成本与供需博弈下，高镍生铁四季度行情怎么走？

来源：市场资讯

（来源：SMM新能源）

作者:SMM张桐栩。部分内容有改动，如有疑问请文末咨询编辑。

近期国内 NPI市场呈现供需两端博弈态势，价格震荡下行，上游成本支撑逐渐发力报价持稳，下游需求端观望情绪浓厚缺乏主流成交指引，SMM结合当前市场价格、库存、供需及成本，分析如下：

从目前价格来看，成交方面，近期10-12%到港自提成交价围绕920-925元/镍点，12-14%到港自提成交价围绕930-935元/镍点。报价方面，近期价格不断下行，国内货源成交基本以长协为主，多数上游暂停对外报价，8-10%货源成交难寻，多数贸易商也观望为主。下游企业在下跌行情下保持刚需采购，同样持观望态度。

需求端方面，传统淡季将至，多家不锈钢企业陆续减产，同时高镍生铁较废不锈钢月内持续存在溢价，下游企业使用废不锈钢原料占比增加，对高镍生铁需求总量减少。同时据SMM统计，本周高镍生铁下游环节库存天数为14.04天，港口环节库存天数为10.03天，市场货源相对充足，多数下游企业仅维持刚需采购。

供应端方面，10月份印尼高镍生铁产量预计将继续小幅增长，同时国内高镍生铁产量在企业复产的带动下也环比增加，高镍生铁总供应量增加。

成本方面，随着镍矿、辅料价格上涨，高镍生铁价格下跌，国内冶炼厂亏损扩大，印尼高镍生铁冶炼厂利润也环比减少，目前高镍生铁报价已触及部分印尼冶炼厂成本线，上游企业对低价的接受度较低。当前市场低价成交，多为贸易商为销库而与下游成交。因此在成本支撑逐渐发力的情况下，高镍生铁上游报价渐稳。

总体而言，高镍生铁市场供应增加，需求减少，市场库存充足，短期表现为供应过剩。经济替代方面，对下游而言，废不锈钢每镍点成本较高镍生铁低20元/镍点左右。下游成本方面，不锈钢企业面临成本倒挂，对高镍生铁价格接受上限走低。因此，虽目前成本支撑下高镍生铁价格跌幅放缓，但在基本面走弱，废不锈钢经济替代性显著的情况下，预计2025Q4高镍生铁价格将偏弱运行，远期看将在成本支撑下持稳回升。