金价高点跳水，牛市终结还是上车良机？

最近，黄金市场上演了一轮“过山车”行情。

4月，COMEX黄金期货先后突破每盎司3200美元、3300美元、3400美元和3500美元四个整数关口，创下3500美元/盎司的历史新高，不少投资者为之振奋。

但市场的变化总是让人猝不及防。截至5月12日收盘，COMEX黄金期货收盘价回到了3230美元/盎司。这个落差也让众多投资者犯嘀咕：如今这行情，到底牛市终结，还是趁机抄底的上车良机呢？

01近期金价波动的原因

要回答这个问题，我们先来了解下近期金价波动的原因，主要有以下三点。

第一，中美经贸“破冰”，削弱了黄金的避险需求。金价波动增加，关税问题仍然是市场交易核心所在。

5月10日，中美达成磋商机制，双方同意暂停新增关税并重启技术合作谈判。5月12日，双方在下午3点发布了联合声明，中美间的关税税率大幅降低，这一进展相对超出市场预期。

受此影响，VIX恐慌指数也从21.9降至18.39，黄金作为传统避险资产的配置价值被大幅稀释，最终引发金价下跌。（数据来源：choice，20250509-20250512）

第二，美元指数走强，给黄金价格带来了一定压制。要知道，黄金与美元呈现负相关性。美联储在5月利率会议上按兵不动，且表态偏鹰派，再加上英国和美国达成贸易协议，这些因素共同推动美元指数走强。

这是因为美元的强势使得以美元计价的黄金对于其他货币持有者来说变得更加昂贵，从而降低了黄金的吸引力和需求。

第三，技术面回调需求。从技术分析角度来看，黄金在经历此前的一轮大幅上涨后，本身也积累了较多的获利盘，存在技术面回调的需求。在市场情绪转变以及上述利空因素的共同作用下，黄金价格触发了较大幅度的回调。

02短期和长期展望

那么，在这金价“过山车”般的行情下，现在还适合入手黄金吗？下面我们分短期和长期两个维度来分析。

短期来看，地缘政治局势的变化始终是影响黄金价格的重要因素。印巴冲突、俄乌冲突等地缘政治热点地区的局势变化仍需密切关注。这些地缘政治风险的存在，将继续为黄金提供一定的避险支撑，在一定程度上支撑金价。

与此同时，美国后续公布的经济数据以及美联储官员的言论和政策动向，也将如同指挥棒一般，对黄金价格产生直接影响。

从中长期看，其配置逻辑稳定，黄金是优质的大类资产配置选择。

从央行购金角度来看，中国央行已连续 6个月增持黄金，全球央行连续三年净购黄金超1000吨，中国央行黄金储备达7370万盎司。未来各国央行的购金行为或将继续对黄金价格产生正向拉动作用。（资料来源：Wind，2025.4.22）

此外，美国债务与赤字风险也不容忽视。2024 年美国财政赤字率达6.6%，债务/GDP 比例突破123%，削弱美元作为储备货币的信用基础。美元信用削弱+贸易地缘冲突加大背景下，黄金配置价值凸显。（资料来源：Wind，国新证券整理）

综合来看，在市场不确定性增加的情况下，黄金凭借其稳定性，逐渐进入了投资者的配置视野。不过，我们要认清黄金的本质，它并非适合做波段操作的品种，而是更适合作为长期的配置性资产。

当价格回落到一定程度时，投资者可以通过定投或逢低分批买入等方式进行长期配置，这是一种较为稳健的思路。

好啦，今天我们就聊到这里，下期再见啦。

投资有风险，入市需谨慎。