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文|隔雾

编辑|隔雾

前言

在全球金融市场上，美债一直占据着举足轻重的位置，长期以来，美债吸引着全球投资者，然而，近年来美债却深陷泥沼。

近期美国财长突然抛出重磅消息，宣称加密货币市场将成为美债的 “白衣骑士”，带来高达2万亿美元的需求，这一言论瞬间在金融界引得众人纷纷议论。

这次，美债真能借此绝境逢生吗？这位“白衣骑士”到底是谁？

美债危机现状

当前美债所面临的危机严峻程度超乎想象，从规模上看，美国政府债务规模犹如脱缰野马，一路狂奔，截至目前，未偿国债已突破36万亿美元大关，这一数字庞大到令人咋舌，其规模甚至超过了许多国家全年的GDP总量。

为了维持债务运转，美国政府每年需支付巨额利息，成本高得惊人，在市场表现方面，美债价格波动异常剧烈，收益率也如坐过山车般起伏不定。

特朗普推行的 “对等关税” 政策，如同在原本就不平静的金融湖面投下了一颗重磅炸弹，使得美债市场更是雪上加霜，受此影响，海外投资者纷纷陷入恐慌，对美债的信心降至冰点，加速抛售手中的美债，导致美债市场需求严重萎缩，流动性面临巨大压力。

美债危机产生的原因

美国长期奉行以债务融资为主导的经济发展模式，政府为刺激经济增长、维持庞大的财政开支，频繁通过发行国债来筹集资金。

这种寅吃卯粮的做法，虽然在短期内能够拉动经济、维持政府运转，但从长远来看，却使得债务雪球越滚越大，积重难返，每一次新债发行，都在为未来埋下更深的隐患，导致美国经济对债务的依赖程度不断加深，陷入恶性循环。

美元作为全球主要储备货币，长期以来在国际贸易和金融体系中占据主导地位，美国借此优势，肆无忌惮地通过印钞、发债等手段向全球转嫁经济风险。

然而，随着美国债务规模的持续膨胀、经济政策的朝令夕改，尤其是 2008 年全球金融危机以及 2020 年新冠疫情期间，美联储疯狂印钞救市，导致美元购买力大幅缩水，全球各国逐渐意识到持有美债的巨大风险，对美元信用产生了严重质疑。

越来越多的国家开始采取行动，加速去美元化进程，寻求替代货币进行国际贸易结算，减少对美元的依赖，这无疑对美债市场造成了沉重打击。

曾经，中国和日本等国家是美债的重要海外买家，大量持有美债，为美债市场提供了稳定的资金来源，但如今情况发生了逆转，中国已从曾经美债最大的海外持有国降至第二位，并持续减持美债头寸。

截至目前，中国已累计抛售超 5000 亿美元美债，持有量从 1.3 万亿美元峰值降至不足 8000 亿，日本等传统盟友，尽管起初迫于美国压力接盘部分美债，但随着国内经济压力的增大以及民众的强烈抗议，也逐渐转为观望甚至开始抛售美债。

仅 2025 年 4 月，外资抛售美债规模便创下新高，传统买家的离场，使得美债市场失去了重要的支撑力量。

加密货币市场成新金主？需求 2 万亿美元是真是假？

美国财长宣称的加密货币市场对美债 2 万亿美元的需求，乍听之下令人震惊，但从当前加密货币市场与美债的关联来看，并非毫无依据。

以稳定币为例，像USDT、USDC等与美元 1:1 挂钩的稳定币，为维持其币值稳定，需要持有大量优质资产作为储备，而美国国债作为全球流动性最强、安全性较高的资产之一，自然成为稳定币发行商的首选。

摩根大通数据显示，截至 2024 年底，已有 1140 亿美元的美债被用作稳定币储备，虽然这一数字仅占美债流通总量不足 2%，但增长速度却十分惊人，一年内几乎翻了一番。

