今天市场比昨天还魔幻——摩尔线程昨天涨了17个点，没想到高潮后面还有高高潮，今天硬生生又拔了28个点，股价突破940元，成为A股的第三高价股，仅次于寒王和茅王，正式晋级为“摩王”了。

唯一不同的是，昨天有地产的小作文救市，而今天，则是全市场看着“摩王”起舞，却集体丝滑地持续下挫，最终，90%的个股收跌。

我们借助几张图，和大家聊下两个热点，一是美联储降息，二是“摩王”有多疯。

第一，美联储降息，good news is old news？

今天凌晨，美联储如期降息，一早我们在《还是喜欢桀骜不驯的鲍师傅》里帮大家做了解读，关于这次降息，省流版如下：

• 1、降息是意料之中，但委员们分歧比较大，后面继续降息的节奏说不清，不过拉长看，未来2年，应该还会有2次降息，至多可能3次；
• 2、鲍师傅快退休了，全身最硬的地方（嘴）这次也不硬了，挺鸽的，看起来AI时代，美国的就业市场确实不太好；
• 3、美联储重启买债，是意外的惊喜，对市场的流动性是利好——可以类比为潘行宣布重启国债买/卖。

昨晚，海外也顺着降息交易，美股美债贵金属一起涨，美元指数跌。

但今天，下图，从美股纳指100期货，到亚太地区的日股、港股、A股，再到贵金属，都丝滑地逐步跳水，似乎，good news is old news——好消息听完就成了老新闻了，市场像是一口气吃完了人参果的猪八戒，总在期盼着下一颗。

从投资的角度来看，还是要强调一下，未来降息的节奏确实是不确定的，但长期路线是确定的，关键就是你在投资上，用多长的期限，去丈量海外降息这根主线。

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第二，“摩王狂舞”，谁来接盘？

昨天，我们提到，“摩尔X程总市值已经超过3400亿，但流通市值只有200亿左右”，这意味着，从炒作的角度看，摩王属于彻彻底底的小盘股，在当前做空机制有限，尚未解禁的背景下，里面只有“多头”和“多多头”。

我拉几个图给大家看一下。

下图，今天A股成交前八的个股中，除了摩王外，其他全体吃瘪，而摩王的单日换手率再次超过了50%——周三、周四连续两天超过50%，这意味着，里面的200多亿资金，在2天内，就全部换了一遍了。

下图，让我比较吃惊的是，昨天，在摩王200亿流通股中，占比10%以上的融资盘，竟然卖出了一半（-9.12亿）——也就是说，大涨的过程中，最野的杠杆资金反而加速撤退了，那么，是谁接了盘呢？

作为国产GPU芯片第一股，摩王在A股，有两个现成的对标公司，一是寒武纪，二是海光信息，以下我们分别简称为摩王、寒王、海王，从业务逻辑来看，三者是错位竞争的关系——寒王主攻的是AI专用芯片；摩王做的是全功能GPU，走通用化路线；而海王则属于生态整合者，走兼容路线。

打个比方来说，寒王是纯射手克莱汤普森，小球时代值顶薪；摩王是老年老詹，虽然各方面能力较顶级有差距，但属于全能的组织前锋；海王是肖恩巴蒂尔、罗伯特霍里、或者伊戈达拉这种，属于冠军拼图型球员，在任何球队中都能兼容，并发挥增量价值。

截至今天收盘，摩王的总市值达到了惊人的4400亿+（上市前，卖方乐观预期是1500-2000亿），而寒王和海王则分别为5900亿、4900亿，巧的是，三者目前分别位列A股总市值的第25、26、27位，紧挨着。

摩王的炸裂表现，让寒王看起来像是老登股，原来的老登股茅台进一步退化成木乃伊股。

下图，三者最大的不同在于，第一，摩王目前的流通市值（紫色柱子）仅占总市值（红色柱子）的6%，远远低于寒王和海王，因此，才说摩王目前的市值是不太真实的；第二，很核心的一点，寒王和海王目前都是赚钱的（黄色柱子），而摩王还是亏钱的，一家亏钱的企业，能和商业模式已经相对成熟的同类机构几乎平起平坐，这本身就是独属于A股的魔幻。

下图，为了方便对比，我把A股和港股当中，总市值在3000亿到1万亿的公司，选了几家列出来，供大家参考，其中港股的已经按人民币折算——可以看到，摩王4400亿的总市值，已经超过了A股的五粮液、中信证券、中国人保、东方财富这些巨头，也超过了港股的京东，距离美团也仅差1200亿。

看了上面的对比，大家可能会觉得比较魔幻，但是再看下图，可能大家才会意识到，何为“市梦率”？——和美股的英伟达（32万亿人民币）、博通（14万亿）、AMD（2.5万亿）、高通（1.4万亿）、英特尔（1.4万亿），这些芯片巨头们相比，上述的寒王、海王、摩王加总起来，也就刚刚超过英特尔这种要靠政府救助的美股老登，那么，假如我们在真的奋起直追，开始接近老美呢？那么，这些芯片股，看起来还贵吗？

心若在，梦就在，说到这里，泪水已经打湿了我的眼眶。

建议做梦做得不够大的投资者们，不要眼红追高，今晚公司已经发布风险提示公告，其短期的大幅回撤一定会有，只是在等一个契机扣响扳机。

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多聊几句市场的热点哈。

1、热门行业，航天航空和卫星。

最近商业航天是市场的领涨板块，其中卫星ETF（563230）领涨全市场，新品种，建议大家还是系统性了解下先。

我找了个产业单页，可以进入公众号，发送关键字，“卫星”，就能看到回复。

如果要更深度的，可以看今天上午星球里发的商业航天相关的深度报告。

2、重磅的会议，开完了。

傍晚的时候，通稿就出来了。

具体的解读，今晚已经发在星球。

核心就是，继续提到了，“灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”，适度宽松的货币政策继续，降准降息明年可以继续期待，低利率环境维持不变，同时，结构性的货币工具，定向支持特定领域，依然会发挥主要贡献。

3、表韭基金投顾的跟投操作。

今天无。

但继续提醒一下大家，后续QDII基金限购仍是趋势，大家不要觉得，海外市场下跌了，有人赎回了，QDII额度就会多出来，这轮不是这样的，因为在打破刚兑，净值化转型后，各个管理人，都在往多资产、多策略，大类资产配置这个方向做转型，因此，无论是险资、还是理财子、还是公募自己的fof等等，都对QDII基金有明确的配置需求——因为前期可能是一点都没配，所以，现在需要补配，这个时候，如果市场有下跌，那么，越跌越买的资金会更多，这才是这轮QDII基金背后的真正趋势。

从个人投资的角度看，我们也继续建议大家，做好地区分散、均衡配置、多元资产这些事情，可以考虑跟投表韭全球资产配置这种投顾组合，组合通过增加备选基金的模式（1个主基金背后有2个备选基金，实际也就是可以用到80-100个左右基金的额度），单日跟投的上限是3万，基本能满足投资者的需求。

跟投方式，请进入公众号，看菜单栏。

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