本周，暴跌近50%的美妆巨头“裁员”了？资生堂“弃子”IPO再度延期；爱马仕美妆连续下滑。

作者 | 苹果

责编 | Lucky

来源 | 聚美丽

想了解全球化妆品行业发生了什么？本周(2025年10月20日—10月24日)全球资讯第379期，将聚焦从国际美妆相关企业撤柜、三季报、收并购、上市进展等动向。

• 资生堂“弃子”IPO再度延期！

• 知名巨头撤店实施自愿退休

• 爱马仕美妆连续3季度下滑

• 香水巨头因美元疲软下滑2%

• TOP级平价彩妆被集体诉讼了

• 香水品牌或超百亿估值出售

资生堂“弃子”IPO再度延期！

本周，日本美妆集团Finetoday菲婷丝推迟了东京IPO。需要注意的是，这是Finetoday菲婷丝两年内第二次取消上市尝试。2024年5月，其计划于2024年12月在主板市场上市，但考虑到股票市场环境变化等因素，其于2024年12月决定中止股票发行并推迟上市时间。

△截图自BOF

在股价市值上，按照原计划，Finetoday菲婷丝将指示性股价定为每股1,470日元(约合人民币68.97元)，市值约为2,194亿日元(约合人民币102.94亿元)，目标通过发行新股筹集187亿日元(约合人民币8.77亿元)。

那么，此次Finetoday菲婷丝的IPO为何又再度延期？

结合BOF、globalcosmeticsnews、inforcapital等多方外媒相关报道显示，Finetoday菲婷丝原计划于11月5日在东京证券交易所标准市场上市，然而，其于周一在一份文件中宣布退出，理由是投资者兴趣疲软及市场条件充满挑战。可以看到，这与去年推迟的原因类似。

对于本次取消/推迟上市，据BOF报道，其在另一份声明中表示，未来恢复上市程序的任何决定都将基于市场趋势。Finetoday菲婷丝的董事会也在电话中表示，考虑到了股东的利益和市场状况，并确定现在不是出售股票的合适时机。

聚焦Finetoday菲婷丝企业本身的发展境况来看，结合官网及外媒报道，2021年7月从资生堂个人护理业务分拆，2023年1月，“去资生堂化”，成立公司FineToday Co.，Ltd.，同年12月，收购资生堂越南工厂运营商和资生堂全资子公司资生堂越南公司。

△图源：Finetoday菲婷丝官网

从上市历程来看，如下图所示，Finetoday菲婷丝在2024年5月首次披露上市计划，从同年12月第一次推迟上市，到今年9月申请挂牌拟双上市，再到本次第二次推迟，可以看到，Finetoday菲婷丝的上市之路并不顺利。

在估值上，上述提及的BOF报道指出，Global Equity Research Ltd.分析师Arun George曾在10月13日的一份报告中写道：“Finetoday菲婷丝的相对估值显示，与包括高丝和资生堂在内的同行溢价约14%，企业价值占EBITDA的10.4倍。”inforcapital相关报道则指出，这种溢价虽然支持了书面上的高估值，但不足以克服投资者在当前周期中不愿投入新资金的问题。

该报道还显示，取消IPO折射出今年一个更普遍的趋势：日本保荐人支持的上市面临估值缩水和潜在买家减少的问题。承销商将新发行需求降温和转向更安全资产作为近期定价压力的原因。

知名巨头撤店实施自愿退休

在经济下行期，化妆品行业仍被寒意笼罩，撤柜、裁员仍在不断发生，本周，外媒biz.chosun相关报道显示，LG生活健康将对在其美容部门内的免税店和百货公司工作的“销售和促销(岗位)人员”实施自愿退休计划。值得关注的是，此举是免税店、百货等线下门店逐渐撤出后进行的人员调整。

△截图自RetailBoss

另据韩媒alphabiz报道，此事项系作为更广泛的重组努力的一部分，以解决线下零售渠道业绩下滑的问题。

作为韩妆巨头之一，LG生活健康眼下的发展并不容乐观。聚美丽此前在就曾分析，2025上半年LG生活健康营收、营业利润双降，营业利润暴跌47.4%，几近腰斩。

需要注意的是，LG生活健康营利双降主要受美容化妆部门拖累，其中，美容化妆部门营收同比下滑11.5%，营业利润暴跌70%；在单季度业绩上，Q2美容化妆部门营收下降19.4%，营业利润转为亏损。

