十年前，王健林说过“先定个小目标，比如赚它一个亿”，一下子传遍大江南北。

那时候的万达在商业地产界算是领头羊，遍地开花，铺天盖地在全国建设广场，海外也是豪掷百亿搞影院，还收了不少球队，气势那是真不一般的商业巨头模样。

王健林也一度坐上中国首富的位置，成为商界公认的标杆。

谁能料到，时运变了，如今却传出公司核心业务被收购的消息。

王健林，可能从未想过自己打拼半辈子的商业帝国的控制权，居然在一夜之间丢掉了。

更让人吃惊的是新老板不是别人，是现任美国财政部长耶伦亲自带过的学生：低调却狠辣的投资大佬单伟建。

从“首富光环”到被逼卖股

2025到2026这个冬天，对中国商业地产来说是分水岭。

最典型的标志，就是王健林不得不把自己苦心经营多年的万达商管拱手大半，让出控制权。

表面上看，是一笔体面的大生意：600亿元现金，一次性到账，不用对赌，不用分期，看起来风光体面，像是好价钱出手。

但只要把时间线往前拨一拨，就知道这是“没得选的选择”，是给整个万达体系续命的救命钱，而不是一次轻松的资本运作。

真正把万达逼到墙角的，其实是几年前埋下的雷。

那时候王健林为让“珠海万达商管”在港股上市，拉了一个超豪华的投资阵容：腾讯、蚂蚁、太盟等一众大佬，合计投了380亿元进来。

钱是拿到了，但签的不是普通投资协议，而是带着极其严苛对赌条款的“定时炸弹”。

约定2023年底前必须上市，否则万达要按照约定价格回购全部股份，还得支付不低的利息。

按照当时的测算，总赔付要超过440亿，这个数字足够压垮绝大多数民营企业。

偏偏房地产从2021年开始就一路下行，港股市场对内房、物管、商管类公司也越来越冷。

王健林从2021年起，硬着头皮连着四次冲击港交所，四次都无功而返。

每一次招股书被退回、暂停、失效，时间就少一点，压力就大一截。

到了2023年底，对赌大限迫在眉睫，万达早就没有了当年“卖酒店、卖文旅项目”还能腾挪的空间。

2017年那波危机中，他把大量酒店资产和文旅项目打包甩给融创、富力，算是断了一大块臂膀。

几年后再看，已经没有那么多大块头可卖了。

也就在这个节骨眼上，单伟建出现了。

他代表的太盟投资，开出的条件直指万达的命根子：用600亿现金接盘大连万达商管和新达盟60%的股权，相当于直接拿走万达商管的绝对控制权。

这600亿一进账，万达就有能力把前期对赌对应的投资人安抚下来，把回购压力化解掉，至少不至于眼看着债务爆雷、资金链断裂。

从账面上说，这钱没有表面上的对赌条款，但本质上，王健林是用控制权换活路，太盟则是用“救命恩人”的方式低位买入。

这一幕说明两点。

第一，过去靠高杠杆狂飙突进的模式，一旦遇到融资渠道收紧和市场反转，哪怕是曾经的首富，也很容易被之前签下的“对赌”拖到崩溃边缘。

第二，在资金极度紧缺的时刻，谁手里握着现金，谁就能拿到话语权。

对外世界可能还在记得王健林当年“先挣它一个亿”的豪言，但现实是，到这个冬天，他已经不得不接受，在新一轮的商业博弈中，自己不再是那个拍板的人，而只是个被动应对的旧时代代表。

