白銀期貨202526

白银期货深度分析：供需失衡与工业革命双轮驱动的历史性行情

一、价格现状：狂飙突进的"白银之年"

最新价格：截至2025年12月25日，国际现货白银突破70美元/盎司，创历史新高；沪银主力合约(AG2602)报17,407元/千克，日内波动剧烈(16,819-17,666元/千克)。

年度表现：2025年白银累计涨幅近150%，远超黄金约60%的涨幅，成为年内表现最佳大宗商品之一 。

关键节点：

10月：突破50美元/盎司，单月涨幅25%，光伏与AI算力需求激增触发资金入场

12月23日：国际银价突破70美元，创历史新高，日内最高达71.56美元/盎司

12月24日：上期所调整白银期货手续费，抑制过度投机

二、核心驱动因素：供需失衡的结构性矛盾

1️⃣ 供应端：增长乏力，库存枯竭

矿产银零增长：全球产量稳定在8.13亿盎司，多年无明显增长

回收银增幅有限：仅增1-1.2%，难以弥补缺口

库存降至历史低位：

LBMA库存较2022年减少三分之一

上期所库存约742吨，远低于安全线(3-6个月用量)

全球库存仅够支撑1.2个月消费

2️⃣ 需求端：工业革命引爆"白银超级周期"

光伏产业爆发：年耗银量突破1.2亿盎司，占工业需求55%+，成为"吸银巨兽"

新能源汽车：单车用银量约50克，行业扩张带来稳定增量

AI算力革命：数据中心服务器主板、高速连接器大量用银，成为新增长点

传统电子：5G、物联网设备需求持续增长

3️⃣ 金融属性：降息周期与避险需求共振

美联储降息：已三次降息(累计75BP)，重启每月400亿美元购债，流动性宽松支撑金价

金银比修复：从年初100:1(历史极值)回落至66附近，白银补涨动力强劲

全球地缘风险：贸易冲突、区域紧张局势提升避险需求

三、技术面分析：超买但趋势强劲

关键指标：

RSI：14日RSI达74，进入超买区间，短期回调风险增加

MACD：零轴上方金叉，多头动能强劲但有所放缓

形态突破：突破持续约50年的"杯柄形态"，预示可能开启"世代性上涨行情"，目标87-96美元/盎司

支撑与阻力位：

周期 支撑位 阻力位

短期(1-2周) 66.0-66.5美元(15,600-15,800元/千克) 69.5-70美元(16,600-16,800元/千克)

中期(1-3月) 64.5-65美元(15,300-15,500元/千克) 75-78美元(17,800-18,500元/千克)

长期(6-12月) 60.8-61美元(14,400-14,500元/千克) 80-100美元(19,000-23,800元/千克)

四、供需前景：缺口扩大，格局难改

世界白银协会预测：

2025年：全球供应缺口9500-1.17亿盎司(约3660吨)，连续第五年供不应求

2026年：缺口扩大至1.5亿盎司(约4666吨)，创历史新高

结构性特点：

供应端：白银作为铜镍铅伴生矿，价格上涨难以刺激独立扩产，资本支出低迷制约产能

需求端：光伏、AI等新兴产业需求增速12-15%，远超供应增长，"去银化"技术短期难有突破

五、投资策略：把握节奏，控制风险

操作建议：

短期(1-2周)：

观望或轻仓：价格处于高位，RSI超买，波动加剧，不宜追高

区间操作：69-73美元区间高抛低吸，止损70.5美元/68.8美元

中期(1-3月)：

回调买入：关注65-66美元(15,300-15,500元/千克)强支撑位，分批建仓

目标位：75-78美元(17,800-18,500元/千克)，止损位设在64美元下方

长期(3-6月+)：

战略性配置：供需失衡格局2-3年内难改，回调即是买入机会

分批建仓：不一次性满仓，回调10-15%时加仓，控制单笔亏损<5%

风险警示：

1. 技术回调风险：价格与50日均线偏离度大，短期可能出现10-20%回撤

2. 政策风险：

上期所已提高保证金至17%，调整涨跌停至15%，抑制过度投机

美联储政策转向：若通胀反弹，降息可能推迟，引发回调

3. 流动性风险：年末流动性减少，波动可能放大，保证金不足易被强平

4. 需求抑制风险：高价可能刺激"去银化"技术加速发展，长期或影响需求

六、总结展望

白银正经历"工业属性+金融属性"双轮驱动的历史性行情，核心逻辑是结构性供需缺口+全球流动性宽松。短期价格虽处高位且超买，但中长期上涨趋势未改。

投资要点：

核心策略：回调做多，不追高，控制仓位(≤30%)，严格止损

关注时点：

12月非农/CPI数据(影响美联储1月决策)

2026年1月美联储议息会议

白银库存变化(特别是COMEX交割情况)