随着加密货币市场的不断发展，稳定币作为连接加密货币与传统金融体系的桥梁，其应用场景日益广泛，市场需求持续攀升。

为满足不断增长的发行需求，稳定币发行商必然需要增持更多的美债作为储备资产，以增强投资者信心，维持稳定币与美元的挂钩关系，若按照当前稳定币的发展趋势以及加密货币市场的扩张速度推算，未来稳定币对美债的需求有望进一步大幅增长。

美国政策的推动

美国政府近年来对加密货币市场态度暧昧，试图将加密货币纳入其战略体系，特朗普推出 “加密货币战略储备”，这一举措引发了市场的强烈反应，比特币价格应声涨至 10 万美元。

美国财长贝森特更是公开喊话，要把美国打造成 “加密货币的天堂”，出台一系列税收优惠、监管松绑等政策，吸引全球加密资本流入美国，在政策的大力扶持下，加密货币市场对美债的需求可能会被进一步激发。

2 万亿美元需求的真实性分析

尽管加密货币市场对美债的需求存在增长潜力，但要达到美国财长所说的 2 万亿美元，仍面临诸多不确定性，实现难度较大。

从市场规模角度看，目前全球加密货币总市值虽然超过 2000 亿美元，但与 2 万亿美元的需求相比，仍存在巨大差距。

即便加密货币市场按照最乐观的增长轨迹发展，要在短时间内实现规模膨胀十倍，以满足 2 万亿美元的美债需求，几乎是不可能完成的任务。

而且，加密货币市场本身具有不稳定性，其发展并非一帆风顺，随时可能受到市场情绪、监管政策、技术创新等多种因素的影响而出现波折。

从投资者结构和需求特性来看，加密货币投资者大多为风险偏好型，与美债市场传统投资者追求稳健、长期收益的需求截然不同。

加密货币市场价格波动剧烈，一旦市场出现大幅波动，这些投资者很可能为了规避风险、套现离场，比传统机构投资者更快地抛售美债，难以成为美债市场长期稳定的资金来源，这与美债市场需要大量稳定、长期资金来支撑其庞大债务规模的需求背道而驰。

个人看法

美债危机的根源在于美国长期以来不合理的经济政策和过度依赖债务的发展模式，这是一个深层次的结构性问题，绝非简单地引入新的买家就能轻易化解。

加密货币市场虽然在理论上能够为美债提供一定的资金支持，但其自身存在的缺陷和风险也不容忽视，加密货币市场缺乏有效的监管，没有坚实的实体经济作为支撑，价格波动完全依赖于市场信心和投资者情绪，犹如空中楼阁。

一旦市场出现恐慌情绪或监管政策发生重大变化，加密货币市场很可能瞬间崩塌，不仅无法拯救美债，反而可能引发更大规模的金融动荡。例如，某中型稳定币就曾因持有美债价格暴跌导致抵押品不足，引发单日 30% 的汇率波动，若这种情况大规模发生，后果不堪设想。

此外，国际社会对美国将加密货币与美债绑定的做法普遍持警惕和反对态度，中国、俄罗斯等 36 国已在 2024 年联合国数字货币峰会上联署声明，明确反对将加密货币与主权债务绑定。

欧洲央行也多次发出警告，称这种操作可能引发 “数字金融海啸”，美国内部同样不乏反对声音，参议院银行委员会主席公开质疑，认为这是 “用虚拟经济的泡沫掩盖实体经济的窟窿”。

总结

美国财长所宣称的加密货币市场对美债 2 万亿美元的需求，更像是在美债危机绝境下的一种美好设想，短期内实现的可能性微乎其微。

美债危机的解决，不能寄希望于加密货币这种充满不确定性的新兴市场，而需要美国政府从根本上反思并调整其经济政策，削减不必要的财政开支，改善财政收支状况，重建市场对美元和美债的信心。

同时，全球各国也应从美债危机中吸取教训，加快推进国际货币体系的多元化进程，降低对单一货币的依赖，增强自身金融体系的稳定性和抗风险能力。

对于加密货币市场，各国应加强监管合作，规范其发展，避免其成为引发金融风险的新源头，在全球金融市场日益复杂多变的今天，唯有保持理性、审慎，才能在波涛汹涌的金融浪潮中稳健前行。

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