经济学家宋清辉：美股上涨结构转均衡 12月行情聚焦科技股

著名经济学家宋清辉表示，上周多位政策立场“亲鲍威尔”的美联储官员表态“支持减息”，使得下月减息预期急速升温。政策预期的急转，为美股估值扩张创造有利条件，并带动美股反弹。美元走弱、融资成本回落，以及科技与成长股风险偏好的修复，是上周美股三大指数同步走强的关键，市场情绪也从“谨慎观望”转为“积极乐观”。宋清辉提醒，上周美股风格从前期高度集中的科技七巨头，扩散至更广范围，特别是标指、道指的双双走强，表明降息预期强化不仅利好科技成长，也推动传统周期、金融、工业等板块得到显著修复，“美股正从高集中度上涨，向更均衡的上涨结构转变”。

●分析师指出，部分美联储官员的「鸽派」言论，打消市场对流动性的担忧，并封堵股市系统性下跌的空间。 路透社

美联储官员鸽派讯号 三大指数周线大反弹

美联储多位官员「支持减息」，重燃市场下月减息预期，美股全线反弹。隔夜标指、纳指、道指分别收涨0.54%、0.65%和0.61%，全周升幅依次达3.73%、4.91%和3.18%；其中，标指和纳指升幅均为5月17日以来单周最劲，道指升幅创6月28日以来单周最大。回顾11月，标指、道指分别累升0.13%和0.32%，惟纳指月跌1.51%。华尔街分析师指出，美股内部结构虽续调整，但部分美联储官员的「鸽派」言论，打消市场对流动性的担忧，并封堵了股市系统性下跌的空间。历经11月动荡后，大型科技股仓位已回归中性，流动性宽松预期下，市场上涨参与度正在扩大，12月美股大概率「震荡上行」，建议继续聚焦科技主线，保持多元投资组合、分批布局。

●香港文汇报记者 倪巍晨 上海报道

高估值担忧下，11月美股科技七巨头（Magnificent 7）指数、费城半导体指数分别累跌2.18%和2.82%，但受近期减息预期升温影响，两大指数上周升幅分别为3.95%和9.66%。个股方面，11月科技股走势整体萎靡，甲骨文、AMD、英伟达、特斯拉、微软、亚马逊、Meta等股价单月分别累跌23.1%、15.07%、12.59%、5.78%、4.98%、4.5%、0.06%，惟谷歌A和苹果公司股价月涨13.87%和3.14%。

市场情绪转为「积极乐观」

经济学家 宋清辉

内地经济学家宋清辉表示，上周多位政策立场「亲鲍威尔」的美联储官员表态「支持减息」，使得下月减息预期急速升温。政策预期的急转，为美股估值扩张创造有利条件，并带动美股反弹。美元走弱、融资成本回落，以及科技与成长股风险偏好的修复，是上周美股三大指数同步走强的关键，市场情绪也从「谨慎观望」转为「积极乐观」。

周期金融工业股修复显著

宋清辉提醒，上周美股风格从前期高度集中的科技七巨头，扩散至更广范围，特别是标指、道指的双双走强，表明降息预期强化不仅利好科技成长，也推动传统周期、金融、工业等板块得到显著修复，“美股正从高集中度上涨，向更均衡的上涨结构转变”。

AI投资增 电力资源受惠

瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）团队指出，尽管市场对AI涨势持续性存有疑虑，但AI相关活动未见放缓迹象。从科技巨头业绩看，市场对AI算力和服务的需求远超预期，这为科技企增加资本开支提供支持，「AI加速变现，有望收窄投资与收入间的差距」。该行认为，数据中心需求和AI资本开支的攀升，对电力和资源价值链构成利好，预计到2030年，发电、储能、电网基础设施、数据中心、交通和工业的年投资总额有望达3万亿美元。

「过去几十年市场愈发偏重AI、通信服务等市盈率较高的板块。」瑞银CIO团队补充说，现时AI行业估值虽然高企，但尚未触及极端水平，行业整体估值依然合理。事实上，1999年领先科技公司的市盈率超70倍，而目前头部科技公司12个月的远期市盈率约30倍。此外，美联储仍处减息进程中，美国经济相对仍有韧性，「目前AI领域并非泡沫」。

方舟投资（ARK Invest）首席执行官凯西·伍德（Cathie Wood）公开表示，当前AI浪潮并非泡沫，而更类似1995年互联网初期的技术革命，未来十年AI将带来巨大财富机会，「较之2000年『科技泡沫时期』，目前AI技术已经成熟，并开始落地应用」。原标题：美股上涨结构转均衡 12月行情聚焦科技股