沪上阿姨成功IPO背后的增长与隐忧

继古茗之后，又一家茶饮品牌抢滩港股，沪上阿姨成为了第五家港交所上市的新式茶饮品牌。

根据极海品牌监测(https://stores.geohey.com) 的数据显示，截至2025年4月底，沪上阿姨在全国31个省份的352个城市拥有门店超过9200+家，覆盖了全国95%以上的地级市（不含港澳台城市）。相比之下，同体量的古茗地级市覆盖率仅为60%。

与古茗重点耕耘区域市场不同，沪上阿姨的整体布局更加广泛，覆盖了全国80%的区县，其中对GDP前50%的区县覆盖率更是达到了97%的水平。

即使我们进一步下钻到乡镇街道一级，在全国人口前20%的近4000个乡镇街道里，沪上阿姨的覆盖率也超过了40%。

广的背面是浅。相较于古茗平均每个城市45家门店的水平，沪上阿姨每个城市只有26家门店，其中小于10家门店的城市占比更是接近4成。这导致沪上阿姨的门店密度低于古茗。如果一家门店周边500米范围内有其他同品牌门店，我们就将其称为加密门店，那么沪上阿姨的加密门店占比只有16%，而古茗的加密门店占比为23%。

在下沉力度上沪上阿姨也有所不及。分布在县域市场和乡镇市场的门店占比均为40%上下，相较于古茗50%的水平还有一定的差距。

这表现出企业不同的策略倾向，古茗更加重视供应链，所以城市布局更窄，门店布局更密，下沉布局更深；沪上阿姨更加重视市场，所以在避开一线城市竞争的同时，优先选择市场发展较好的区域，所以分布更加分散。因此对这两个品牌而言，未来进一步拓展的方向一个可能是开拓更多的新城市新市场，另一个则是是下沉和加密。相比之下，后者的难度要更大一些。

事实上，过去一年，沪上阿姨在营门店增长了10%近1000家门店，增长主要来源于五线城市，开店率近30%，贡献了五分之一的新增在营门店。

但在门店高速增长的背后也存在了不小的隐忧。根据我们监测的数据，过去一年沪上阿姨在新开2000多家门店的同时还关闭了1000多家门店，关店率达到了10%。上市后的沪上阿姨，需要拿出更多的资源来弥补供应链的欠账、优化产品和价格，为加盟商提供更大的生存空间。