AI科技股泡沫化？

今日市场缩量震荡，涨少跌多，成交量1.9万亿。

这两天市场风格明显转向防守，红利类板块表现较强，比如今天领涨的又是煤炭、保险、银行。

科技板块涨得多了，英国央行首次提出了A股的AI科技股泡沫化的警告，反映了国际市场对A股AI板块估值水平的担忧，这可能也是近期压制A股科技股的一大利空因素。

不过我们之前不止一次说过，A股远未全面泡沫化，这当然不是我拍脑袋拍的。

首先从时间上来看，这次牛市才走过一年，上一次是从2019年初到21年底，走过近3年，再上一次是13年初到15年中，走过2年半。

市场的赚钱效应是逐渐积累的，大势从逆转到主升到最终彻底疯狂，一年时间是走不完的。

再从估值上来看，我们近期看过的一些科技股，大部分估值也就在4,50倍，而且现在已经接近26年了，马上就要切26年的估值了，很多也就30几倍。

不说15年的疯牛，就20年的核心资产牛，茅台到过80倍，海天味业到过100+倍，医疗板块里面的恒瑞医药、药明康德印象中也都到过80倍往上，现在还差的远呢。

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9月通胀数据和金融数据都公布了，CPI同比-0.3%，略微低于预期的-0.15%，PPI同比-2.3%，略微高于预期的-2.4%。整体上仍然偏弱。

M1同比+7.2%，高于预期的6%，M2同比+8.4%，预期8.5%。M1增速回升大超预期，M1与M2之间的剪刀差也在缩小。

M1是狭义货币，主要包括流通中的现金、活期存款等，是经济活动中最活跃、流动性最强的货币部分。

M2是广义货币，则包括M1以及定期存款等，它反映了社会货币供应的总量情况，体现社会整体的货币储备和潜在购买力。

M1与M2之间的剪刀差缩小，意味着居民、企业将更多的定期存款拿出来参与消费、经济活动，这也意味着经济活力在提升，之前宽松的货币政策的效果开始逐步显现。

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泰凌微发布25Q3业绩预告，预计Q3收入2.63亿元，同比+18%，环比-4%；利润0.39亿元，同比+5%，环比-40%。

这个业绩不是很好，利润同比来看几乎没增长，二季度的高增长似乎是昙花一现，不同的机构对此给出了不同的解读。

一个是产品线拓展带来费用前置，公司正准备游戏，端侧AI，星闪等新产品线，因此在25Q3研发费用提升至0.7亿元。不过营收也没有实现环比的增长，这个解释不了。

还有一个是角度是认为Q3国内国补退坡造成需求减少、同时存储价格持续上行，影响公司芯片产品成本和毛利率。

我也倾向于认为这属于是业绩的阶段性波动，不过目前60倍的估值也稍微偏高了，心理的价位会调降一些。

实盘（仅供参考，不构成投资建议）

今日0，25年-2w。

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