老登基金……

上周四，是上证指数5178点十周年纪念日，本来想写一篇穿越10年的主动权益基金。

但数据拉出来，就觉得写不了了。

为啥呢，因为都是非常熟悉的，快被大家讲烂了的基金，用现在的梗来说就叫“老登基金”。

现在似乎有一种倾向，就是大家不喜欢“老”的东西了，时间长好像不再意味着经典，而是代表着落伍。

就拿泡泡玛特来说，不少老基金经理这波还在抱着白酒，很多吃到大肉的都是相对年轻的一代，所以大家盘点的时候，总会“惋惜”老基金经理好像跟不上时代，看不懂年轻人了。

甚至颇有一种“基金经理老矣，尚能饭否”的感觉。

但是我在想，难道年纪越大，就一定意味着会在时代向前的过程中被落下吗？难道不去追最潮流的热门股、热门赛道，就一定做不好投资吗？

那肯定未必。

01

穿越10年，依然能打

我重新拉取了成立于2015年之前，现任基金经理任职天数大于3650天的偏股混和灵活配置基金，一共有56只，说实话比想象中多。

又在其中筛选了，近10年跑赢偏股混指数，2022年-2024年单年度投资者收益也跑赢偏股混指数，并且近一年和今年来收益还为正的基金。

这是一个比较严苛的条件，既要求能穿越10年大周期，还要在近一轮熊市里让投资者亏得比平均少，并且近一年市场起来了，还要能跟得上反弹。

但即使是这样，依然有基金满足，就是下面这5只。

单独看他们最新的持仓，确实不怎么潮流，可以说有点太常见了，因为一眼看过去都是常见的银行股、消费股之类的。哪看得到什么今年大牛股的影子，甚至这些基金可能因为合同限制，都没有港股仓位。

但这也不影响它们长短期的业绩都不错，即使在某一个年度跑得不如赛道基，但拉长周期看绝对是生命力比较强，而且策略适应比较好的。

首先是伍旋和鹏华盛世创新LOF，我们上周刚介绍过。

伍旋属于会把握住自己的大优势，不是由外而内跟着市场走，而是由内而外，深耕自己最懂的板块，比如大金融、食品饮料、细分制造。

虽然也会布局一些成长股，但整体的风格还是偏低估值，像今年的市场，他短期爆发力不一定那么强，但是去年行情反弹起来，跟得还是非常快的。

再加上上一轮熊市里跑得比市场好，就算曾经买在21年最高点，现在也已经创新高解套了。

赵晓东是国富乃至全市场口碑都非常好的老基金经理了。

去年年底，我们说2025年在低利率环境下，要关注“固收+”这个大主线，当时介绍过他的国富恒瑞债券，一只年年正收益的二级债，基金今年以来继续稳定发挥，表现也不错。

不过赵晓东的能力圈不止于此，他属于股债双强。

这只上榜的国富弹性市值，就是近些年股票仓位都维持在85%左右的偏股混基金。

我们对赵晓东的印象可能是“深度价值”，因为他比较注重安全边际，非常热爱银行股，而且换手率也低。

但这个标签并不全面，因为首先，他不算是“以不变应万变”的那种低换手，而是会在关键节点，偏左侧前置地对行业进行调整。

比如，2017年开始逐渐偏离当时主流的吃药喝酒行情，而是开始加仓银行。上一轮2019年的核心资产行情也是，先通过配置医药、消费获得比较好的超额，然后熊市里再切到银行、家电这些偏防守的板块上来。

除此之外，我最印象深刻的还是赵晓东的能力圈扩展，作为一个男性中年基金经理，他的持仓里不时会出现爱美客、贝泰妮这种医美股，以及珀莱雅这样的美容股，可以说是组合虽然有很多经典持仓，但却不会和“老化”有任何沾边。

用赵晓东的话来讲就是，如果一个人精力旺盛又能学习，那么他的能力圈就是无穷的，在他身上也能不断感受到这种持续的进步。

而这种偏成长的股票会“不时”出现，则是因为成长股的投资还是波动比较大的，需要做一定的波段，要是长拿，反而可能没有那么好。

所以综合起来，赵晓东的特点应该是深度价值打底，成长扩圈，同时又比较灵活。

同样配了不少银行的是中银的李建。

不过，他的两只产品中银新回报和中银多策略都是灵活配置基金，大概股票仓位会在10%-30%之间波动。

最后邹新进的国联安小盘精选。

是一只灵活配置的股基，股票仓位大概在70%左右，这只就比较差异化了，没有配太多银行。

邹新进的投资有几个特点。

首先是，非常重回撤，因为在他看来，只有回撤足够低，投资者才能拿住，只有坚持拿住把最难的时间度过去了，长期才能有比较高的收益。

看2021年初以来的这轮熊市，国联安小盘精选的回撤确实比市场更小。

而能把回撤控制好的原因在于，邹新进这几年的配置非常均衡，而且他很注重低估值和性价比。

也就是研究过所处行业、公司基本面等之后，会特别再比较公司的估值如何，横向和同业比，纵向和历史比，确认是有性价比的价格之后，再决定买入。

低估值加分散带来的安全边际，在持有体验上的提升就比较好了。

02

十年归来略显可惜

当然，也有一些比较可惜的。

长期累计收益不错，成立以来可以达到14倍，年化收益也有14%。

但从近几年来看，基金的表现就不那么尽如人意了；几只重仓股上的操作，也多少有一点反应慢一拍的感觉。

今年基金涨了一个多点，估计持有人也不是太满意。

不知道像这样的传奇基金，什么时候可以重回正轨。

我也还梳理了一些，10年长周期维度跑赢偏股混了，但今年、近1年、近3年没太跟上的。

只能说，市场和时间都是公平的，老基金过去的辉煌也是真的。

但能不能续写辉煌，或者困顿之后能不能走出第二春，就又是新的考验了。与之对比，更是显现出巴菲特老爷子的可贵之处。

投资和学习一样，一直在路上。