中国神华A股停牌，H股为何继续交易

8月6日，中国神华H股股价盘中刷新上市以来新高，在A股停牌的情况下，H股连续三个交易日上涨，总涨幅超过9%。

根据中国神华8月2日披露的停牌公告，公司启动大规模资产重组，拟“打包”注入控股股东国家能源集团主要煤炭产业链资产，一次性整合13家核心煤炭及相关产业主体，与控股股东在煤炭资源开发领域的业务重叠问题将实现根本性改善。具体方案尚待进一步商讨确定，并视具体情况募集配套资金。中国神华A股股票自8月4日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

中国神华8月2日发布A股停牌公告

优质煤炭资源的规模化注入成为本次重组的核心亮点。业界认为，此次注入中国神华的标的资产，包含丰富优质的煤炭资源，将进一步巩固其国内煤炭行业龙头企业的市场地位与战略价值。

令不少投资者感到不解的是，在中国神华A股停牌期间，其H股却继续交易，且本周连续三个交易日上涨。对于眼明手快的投资者而言，即便从短期交易的角度看，也是绝佳的获利时机，而A股的持有者只能“干瞪眼”。

为何中国神华“A停H不停”？这主要源于内地与香港证券市场监管制度的核心差异。A股停牌规则更强调“避免内幕交易”和“股价异常波动”，只要重组事项存在不确定性，即要求停牌直至方案明确。香港方面的核心原则则是“尽可能维持上市公司持续交易”，停牌被视为最后手段，且时间必须极短。对于重组等事项，H股只需披露交易意向及风险提示即可复牌，无需等待方案完全确定。若重组尚在谈判阶段无实质细节，则无需停牌。

对于中国神华的本次交易，香港方面监管认为“预计不构成重大资产重组”，且无具体内幕信息需保密，H股继续交易可反映市场对重组意向的实时定价。

中国神华神东煤炭产业园（资料片）

因为涉资产重组等事项而导致“A停H不停”现象，此前已有多次先例。最为典型的是，2015年12月18日，处于“宝万之争”风口浪尖的万科午后宣布停牌，并在随后几个交易日内数次发布重大资产重组停牌进展公告。最终，万科A股停牌时间超过半年，直到2016年7月4日复牌。而万科H股停牌仅11个交易日，2016年1月6日就已复牌。

业内人士认为，未来若A股进一步优化停牌规则，A+H股停复牌不同步问题或逐步收窄，但核心理念的融合仍需时间，短期内差异仍存。

（大众新闻记者 吕华远 经纬工作室出品）