从地区表现来看，LG生活健康在韩国本土失利，2025上半年营收下滑，较同期跌8.5%；另外，聚焦在华情况，在中国市场下滑6%。

业绩困境之下，LG生活健康的撤柜、自愿退休计划无奈提上日常。据上述媒体报道中的业内人士透露，LG生活健康于10月20日至31日接受在上述百货公司、免税店和相关培训岗位工作的35岁及以上(1990年12月31日之前出生)的正式员工的申请。申请人将在11月3日至7日期间收到结果通知，最终退休将于11月21日移交期后生效。

此外，结合alphabiz等多方外媒报道内容来看，选择该计划的员工将获得20个月的基本工资作为遣散费，以及额外的支持费(生活支持补贴、再就业激励和教育补助金)，其中，员工教育补助金因其学龄儿童的年龄而定，初中、高中、大学(最多四个学期)学费每年分别补助500万韩元(约合人民币2.49万元)、700万韩元(约合人民币3.49万元)、1500万韩元(约合人民币7.47万元)。

值得关注的是，这并不是LG生活健康的第一轮自愿退休计划，据The Economy报道，该公司在2023年分拆后首次实施该措施(针对50岁以上的管理人员），导致约20人离职。

而针对此次撤店、自愿退休计划，LG生活健康表示：“随着免税店和百货公司等线下零售渠道逐渐收缩，我们一直在研究重新调整员工队伍的方法，以应对不断变化的分销环境。”

爱马仕美妆连续3季度下滑

大环境持续承压下，奢侈品美妆的日子也不好过了！随着财报季的来临，本周LVMH集团、爱马仕、开云集团的三季报相继披露。

据爱马仕财报显示，2025年Q3其营收为38.81亿欧元(约合人民币320.54亿元)，按固定汇率计算同比增长9.6%，按当前汇率计算同比增长4.8%；相较于第二季度，增长略有改善，尤其在欧洲、美洲和亚洲地区。

△截图自爱马仕三季报

在核心板块上，爱马仕香水与美妆业务Q3下滑5%，需要注意的是，该业务已连续3个季度下滑，在2025年Q1、Q2分别下滑0.1%、8%。

爱马仕在财报中指出，香水与美妆部门业绩下滑系受到去年同期推出的Barénia香水导致的高基数影响。今年，香水系列新增两款浓郁香水——年初推出的爱马仕大地(Terre d’Hermès)以及下半年推出的新版Barénia。

在地区业绩上，爱马仕2025年Q3及前3季度均实现全线增长。财报还显示，亚洲地区(除日本)Q3增长4%，其中大中华地区有着不错的业绩表现。

△截图自爱马仕三季报

与之相反的是，同为奢侈品巨头的LVMH集团的香水和化妆品部门Q3微增2%。

另外，近期将旗下美妆业务出售给欧莱雅集团的开云集团，2025年Q3整体销售额按报告口径同比下滑10%，按可比口径下滑5%，据其最新财报显示，其战略重点为与欧莱雅集团在美妆与健康领域的合作。

据fashionnetwork报道，开云集团新任首席执行官Luca de Meo在一份声明中表示：“开云集团第三季度的业绩虽然代表着明显的环比改善，但仍远低于市场。”开云集团首席财务官Armelle Poulou在电话会议上指出：“我们在中国的表现仍然为负，但环比大幅改善，其他地区也有所改善。”

从当前的情况看，曾经被奢侈品企业视为“回血包”的化妆品和香水业务，如今也面临增长难题。

香水巨头因美元疲软下滑2%

寒冬之下，受到影响的化妆品企业还有很多，再叠加地缘政治、汇率等影响，即便作为巨头也可能面临下滑挑战。本周，法国香水巨头Interparfums依特香水发布了2025年Q3财报，按当前汇率计算，其在Q3销售额下降1.6%至2.535亿欧元(约合人民币20.94亿元)。

“在当前的地缘政治与经济环境下，欧元兑美元汇率走势不利，对业绩产生了影响。”Interparfums依特香水董事长兼首席执行官Philippe Benacin还重申了维持2025年全年约9亿欧元(约合人民币74.33亿元)的销售目标。

Interparfums依特香水将上述收入下降归咎为“美元疲软”，但其表示，如下营收增长得益于旗舰品牌(尤其是Jimmy Choo)香水的稳健表现。

据Interparfums依特香水官网发布的新闻稿显示，按固定汇率计算，2025年Q3销售额为2.617亿欧元(约合人民币21.61亿元)，较去年同期增长1.6%；前9个月累计销售额为7.10亿欧元(约合人民币58.64亿元)，增长4.4%。

