煤价深度回调，市场静待暖冬信号，拐点何时显现？

进入本周，煤炭市场延续偏弱走势，下行空间进一步打开。环渤海港口方面，终端采购意愿疲软，市场情绪持续降温，贸易商让利出货意愿增强，报价逐日松动，但实际成交依然寡淡。受需求低迷叠加封航等因素影响，港口库存显著累积，部分港区甚至面临堆场压力，疏港要求迫切。

当前，电力企业负荷维持在中等水平，运行平稳。在库存管理策略上，下游电厂更多依赖于长协煤及进口资源进行补充，对于市场煤的采购普遍保持谨慎，仅维持刚性拉运。非电行业方面，也多以按需采购为主，对价格敏感度较高，当前价位接受度有限。尽管电厂存煤总量较去年同期有所减少，但整体仍处于充裕状态，高库存对市场煤价形成了持续压制。

产地供应层面，产量释放较为稳定，前期因对冬季用煤高峰的预期，贸易商发运较为积极，导致港口资源到港集中。然而，需求承接不力，使得市场供需格局转向宽松，产地价格支撑也随之减弱。

综合来看，当前动力煤市场呈现“旺季不旺”的特征。在缺乏强劲需求拉动的情况下，市场短期预计将维持震荡偏弱运行。部分货源持有者，特别是持有高硫等指标偏差资源的贸易商，出货压力加大，让价幅度有所扩大。

未来的市场走向，核心观测点在于终端日耗的实际提升情况。若冷空气活动加强，尤其是华东、华南地区气温显著下降，带动电厂耗煤量快速攀升，则有望刺激一波补库需求的释放，市场或将在12月下旬至1月上旬迎来企稳转折。反之，若日耗增长不及预期，市场悲观情绪可能蔓延，价格压力或将持续。

整体而言，市场各方目前多持观望态度，等待更为明确的需求信号。冬季供热消费的增长预期依然存在，这或许将成为后续市场最重要的托底因素与盼头所在。