板块导读

观察上周黑色系列市场行情，尽管板块供需宽松的格局尚未改变，钢厂的开工率变化不大，铁水产量连续三周略有下降，但仍然维持在近三年的同期高位。短期内，下游需求保持强劲的势头，然而随着终端需求进入淡旺季的转换期，预计需求将呈现季节性的下降趋势，需求的支撑力有所减弱。上周，黑色系的各个品种普遍承压下跌，其中焦炭和焦煤的跌幅尤为显著。

• 原料供应方面，原煤产量增长，库存创历史新高，长期供应预期较为充足，焦煤市场供应维持宽松格局；焦炭下游需求支撑减弱，提降落地，双焦价格大幅下跌。铁水产量维持高位支撑铁矿需求，但长期预期走弱，同时供应也有增长预期，铁矿石价格区间内下跌。
• 成材领域，内需在政策上仍有一定支撑，但成材市场表观需求疲软，地产小部分地区轻微复苏，整体实际需求恢复不及预期，建筑业指标继续下降，成本坍塌叠加需求淡季即将来临，螺纹与热卷价格震荡下跌。铁合金市场延续低迷态势，钢厂按需采购，需求难以得到提振，硅铁与锰硅价格下跌并创新低。

行情回顾

黑色系周行情表

螺纹主力上周走势

螺纹主力走势

品种综述

螺纹钢：钢厂的开工率和铁水产量保持在较高水平，但已连续三周出现轻微下降。螺纹钢产量环比回落，与往年同期相比仍处于较低水平。根据季节性规律预测，未来产量的增长空间可能会受到限制。随着需求旺季的结束，消费增长的势头预计将明显放缓，之前国内需求所提供的支撑作用开始减弱，特朗普称将把进口钢铁关税从25%提高至50%，外需压力变数较大，需求方面的压力开始逐渐显现。国内宏观政策预期虽向好，但落地实施效果尚未完全显现。地产政策不断出台利好措施促进市场止跌回稳，但市场信心恢复缓慢。基建项目推进速度不及预期，对螺纹钢需求拉动有限。在需求预期疲软的背景下，螺纹钢市场的供需关系趋向宽松，同时焦煤价格持续下跌，成本支撑的减弱进一步拖累了成材价格，情绪上对螺纹钢价格造成了下行压力。

供应：钢铁企业高炉开工率和铁水产量继维持在高位，但是连续三周环比回落。螺纹钢产量环比回落，总体产量同比处于近年来的低位。

需求：螺纹钢表观需求环比变化不大，随着季节性淡旺季的交替，预计未来需求增长的潜力将相对有限，出现季节性缓慢下降的可能性较大。进入4月，我国固定资产投资增速保持正增长态势，但增速有所减缓，但房地产领域的投资仍然显示出负增长的态势，并在4月份有所扩大，建筑业继续下行。上周五特朗普称将把进口钢铁关税从25%提高至50%，后期出口担忧加剧。

库存：螺纹钢库存处于季节性连续去库存周期尾声，螺纹钢的社会库存和钢厂库存均低于历年同期水平。

利润：钢铁企业整体盈利比例为58.87%，据钢联数据，钢厂利润仍存于盈亏边缘，电炉利润维持亏损，高炉盈利水平保持在百元以内。

基本面数据

供给：螺纹钢周度产量225.51万吨，环比减少5.97万吨，降幅2.58%，产量自今年3月以来变化幅度不大，与历年相比处于最低位。全国247家钢铁企业的日均铁水产量达到241.9万吨，环比下降了1.69万吨，降幅为0.69%，钢厂的铁水产量仍保持在近五年同期的最高水平，已连续三周环比下降。钢厂高炉开工率为83.87%，环比上期略有上升0.22个百分点，处于近三年来同期的最高水平。需求旺季结束，在房地产市场未见显著好转的背景下，螺纹钢产量的增加受到限制，但铁水产量近期依然保持在较高水平。4月，中国的粗钢产量稳定在8602万吨，与去年同期相比保持不变；生铁产量达到7258万吨，较去年同期增长了0.7%；钢材产量则显著增长至12509万吨，同比增长6.6%。5月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2199万吨，平均日产219.9万吨，日产环比下降0.3%。

数据来源：Mysteel 华西期货

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需求：上周螺纹钢需求量248.68万吨，环比增加1.55万吨，增幅0.63%。随着南方地区步入雨季，6月初由于高考的影响，建筑工地暂时停工，导致施工进度有所放缓，需求释放受阻，预计表观需求将随着季节变化而逐渐小幅下降。4月以来，下游终端对建筑用钢的需求依旧保持疲软，恢复有限，截止5月29日，主流贸易商建筑用刚日成交量122626吨，同比处于低位。2025年1-4月，主要用钢行业运行呈分化态势，建筑业继续下行，制造业平稳增长。海关总署数据显示，4月中国出口钢铁板材662万吨，同比增长6.8%；1-4月累计出口2406万吨，同比下降0.4%。上周五特朗普称将把进口钢铁关税从25%提高至50%，后期出口担忧加剧。

1-4月，全国固定资产投资147024亿元，同比增长4.0%。其中，民间固定资产投资同比增长0.2%。从环比看，4月份固定资产投资增长0.10%。1-4月，全国房地产开发投资27730亿元，同比下降10.3%。其中，住宅投资21179亿元，下降9.6%。1-4月份，房地产开发企业房屋施工面积620315万平方米，同比下降9.7%。其中，住宅施工面积431937万平方米，下降10.1%。房屋新开工面积17836万平方米，下降23.8%。新开工面积的减少反映出房地产企业的开工意愿依然较为疲软，这同样会对未来的施工面积产生负面影响。竣工面积的缩减则表明整体施工进度有所减缓。

数据来源：Mysteel 华西期货

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库存：螺纹钢社会库存394.59万吨，环比减少21.87万吨，降幅4.245.25%。螺纹钢社会库存快去去库阶段逐渐过去，同比历年处于低位，与去年相比同比减少30.93%。钢厂螺纹钢库存186.46万吨，环比减少1.3万吨，降幅0.69%，同比历年处于低位，与去年相比同比减少7.87%。据Mysteel统计，上周五大品种库存总量为831.23万吨，周环比减少25.02万吨，降幅2.92%。

数据来源：Mysteel 华西期货

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基差及利润：由于长期供需预期不容乐观，螺纹刚期货价格逐渐走弱，螺纹钢主力合约的基差142元/吨，4月开始，螺纹钢基差扩大至同期高位。钢厂高炉利润89元/吨，钢铁企业的盈比例为58.87%，前期随着原料成本的降低，钢厂的盈利比例逐渐上升，上周随着成材价格的下跌，钢厂的盈利比例有所下降。

数据来源：Mysteel 华西期货

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