【浙商银行FICC·利率债日报】冲高回落

【浙商银行FICC·利率债日报】冲高回落###

境内市场

市场情况

今日收益率整体下行，日内波动较大：午盘收益率明显下行，午后小幅反弹后逐步企稳，继续下行。

早盘市场波澜不惊，权益市场延续抑扬顿挫的交易节奏，债市则整体平稳。临近中午，有一则关于MLF操作利率的小作文流出。受到小作文消息影响，叠加潘行长昨日“降准降息仍有空间”的表述，市场对OMO利率调降的预期快速升温；同时今日新发5年国债招标结果较好，市场情绪被瞬间点燃，超长端收益率一度下行2bps，国债期货TL合约大幅拉升。

午后债券市场情绪稍有降温。权益市场上，虽然宽基ETF成交巨量，上证50、沪深300等指数走出锯齿形走势、始终面临阻力，但中证500、1000等指数全天强势单边上扬，股指期货合约甚至大幅升水，权益市场情绪仍显高亢，这可能也是长端收益率未能大幅突破下行的一点顾虑。从市场走势来看，超长活跃券2500006今日虽然盘中两度突破2.25%下方，但是长端、超长端继续下行依然面临一定阻力。而资金相关的利好消息对于短端品种的利好逻辑则显得更直接一些，短端品种依然能感受到不错的配置热情。

全天表现

数据来源：iFind

境外市场

数据方面，截至1月17日当周初请人数为20万，基本持平于前一周，低于预期；4周移动均值降至20.15万，为2024年1月以来最低。截至1月10日当周续请失业金人数下降2.6万人至184.9万。Q3 GDP终值由前值4.3%小幅上修至4.4%，略高于预期，主要得益于出口表现更为强劲，且库存构成的拖累较小，私人国内实际最终购买季调环比折年率则小幅下修0.1个百分点至2.9%。11月核心PCE环比增长0.2%，同比增长2.8%，符合预期，12月核心PCE可能小幅加速至同比 3.0%。此外，1月堪萨斯城联储制造业综合指数小幅下跌至0，低于市场预期的4。分项来看，新订单、生产和就业均小幅回升，但出货指数跌入收缩区间。企业对前景仍保持乐观，只是乐观程度低于上月。

周四美国众议院通过了2026财年一揽子拨款法案，克服了民主党的要求与共和党内的分歧。一项包含三部法案的迷你拨款方案在众议院获得通过，该方案为国防部、交通部、住房和城市发展部、卫生与公众服务部、劳工部、教育部及其他相关机构提供资金，最具争议的措施国土安全部拨款法案在众议院单独表决通过。众议院将把这四项法案与上周通过的一项包含两部法案的迷你拨款方案合并，并将完整的一揽子方案送交参议院，参议院预计在下周休会结束后、1月30日最后期限前进行审议，美国政府再次停摆的风险下降，目前Polymarket押注1月底前政府停摆的概率仅8%。

周四纽约早盘，受强于预期的经济数据影响，美债曲线熊平，10年期最高上冲至4.27%，市场定价年内降息幅度由46bp进一步下降至44bp。随着美欧在格陵兰岛争端上的缓解，午后有做陡交易unwind的迹象，2*10y收窄1.5bp，5*30y收窄4bp，10y互换利差也走阔1bp。地缘政治紧张局势降温、大型科技股走强以及稳健的经济数据则共同推动股市上涨，超大盘股领涨，VIX指数跌破16。截至美东时间下午5点，2年期上行2bp至3.61%，5年期上行2bp至3.85%，10年期持平于4.245%，30年期下行2bp至4.84%。欧洲方面，纽约时段欧债跟随美债反弹，抹去涨幅。英国的政治风险有所上升，英国政府宣布计划推迟29个地区的地方选举（原定5月），引发反对党强烈不满，改革英国党周二已宣布对此计划提起司法审查，听证会定于二月中旬举行，10年期英债上行1bp至4.47%。

周五各国标普PMI陆续公布。1月澳大利亚制造业、服务业PMI双双高于预期，经济强劲扩张。德国PMI亦较上月及预期小幅扩张，但法国服务业PMI意外大幅下滑至收缩区间，10年期德债在前收附近徘徊，法债则下探1bp，法德利差进一步收缩至61bp。12月英国零售销售环比增长0.4%，高于预期及前值，网络零售和珠宝消费表现良好，工党政府11月公布的预算案似乎提振了消费者的信心，但英债跟随美债有所修复，10年期下行1bp至4.46%。美债曲线在欧洲时段继续走平，10年期缓步下探至4.23%位置，窄幅震荡。目前美债回归基本面交易，偏强的经济数据以及1月末政府再次停摆的风险降低，使得美债下行存在阻力，平坦化交易可能只是短期修复，前期4.23%的阻力位形成支撑，波动区间预计上移至4.20-4.30%。