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文|隔雾

编辑|隔雾

前言

“凭什么卖这么贵？”

一门冷门生意，愣是被70后大叔做成了一门年营收近6亿的生意，他砍掉所有中间环节，工厂直卖，用性价比“卷”垮了那些想“三年不开张，开张吃三年”的老派同行。

雷军曾夸它是“小米体系外最像小米的企业”、众人称其为“中年男人泡泡玛特”，从当初的处处碰壁，到年赚近6亿，如今它又双叒递交港股招股书了……

这门生意到底有多“冷门”？这次它能成功吗？

一次“意难平”

所有的生意都可能源于一次“意难平”，70后大叔当年创业的时候，在店里看上一尊关公铜像，但一问价居然要120万！

一气之下，大叔决定自己干，誓要把“艺术品卖出工业品的价”，这么一干就是十几年，

而就在上个月，这家专门“捣鼓”铜摆件的公司，又一次把上市材料递到了港交所门口。这已经是它两年内的第三次尝试了，前两次都没成。

这家名为“铜师傅”的企业，第三次向港交所递交了招股书。

前两次的冲刺，一次折戟于A股，一次失效于港股，这次是它在两年内的第三回尝试。

当我们把目光穿过那些精美的关公像和金身佛，剥开情怀的外衣，看到的却是一场关于“小众赛道天花板”与“资本扩张欲望”之间的激烈博弈。

在仅仅16亿元的狭窄市场里，能否长出一个受二级市场欢迎的巨头？这不仅仅是创始人俞光的焦虑，也是整个传统工艺品行业试图“工业化突围”的一次样本观察。

“赌气”做出来的生意

铜师傅的诞生逻辑，带着极其鲜明的草莽气和理想主义色彩，这与俞光的个人履历不谋而合，这个绍兴人的一生几乎就是半部“折腾史”。

美术中专出身，摆过地摊卖过画，搞过装修批过T恤，最后靠卫浴出口在2002年实现了财富自由。

如果是标准的商业故事，这应该是一次经过缜密调研的创业，但事实是，这一切源于一次“被刺痛”的购物体验。

2013年，俞光看上了一尊关公像，那是许多中年生意人偏爱的精神图腾，然而，标签上120万元的天价让他这只已经有点积蓄的“肥羊”也感到了羞辱。

转身离开那一刻，商人的敏锐和手艺人的自尊同时爆发：凭什么铜一定要卖这么贵？

带着300万元启动资金，他一头扎进了全是铜粉味道的车间，这个行业的潜规则向来是“卖一件吃三年”，但他想做的是“薄利多销”的工业品。

为了死磕那个“艺术品品质、工业品价格”的定位，早期的模具甚至被砸毁了上百个。

直到2014年，铜质小沙弥面世，随后2016年借着《大圣归来》的热度，他在众筹平台上拿下216万元的战绩，这套打法不仅让传统铜行当震动，也嗅觉灵敏地吸引到了小米的目光。

雷军曾评价它是“小米体系外最像小米的企业”，这不是客套，两者的内核高度一致：极致的性价比，砍掉中间环节，用互联网思维重做传统行业。

顺为资本和小米先后入局，分别为其背书，在那个万物皆可互联网的年代，铜师傅似乎找到了一条让古老技艺通往现代商业的各种捷径。

龙头老大的“窒息感”

