A+H股掀起“消费热”，投资布局的逻辑有哪些？

各位客官，屏住！距离“五一”假期只有2天了。节前的市场，表现得属实较为平淡，令人有点提不起看盘的欲望。不过，富二惊喜地发现，今天的盘面还是有亮点的嘛！大消费板块逆势上涨，宠物经济、动物保健、医美等概念多点开花。

对于平常有盯盘习惯的客官们来说，这大概不是什么新鲜事。纵观31个申万一级行业指数，在最近60个交易日内，累计涨幅Top 3分别是美容护理（11.00%）、农林牧渔（6.28%）、食品饮料（5.56%），均属于偏内需的板块。

数据来源：Wind，截至2025-04-29；指数历史业绩不预示未来表现，也不构成投资动作或建议。

另一方面，资金也在争相布局。看下图：2025年1季度，境外资金通过陆股通（沪股通及深股通）“大手笔”买入A股的可选消费板块，持股数量和持股市值分别增加了2.9亿股、253.94亿元，均在11个Wind一级行业中居首。

数据来源：Wind，分别截至2025-03-31和2024-12-31。历史数据不代表未来。

对港股的“扫货”力度，也是不容小觑。截至2025年4月28日，内地资金通过港股通（沪港通+深股通）积极布局港股的可选消费板块，季度净买入额达1620.18亿元，且日度、周度和月度增持金额，均在11个Wind一级行业中居首；同时，内地资金持有可选消费板块股票的市值为6405.44亿元，位居Top 3。

数据来源：Wind，截至2025-04-28。历史数据不代表未来。

由此可见，内、外资对消费板块的暗中布局并非一日之功。看到这儿，聪明的客官们或许已经发现了两个特点：1）无论内资或外资，大幅增持的都是可选消费；2）从增持幅度来看，同样是可选消费板块，港股比A股更“吃香”。为什么会这样？富二来厘清两组关系——

（1）必选消费 VS 可选消费

这两者的区别，主要体现为以下几个方面：

落实到投资中，可选消费是成长性更强、需求弹性更大、对经济复苏更为敏感的消费品。

（2）A股的可选消费 VS 港股的可选消费

与传统消费占主导、白酒含量较高的A股消费板块不同，港股的消费板块覆盖了互联网龙头、潮玩、文娱、国潮服饰等赛道，行业结构更多元、更符合新经济发展趋势。

那么问题来了，为何资金“狂买”可选消费，尤其是港股的可选消费板块呢？根据业内机构的分析，主要有以下三大逻辑——

逻辑一：政策红利密集释放，内需提振预期强化

2025年以来，中央及地方政府持续推出提振消费的组合拳，包括《提振消费专项行动方案》、家电以旧换新、消费券发放等政策，直接刺激可选消费需求。

财政补贴是当前可选消费的核心驱动力，尤其是家电、汽车等受益于“以旧换新”政策的领域；而在港股可选消费板块中，新能源汽车、潮玩等新兴业态更易受短期政策催化，弹性或更高。

逻辑二：估值性价比较突出，盈利修复预期强烈

以恒生消费指数为例，Wind数据显示，截至2025-04-29，其市盈率（TTM）为17.49倍，仅位于近五年历史9.58%分位；叠加南向资金持续流入，“低估值+流动性加持”对港股消费板块的业绩或形成一定支撑。

另外，在AI算力投资加码、创新药出海等产业趋势的推动下，港股可选消费盈利修复预期有所增强。

逻辑三：行业结构优势显著，差异化配置价值高

这一点在上文中已有介绍，港股的新兴消费板块可以与A股中的传统消费板块形成互补，在内资“高切低”轮动与外资避险再平衡的过程中，具备较高的差异化配置价值。

那对于咱们普通投资者来说，想要实现A股消费和港股消费的多元配置，有何优选？

富国消费精选30股票

基金经理 周文波

A类份额（010409）近1年同类排名第1（1/38）

数据来源：银河证券，同类产品为消费行业股票型基金（A类），截至2025-03-31。排名结果系评价机构基于基金过往表现综合判定，不构成对产品的未来投资建议。

在昨天的推文《规模激增！富二家哪些权益基金一季度被投资者“爆买”？》，富二已带大家回顾过，周文波早在去年底便前瞻布局了港股消费中的潮玩企业、金饰品牌，受益于相关股票今年以来的上涨行情。

数据来源：基金定期报告，截至2025年3月31日。仅代表特定时点基金持仓情况，不代表当下及未来基金投资运作情况。相关个股仅作客观列示，不构成个股推荐或投资建议。

富国全球消费精选混合（QDII）

基金经理 彭陈晨

A类份额（012060）近1年同类排名第1（1/82）、近2年同类排名第1（1/61）、近三年同类排名第1（1/55）

数据来源：晨星中国，同类产品为中国开放式基金-QDII 环球股债混合，截至2025-03-31。该数据由 MORNINGSTAR版权所有。晨星及其内容供应商对于您使用任何相关资料而作出的任何有关交易，投资决定均不承担任何责任。过往业绩不代表将来表现。

在2025年1季度，降低了对美国可选消费股的配置，提升了港股消费及互联网板块的权重，多只港股消费股赫然在列。

数据来源：基金定期报告，截至2025年3月31日。仅代表特定时点基金持仓情况，不代表当下及未来基金投资运作情况。相关个股仅作客观列示，不构成个股推荐或投资建议。

富国蓝筹精选股票（QDII）人民币

基金经理 张峰、宁君

A类份额（007455）近5年同类排名第1（1/24）

数据来源：晨星中国，同类产品为中国开放式基金-QDII大中华区股票，截至2025-03-31。该数据由 MORNINGSTAR版权所有。晨星及其内容供应商对于您使用任何相关资料而作出的任何有关交易，投资决定均不承担任何责任。过往业绩不代表将来表现。

采取“高股息+优质成长股”的投资策略，重点关注港股互联网和新消费，实现资金的“哑铃型配置”。

数据来源：基金定期报告，截至2025年3月31日。仅代表特定时点基金持仓情况，不代表当下及未来基金投资运作情况。相关个股仅作客观列示，不构成个股推荐或投资建议。

以上三款关注港股消费股的主动权益基金，各位客官比较看好哪只？

风险提示：以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。投资有风险，投资需谨慎。

投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。