棉花期货强势突破14100，短期偏多走势延续，警惕高位回调风险

近期，棉花主力合约表现亮眼，上周先抑后扬，成功突破14100元/吨关口，带动市场情绪走强。与此同时，文华商品指数在日周级别呈现出震荡上涨趋势，反映出大宗商品整体回暖的格局正逐步形成。

宏观层面来看，国家稳增长政策持续释放积极信号。工业和信息化部日前表示，钢铁、有色、石化、建材等十大重点行业的稳增长方案即将出台，重点在于调结构、优供给、淘汰落后产能。这一系列利好消息正在持续发酵，为商品市场提供支撑。

在棉花基本面上，规模纺织企业生产仍具韧性，叠加近期进口棉显著缩量，使得商业库存去化明显加快，目前已降至近六年来的最低水平。同时，市场传闻新疆可流通棉库存偏紧，加剧了对旧作资源短缺的预期。在大量未点价订单待执行的背景下，棉价的持续上涨也进一步提升市场紧张氛围。

不过，下游端传导情况并不理想。目前纱线价格涨幅明显落后于原料棉，导致纺纱企业利润受到挤压。加之终端消费疲弱，企业备货积极性不足，成品库存仍在累积，开机率持续下滑。市场普遍以刚需为主采购原料，并关注未来滑准税调整可能带来的影响。

此外，新年度全球棉花供应仍显充足。尽管短期国内宏观利好主导市场节奏，但从长期来看，随着全球棉花产量增长和终端消费预期不明，棉花价格持续上涨的基础仍显不足。

整体判断，棉花09合约在14000元/吨上方维持偏多格局，短期内受资金推动仍可能进一步冲高。不过，对于远月合约如01合约而言，上方空间或较为有限，关注14200元/吨一线压力，需警惕阶段性冲高后的回落风险。