然而，捷径走多了，总会遇到断头路，当我们翻开这次递交的招股书，最令人咋舌的并非它的业绩增长，而是它在这个行业里尴尬的统治力。

截至2024年底，铜师傅在中国铜质文创工艺品市场的占有率达到了惊人的35.0%，线上渠道更是独占鳌头，拿走了44.1%的份额。

在一个高度集中的市场里，前三名切走了七成以上的蛋糕，而它稳居老大，按理说，这是梦寐以求的护城河，但这恰恰也是它最大的隐忧，鱼池太小了。

数据冷冰冰地揭示了一个现实，2024年，全中国铜质文创这个细分赛道的总规模，满打满算只有15.8亿元。

即便把目光放长远到2029年，预计规模也才爬升到23亿元，这是一个什么概念？隔壁做塑胶树脂材质的同行，对应的市场规模早已是几百亿起步，未来更是冲着千亿级别去的。

这种“池浅王八多”的局面，直接锁死了铜师傅的增长上限，你已经是行业第一了，市场占有率也到了三分之一，再往上还能怎么涨？难道要垄断整个市场吗？

这显然不现实，于是，业绩的疲态如约而至，2024年营收5.71亿元，看似稳健，实则已经触碰到了某种隐形的天花板。

利润端的波动更是剧烈，2023年净利润大跌两成多，好不容易2024年回升，2025年上半年又是一记重锤，净利润同比再度下滑近24%。

这就像是一个穿着铁鞋跳舞的巨人，每一次起舞都要不仅要克服自身的重量，还要担心脚下的地板随时会裂开。

铜价作为原材料，如同过山车般的涨跌直接拿捏着这家公司的利润命脉，在这个盘子里，它是绝对的王者，但也因为这种绝对，变得极其脆弱。

错位的“出圈”

俞光显然也意识到了单腿走路的风险，既然中年男人的铜摆件有天花板，那就去找年轻人，去找其他材质，于是，我们看到了铜师傅近几年极其用力的多元化尝试。

这就是所谓的“病急乱投医”还是“战略性试错”？他们搞出了银质品牌“阅银”，黄金文创“玺匠金铺”，甚至还弄了个塑胶潮玩品牌“欢喜小将”。

之前尝试过的木质文创“唯檀”，因为没掀起水花，已经在2022年停产，最显眼的动作是IP联名。

为了抓住那群不爱关公爱超人的年轻人，铜师傅拿下了漫威的《复仇者联盟》、《变形金刚》、《权力的游戏》等一众国际顶级IP的授权。

这就造成了一个非常割裂的画面，原本充满中式审美、追求压手感的铜材，被做成了钢铁侠和美队。

但这其中的认知错位是巨大的，买盲盒手办的年轻人，追求的是轻巧、潮流和快速更迭的社交货币，他们并不需要一个沉甸甸的铜制哪吒来“镇宅”。

而那些真正欣赏铜师傅“分量感”的核心用户群，那帮中年男人们，更愿意为传统的葫芦、佛像或者孙悟空买单，却很难对着一个铜做的擎天柱产生灵魂共鸣。

招股书的数据无情地戳破了这些泡沫，直到2024年，铜质产品依然贡献了高达96.6%的营收，其他所有的金银、塑胶加在一起，占比都不足5%。

这一连串的多元化布局，目前来看，不仅没能成为第二增长曲线，反倒像是一次次并未击中靶心的空枪。

那些所谓的国际化尝试，比如进军美国市场，目前也还处于雷声大雨点小的阶段，无法撼动基本的营收结构。

资本市场的“第三次审视”

这就是为什么铜师傅第三次冲击上市显得如此悲壮又充满悬念，2025年，对于俞光和他的团队来说，是一个必须给出答案的年份。

资本市场虽然嗜血，但也讲究逻辑，投资人会问，在这个只有十几个亿的小池塘里，你怎么讲出一个百亿增长的故事？

当铜价波动就能吃掉你的利润，你的抗风险能力在哪里？当核心受众仅仅局限在中年男性，品牌年轻化的抓手又频频失效，未来的想象力又剩下多少？

这不只是铜师傅一家的问题，而是所有依托于特定材质、特定文化的传统产业转型的缩影。

用互联网的低价策略可以杀入红海，可以做到行业第一，但想要跨越材料属性带来的物理和文化边界，远比想象中困难。

“艺术品品质、工业品价格”，这句曾让无数人买单的一句话，如今成了它最沉重的枷锁。

因为在资本的语境里，如果你只能卖出工业品的价格，却无法获得工业品那样无边界的市场规模，那你的估值逻辑就需要重构。

现在的铜师傅，就像它起家的那尊孙悟空，被压在了五行山下，这座山，既是原料铜的物理重量，也是小众赛道的市场容量。

上市或许能带来资金，像揭开那道封印，但能不能真的翻个跟斗云跳出这片天地，去到一个更广阔的商业世界，不仅仅取决于工艺有多精湛，更取决于它能否在铜这种古老的材质之外，真正找到属于现代商业的“炼金术”。

在这个不确定的时代，人们确实需要一些“压手”的东西来寻找确定性。

但对于铜师傅来说，如何把自己变得既有分量又足够轻盈，才是这次IPO大考背后，最难解的一道题。

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