大摩重磅预测：英伟达将迎“突破性季度”，目标价直指220美元！

华尔街投行摩根士丹利强势看好英伟达，行业调研显示AI需求正在“实质性加速”，Blackwell芯片成增长新引擎。

本周，华尔街传来对AI芯片巨头英伟达的重磅看好信号。摩根士丹利发布最新报告，将英伟达目标价上调至220美元，并预测其即将公布的第三季度财报将是一个“突破性季度”。

这一乐观判断主要源于分析师Joseph Moore的行业调查，他发现供需数据显示AI需求正超预期加速。特别是在第三季度，云服务资本支出预期大幅上调，四大云服务商各自增加超200亿美元，整体增长幅度比一季度前高出60%。

01 需求加速，英伟达增长瓶颈不在市场而在供应

摩根士丹利的报告指出了一个关键转变：早期困扰英伟达的机架相关问题已完全解决，现在的增长瓶颈更多出现在供应端及配套硬件上，而非需求问题。

来自客户和供应商的双重信号增强了这一判断。ODM厂商广达预计其AI服务器收入将在2026年第一季度加速增长，同比增长超过100%，甚至计划明年将AI服务器产能翻倍以应对已排至2027年的订单。

黄仁勋此前透露，公司未来五个季度的营收需要在700-800亿美元范围内提升，而摩根士丹利据此将自家预测上调了220亿美元。但有趣的是，英伟达股价仍比黄仁勋发表该声明后的高点低约10%，显示出市场预期与公司基本面之间存在差异。

02 Blackwell芯片量产爬坡，成强劲增长核心驱动力

作为AI芯片的首选，Blackwell芯片已进入全面量产爬坡阶段，这被视为英伟达未来的关键驱动因素。

摩根士丹利已将英伟达10月营收预期从544亿美元上调至550亿美元，1月营收预期从612亿美元上调至631亿美元。如果实现，这意味着英伟达将创下行业历史最高的季度环比增长纪录。

更令人振奋的是，下一代Vera Rubin架构的需求信号已经非常强劲，为英伟达长期增长提供了持续动力。

基于这些积极因素，摩根士丹利将英伟达2027财年营收预期从2780亿美元上调至2985亿美元，非GAAP每股收益预期从6.59美元上调至7.11美元。

03 估值仍有吸引力，较大型AI同行存在折让

摩根士丹利给出的新目标价220美元，是基于2027财年ModelWare每股收益预期8.43美元的26倍市盈率，约相当于25倍非GAAP市盈率。

这一估值水平较过去两年平均前瞻市盈率有所折让，同时也较大型AI半导体同行博通的估值存在折让。

这种折让反映了市场对英伟达增长放缓的预期，但摩根士丹利认为，考虑到强劲的订单积压，公司有可能给出更高的业绩指引。

尽管英伟达股价表现不俗，但相对于AI同行股票表现滞后，摩根士丹利预计这种情况将出现逆转。

04 不只是大摩，多家机构看好英伟达长期前景

摩根士丹利并非唯一看好英伟达的机构。瑞银集团也预测英伟达该季度营收将接近560亿美元，高于官方指引，并给出235美元的目标价。

高盛尽管对英伟达下半年股价表现持战术性谨慎观点，认为其可能难以跑赢大盘，但仍维持“买入”评级和200美元的目标价，并对英伟达2026年实现超常增长的前景“非常乐观”。

这些机构的共同观点是：短期波动并不能改变英伟达的长期价值。英伟达不只是卖芯片的公司，而是整个AI生态的基础设施提供者。

随着AI浪潮持续推进，英伟达作为核心基础设施提供者的地位日益巩固。摩根士丹利报告揭示了一个关键趋势：增长限制正从需求端转向供应端，这对一家处于行业领导地位的公司而言，无疑是最理想的处境。

华尔街的共识很清晰：在颠覆性技术浪潮中，暂时的回调往往是最好的入场时机。AI革命才刚刚开始，而芯片，永远是这场革命最硬的通货。