，车桩比2.45:1，距政策目标（1:1）仍有增长空间。

- 大功率快充趋势：直流充电模块占充电桩成本45%-55%，技术迭代（如液冷、V2G）加速行业集中度提升。

2. 竞争格局

- 可比公司包括特锐德、盛弘股份等，2024年同业平均营收49.68亿元（优优绿能14.97亿元），但公司毛利率处于中高位。

- 国际巨头（如ABB）与本土企业（如华为）加速布局，600kW超充技术对行业形成冲击。

四、风险与挑战

1. 外销波动风险：2024年外销收入同比降31%，欧洲政策可能强化本地化生产，加剧海外市场不确定性。

2. 客户集中度高：前两大客户（万帮数字、ABB）贡献超50%收入，存在关联交易依赖。

3. 产能消化压力：2023年产能利用率降至76.62%，募投项目扩产可能面临过剩风险。

4. 技术迭代风险：研发投入低于同行，需持续跟进液冷、V2G等前沿技术以保持竞争力。

五、募资计划与未来战略

公司拟通过IPO募资7亿元，主要用于：

1. 充电模块生产基地建设：提升自动化产能，应对大功率模块需求。

2. 总部及研发中心建设：强化V2G、储能充电等技术储备。

3. 补充流动资金：优化财务结构，支持市场拓展。

未来，公司将聚焦超级快充、小功率直流快充及储能解决方案，目标成为全球领先的全场景快充服务商。

六、投资建议

短期关注点：

- 上市后募投项目进展及产能利用率恢复情况。

- 外销政策变化及欧洲市场拓展。

长期价值：

- 新能源汽车渗透率提升带来的行业红利。

- 技术储备（如60kW液冷模块）的产业化落地。

投资有风险 入市需谨慎