美元霸权松动？人民币汇率在预期差中展现独立姿态

在 2025 年 8 月 6 日，人民币兑美元中间价定格于 7.1409，较前一交易日下调 43 点。这看似细微的调整，实则折射出全球外汇市场波谲云诡的复杂博弈。

中国外汇交易中心通过对做市商报价进行加权平均而形成的这一价格，既精准反映了当日市场的供求变化，又隐晦地回应了国际宏观经济格局的深刻变局。美国 7 月非农新增就业人数仅 7.3 万人，较前两个月的均值急剧下降近半，5、6 月的数据更是遭遇 “腰斩式” 下修，减少了 25.8 万个岗位。如此态势，释放出劳动力市场显著降温的强烈信号。

就业数据的 “塌方” 以迅雷不及掩耳之势重塑了货币政策预期。市场对美联储 9 月降息的押注比例，从 40% 急剧飙升至 91%。受此影响，美元指数应声下挫，创下 4 月以来的最大单日跌幅。这种预期差，成为双线资本的 Bill Campbell 判断美元将 “进一步大幅贬值” 的核心依据。就业市场的疲软态势，极大地削弱了美联储维持高利率的根基。而特朗普政府对强美元政策的摇摆不定（财长贝森特称 “货币波动正常”），更是强化了市场对美元信用松动的预期。

与之形成鲜明对比的是，人民币汇率展现出 “以我为主” 的坚韧姿态。尽管中间价出现小幅下调，但 5.7% 的 GDP 周度高频景气指数表明，中国经济基本面保持平稳。出口的韧性以及 “反内卷” 政策推动下工业品价格的回升，为人民币汇率构筑了坚实的缓冲垫。这种独立性得益于 “收盘价 + 一篮子货币” 的中间价形成机制，使得人民币既能充分吸纳美元走弱带来的利好，又能借助市场化调节有效抵御单边波动的压力。

对于全球投资者而言，这场激烈的货币博弈暗藏三重启示。摩根士丹利所提示的美股大盘股盈利机遇（海外收入占比较高）、中国出口企业的汇兑收益空间，以及新兴市场资本回流的可能性，正随着美元霸权的逐渐松动而日益显现。然而，值得警惕的是，美联储内部在降息问题上存在分歧（沃勒主张降息，而哈马克强调通胀风险），加之美国政治干预经济数据的不确定性，仍可能致使汇率行情在震荡中探寻新的平衡。