持仓基金年内回报首尾差超过十倍，开启调仓

老读者可能都知道，我喜欢用“摊大饼”的方式投资，目的还是分散风险，获取市场平均（中庸化）收益即可。

比如，主动基金我就选了20只，每只权重5%。周一（9月22日）晚看了下持仓，20只主动基金今年以来的回报首尾差接近10倍，于是趁周四（9月25日）科技成长板块继续大涨果断开启了再平衡调仓：重新恢复各基金原始权重5%。

周四晚上看了下，回报最好的59.99%，回报最差的仅5.86%，差距已经超过了10倍。

（数据来源：Choice，2025.9.25）

其实这已经是年内对主动基金进行第二次再平衡，5月中旬因基金经理离任换掉某基金时，就顺手做过一次再平衡了。

01 再平衡调仓，是不想让单一风格的风险进一步放大

这种极致的业绩分化实际上是市场风格的极致分化：科技成长风格一涨再涨，红利价值风格一跌再跌。

我不想放任单一策略或单一风格的风险明显放大。从持仓品种也可以看出，我“摊大饼”的主动基金中，成长型、价值型、量化策略、消费主题等不同风格的产品都有，本身就是一种不赌方向，均衡中偏成长的布局，之后的调仓也会沿用这一思路。

此外，我不愿过度依赖近期绩优产品，也不放弃暂时落后的品种，因为领先或落后都只是暂时的，市场总是在变，唯一不变的是均值回归的规律，今日的明星可能是明日的落后者，今日的滞涨者也可能成为未来的领先者，没有一位基金经理或策略可以适应所有市场风格。

02 再平衡调仓是一种被动的高抛低吸，本质上是用弱者思维应对市场的不确定性

再平衡这种​被动的“高抛低吸”​​，本质上是一种“弱者思维”，我们无法精准预测市场短期波动，只有通过纪律性的再平衡控制投资组合风险。

短期看，很可能会错，因为强者恒强，弱者恒弱。但图一个安心，安心了才能耐心持有。

下一步考虑把指数基金也做一下再平衡，今年以来回报首尾差也达到近6倍了。

（数据来源：Choice，2025.9.25）

给大家看一个网上整理的“老登”、“中登”和“小登”的分类。

“小登”就是目前如日中天的科技成长，以AI为代表；“中登”是表现尚可的商品、新能源、医药，以及其他典型的顺周期板块；“老登”则是一直趴着没涨的地产链相关资产。当然像煤炭、银行、保险是前几年熊市就表现很好的，目前只不过“中场休息”罢了。

熊市中大家风险偏好极低，自然偏好那些能稳定收息的资产，包括红利策略和债券；牛市大家风险偏好升天，没有想象力的东西一概被冷落。

但情绪钟摆随时在变化。科技成长走到极致，“老登”、“中登”们的机会也可能就要来了。

想做轮动择时？没那么容易。因此，动态再平衡这种被动高抛低吸反倒是一种不败的策略：反正我只做微调，不做大开大合的择时，资产类别我都配齐了，随你市场怎么“表演”我都有份，最终赚一个市场平均收益，满足了。

本文观点仅供参考、不构成投资建议。据此投资，风险自担。