△截图自Interparfums依特香水官网

聚焦品牌端表现，2025年Q3，Jimmy Choo为唯一且双位数正增长品牌(10%)，其余则成不同程度下滑，其中，浪凡Lanvin跌幅最大，下滑21%且与其未推出新品有关，Interparfums依特香水表示预计2026年末或2027年初将推出一项重大新举措。

另外，财报显示，Lacoste今年1-9月销售额增长24%符合预期，而Montblanc则因传奇红、蓝系列销量下滑，即使万宝龙探索者系列新品近期已上市，但其香水业务仍下滑了9%。

△截图自Interparfums依特香水三季报

在地区业务上，在美国的销售势头被汇率效应部分抵消的背景下，南美和法国地区推动了第三季度的增长，销售额分别增长18%、23%。

△截图自Interparfums依特香水三季报

而在包括中国在内的亚洲地区，虽然包括中国(大幅增长49%)和日本(增长18%)在内的部分市场保持活跃，但韩国和印度这两个主要市场的分销中断对亚洲产生了影响，导致该地区销售额下降10%。

TOP级平价彩妆被集体诉讼了

又有美妆品牌被集体诉讼了！本周，据外媒RetailBoss相关报道显示，e.l.f. Cosmetics正面临集体诉讼，被指控以超大包装误导消费者，其中包含的产品明显少于预期。

△截图自RetailBoss

最初，该诉状于2025年2月由加州联邦法院提起，受争议的产品系名为Holy Hydration的2款产品——温和去角质去角质剂和光泽唇彩。

△图源：RetailBoss

聚焦事件本身，争议点在于e.l.f. Cosmetics采用不透明的产品包装，原告声称这导致客户相信他们购买的是从头到尾装满产品的容器。然而，据称买家收到的要少得多——有时只有包装上建议的一半左右。

如产品外包装开口仅能部分显示唇彩管，消费者购买前无法判断内部产品未填满外盒，容易陷入以为产品长度比实际长近两英寸的误区。且该诉讼内容指出，即使摇晃或检查容器也无法发现内部存在大量空白填充空间。

在法律层面，原告认为e.l.f. Cosmetics违反了《加州商业和职业法》、《反不正当竞争法》和《消费者法律补救法》，而加州消费者保护法要求包装需如实标注内部产品数量，同时禁止“无功能性松弛填充”，即不能存在无合法用途(如保护产品、适应运输沉降)的空白空间。

据此，原告认为e.l.f. Cosmetics的包装空白填充无实际作用，既不能保护产品，也非展示所需或运输沉降导致，并指出其完全可通过增加产品含量或缩小容器尺寸，提供更合理价值或更清晰信息。

在消费者端，法律文件提及超60%的理性消费者表示曾被部分商品的包装“欺骗”或“误导”，进一步支撑原告关于包装具有误导性的主张。对于品牌来说，也许诚实的营销及包装实践更能赢得消费者信任，这一事件也反映出化妆品行业透明度及公平性正在提上日程且更加严格。

香水品牌或超百亿估值出售

化妆品行业的高端香水品牌，或又将迎来一笔高估值出售案例。本周，据外媒BOF援引英国《金融时报》的报道显示，私募股权公司Advent International正在进行初步谈判，计划出售法国香水品牌Parfums de Marly。

据消息人士透露，若2025年达成交易，则该品牌的估值可能超过20亿美元(约合人民币142.46亿元)。

△图源：BOF

值得注意的是，在品牌投融资历程上，上述外媒还报道，Parfums de Marly在2023年被收购多数股权，当时Advent International从专注于香水领域的中东奢华香水公司Sprecher Berrier集团手中夺得，估值为7亿美元(约合人民币49.86亿元)，与此同时也将其姊妹品牌Initio Parfums Privé一并收入麾下。

在收购时的一份新闻稿中，Advent International的董事总经理Ranjan Sen称赞上述这两个品牌都是小众奢侈香水领域的领导者，并且在新市场中具有增长空间。

目前，《金融时报》援引知情人士的话称，Advent International尚未聘请银行专家，也尚未就潜在的撤资做出最终决定，可能会吸引其他收购投资者和香水同行的竞购。

注：文中汇率换算：1欧元≈8.26元人民币、1日元≈0.047元人民币、1韩元≈0.0050元人民币、1美元≈7.12元人民币

消息来源：聚美丽往期报道、上述企业官网、财报、新闻稿、金融时报、RetailBoss、biz.chosun、BOF、globalcosmeticsnews、inforcapital、fashionnetwork

视觉设计：乐乐

微信排版：tt

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