单伟建接盘

要理解这桩600亿交易，就得看清买家是谁、靠什么赚钱。

单伟建不是那种喜欢站在台前讲故事的人，他的履历很简单却很扎实。

年轻时在内蒙古当知青，种地、烧砖、挨冻，这段六年让他对“活下去”这件事有非常深的感受。

后来赴美学习，拿到经济学博士，导师还是后来当上美国财长的耶伦。

这种“吃过苦+读过书”的组合，造就了他一种典型的理性投资风格，不喜欢赌未来，更不烧钱追风口，只相信看得见摸得着的现金流和真实资产。

回头看看他以前做的案子就知道他这次为什么敢接万达商管。

2004年，他参与收购深圳发展银行，那时候深发展是“问题银行”，坏账一堆，没人敢轻易碰。

单伟建没有急着炒股价，而是先动手术：派人进驻，严控风控体系，优化资产结构，让这家银行从烂摊子变成优质标的，几年后卖给平安，赚了大钱。

还有爱奇艺，当年风头很猛，很多人抢着投，他看一眼现金流表，发现长期亏损，直接拒绝，等到对方财务状况改善、现金流为正了才出手。

对他来说，所谓“高成长故事”不值钱，他只认真实赚钱的底层模式。

带着这套原则再来审视万达商管，就很清楚了。

万达广场遍布全国，各地城市里只要有一两座万达，大多数周末都是人流涌动。

这些广场背后的底层逻辑是，长期持有、持续收租，租金和物业管理费相对稳定，而且在中国城市化多年之后，这些广场已经成了很多区域的“生活中心”。

哪怕消费降级，大家不买奢侈品了，但吃饭、看电影、逛街的刚需还在。

对一个价值投资者来说，这是一台被债务压弯了腰、但核心运转结构还不错的现金机。

单伟建掏600亿，不是冲着“万达”这个牌子有多响亮，也不是买情怀，而是钦点了万达商管这块商业基础设施优质资产：大量投入早已完成，重资产基本由过去的高杠杆时代承担了，现在通过合理调整结构、控制成本、优化运营，就能长期收割稳定现金流。

实际发展也印证了这个逻辑。

股权交易完成后，万达内部的人事调整很快提速。

跟随王健林二十多年的老臣肖广瑞在2025年7月辞职，这几乎是一个时代结束的信号。

与此同时，太盟开始派自己的团队进驻，把万达广场一个个摊开来算账：位置好不好、人流稳不稳、租金回报率多少、空置率如何，凡是达不到预期的，优先考虑出售或引入新股东。

这里没有情怀、没有“面子工程”，只有冰冷的报表和回报率。

对王健林来说，这样的调整可能带着某种心酸。

对单伟建来说，这只是一场标准的资产重组和风控操作。

万达从“跑马圈地”走向“精算时代”

控制权一换，接下来发生什么，其实不用猜，很快就显现出来了。

从2023年到2026年初，已经有30多座万达广场被卖出或易主，单是公开能查到的案例就不少。

泉州城东万达广场摘牌，换成复星来接手。

常德万达置业被中建一局全面收购。

其他一些三四线城市的万达广场，或者低调转手、或者换牌经营。

以前，万达卖项目往往被看作是“断臂求生”。

现在，在太盟的逻辑里，这是正常的资产优化。

哪些城市、哪些项目的现金流不达标、未来提升空间有限，就果断处理掉。

与此同时，太盟没有把万达搞成一锤子买卖，而是继续拉大队人马进来。

腾讯、京东等互联网巨头开始深度参与，计划联合出资约500亿元，收购48座万达广场的权益。

简单说，就是把万达广场当成一个流量入口、消费场景和数据源，配上互联网企业的技术和用户体系，做深挖掘。

新模式的关键词，是“轻资产”和“精算”。

所谓轻资产，不是说不要资产，而是尽量用少量资金撬动更多资源，比如通过品牌输出、管理输出、引入合作者持有物业本体，自己则专注于运营管理，拿管理费和分成。

所谓精算，是从一开始就拿着计算器算账：一座广场建在什么位置、面向什么人群、预期回报率多少、多久回本、未来风险点在哪里，这些都要弄清楚才会拍板。

乱投一气、“先上车再说”的时代，被当成了反面教材。

对于王健林来说，这一系列变化意味着什么？

意味着他那个“胆子大、手快、砸重金”的时代正式翻页。

哪怕万达商管继续打着“万达”这个金字招牌，他作为创始人的影响力已经被资本稀释，话语权落在了更讲究财务安全的机构投资人手里。

对他个人而言，能在高压之下保住品牌、稳定住大部分员工就业，避免万达系统像一些爆雷房企那样被一刀斩断，已经算是一个艰难但不算最坏的结局。

对后来者来说，这就是一堂很现实的课。

曾经“赚它一个亿”的口号让人热血沸腾，但在周期真正拐弯的时候，谁能冷静算清账，谁手里有真金白银，谁就能在关键时刻决定别人的命运。

这一点，比任何励志故事都更值得反复琢磨。

参考信源