强东“枪挑”美团，阿里“烧”起钞能力

过去几年，阿里市值一度落后拼多多，更关键的是士气低迷。

2025年，阿里正在加速抢回逝去的时光？高德扫街会成为杀手锏吗？

阿里巴巴上周五公布的最新财报显示，淘宝闪购则成为驱动用户增长的最大亮点。

财报显示，第二季度，阿里整体营收达到2476.52亿元，同比增长2%；净利润为423.82亿元，同比增幅达76%，营收和利润都高于市场预期。

9月10号，阿里司庆日当天，高德推出「高德扫街榜」，从导航到店的人数、复购率、专程前往、人群宽度四个维度，生成线下美食、酒店、景区领域的商家评价榜单。此举被视为高德在对标美团的大众点评，也被理解为阿里除加速即时零售外、也开始布局到店团购业务。

即时零售大战，谁受伤最重？

即时零售，外卖万物。

刘强东高调入局外卖挑战美团，王兴寸土不让，阿里全系闪电战，即时零售关乎10亿用户争夺，甚至波及拼多多电商市场份额。

外卖“三巨头”美团（03690.HK）、阿里巴巴（NYSE:BABA，09988.HK）、京东（Nasdaq:JD；09618.HK）最新季度财报均已发布，受到此前外卖补贴影响，三家平台在净利润方面均有大幅下滑：美团净利润暴跌近90%，京东下滑近50%，阿里降幅也达到18%。

美团收入918亿元，同比增长11.7%；经调整 EBITA为28 亿元人民币，同比下降 81.5%；1711亿元。

京东收入3567亿元，同比增长 22.4%；经调整 EBITA为30 亿元人民币，同比下降 77.8%；现金及其他流动投资总额为2234亿元。

由于京东和美团的财报不及预期，尤其美团“受伤”更重，阿里当日股价大涨近13%，市值达3218.5亿美元，远超拼多多，坐稳电商的头把交椅。

外卖三巨头二季度在外卖大战中营销开支至少300亿元，这一数字远超早前机构的预期。此前据高盛预测，仅今年第二季度，美团、京东、阿里三家在外卖方面的投入就会达到250亿元。

巨头们的补贴损耗肉眼可见。阿里该季度的非公认会计准则利润为335.1亿元，较2024年同期的406.91亿元下滑了18%。自由现金流则为净流出188.15亿元，2024年同期则为净流入173.72亿元。

阿里方面表示，主要是由于本季度阿里在AI基础设施建设、即时零售业务拓展等领域均有大额支出，所以短期对非公认会计准则利润造成了影响。相比于京东和美团，阿里目前现金储备最多。

截至二季度末，若以现金及现金等价物、短期投资等衡量，那么，阿里资金储备高达5857亿，京东总计2234亿，美团则为1710亿。

刘强东“三板斧”率先开战

加码即时零售，被外界猜测为“京东借外卖反制美团进攻”的策略。美团闪购已渗透3C、家电等京东核心品类，日订单达1800万单。

先来看看刘强东的打法。

东哥的三板斧很犀利——商家苦于佣金，京东就免佣金；小哥碍于社保，京东就给交社保；消费者介意起送费门槛，京东就免配送费。0到2500万单，京东只用了90天。

5月10日，身穿印有“猪猪侠”形象T恤的刘强东，背着京东外卖箱，背后还印有京东外卖的二维码。从化身外卖小哥亲自送外卖、请骑手吃火锅，刘强东为新业务“豁出去了”。

6月1日，24小时里，京东外卖订单量突破2500万。8月中旬发布的京东二季报中，外卖等新业务获得了199%收入增速。

京东外卖已覆盖全国350个城市，有超过150万家品质餐饮门店入驻。

“外卖大战”背后，各大平台投入巨大。阿里饿了么首轮补贴超百亿元，淘宝闪购计划12个月投入500亿元，美团通过“0元购”“满25减X”券刺激订单。京东外卖则启动“双百计划”，单日投入超百亿元扶持商家。

二季度财报显示，因为核心零售业务和外卖等新业务的发展，京东的季度活跃用户数和购物频次都同比增长了40%以上，活跃用户数连续7个季度保持双位数增长。2025年第二季度，在商超等高频品类上，大量交叉购买行为已经出现。

京东全面挑战美团，从资金、运营效率、派送效率层面困难重重，但短期狙击目标已经达成。未来京东的自营基因或成为下一步的布局：按照京东规划，做外卖，第一步是让品质堂食餐厅入驻京东外卖，七鲜美食MALL是第二步，接下来就是上线七鲜小厨。

京东的生意，归根到底还是供应链，它要做一家“以供应链为基础的技术与服务企业”。这也意味着京东和美团的正面开战并不会旷日持久，各取所需而已。

但对阿里系老说，挟资本之威和全体系优势，即时零售战场开启了一场意料之外的闪击战。

阿里钞能力+全线厮杀

美团面临的主要挑战是，在外卖市场份额被竞争对手大幅夺取情形下，如何维持自身的行业领先地位；阿里面临的主要挑战是，如何整合旗下电子商务平台、外卖平台等资源，打造真正意义上的全场景的即时零售聚合平台；京东面临的主要挑战是，如何在外卖大战中防止被边缘化，如何利用旗下电子商务平台资源、物流资源对旗下外卖平台进行强势赋能。

从数据来看，相比京东、阿里的进攻姿态，美团似乎更多处于“防守”位置，而且在三巨头中净利降幅最大。美团不再把在订单量上力压淘宝闪购作为明确的目标,转而把维持会员用户的活跃度和粘性作为目标。

摩根大通评价美团业绩时表示，低于预期在意料之中，幅度在意料之外。二季度美团对外卖和闪购的实际投资比其之前的预测多100亿元，这表明非理性竞争可能比市场预期激烈得多。摩根大通认为核心风险在于，美团的财务资源与阿里相比更为有限，使得美团在持久的烧钱大战中可能处于不利地位，并面临市场份额流失的风险。

摆在阿里面前的其实是两场持久战：在外卖和即时零售领域，面对倔强且极具韧性的美团。不过，上半年在外卖上赢得市场份额这件事，在阿里内部被视为士气变化的节点性事件。

阿里用于营销（包括了外部采买流量、域内用户增长与复购）的费用平均每年超过千亿。对阿里而言，外卖+即时零售，可以视为把原本用于外部投流的费用，投入到生态内“高消费频次、存在新用户增量”的业务场景之中。

即时零售给阿里带来了既有用户的新的消费。

从用户视角，淘宝闪购显著带动了手淘整体用户规模和活跃度。淘宝闪购拉动了淘宝8月DAU20%的增长，带动了手淘大盘用户活跃天数的提升。

用户活跃度提升+用户拉新，减少了本身的流量费用投入，这个持续后续还可以继续放大，对电商侧整体而言是明显收益。

阿里电商事业群首席执行官蒋凡称：我们不会单独看外卖的盈利情况，而是考虑电商的综合收益，闪购对平台整体产生了正向的经济收益。这意味着，持续的补贴对阿里来说并非负担，而是能产生正向激励作用的投流的费用，换句大白话就是：这钱花得值，这钱花得起！

另一个变量是高德地图。

10日，高德推出“高德扫街榜”，从导航到店的人数、复购率、专程前往、人群宽度四个维度，生成线下美食、酒店、景区领域的商家评价榜单。此举被视为高德在对标美团的大众点评，也被理解为阿里除加速即时零售外、也开始布局到店团购业务。

此前两天，天猫还上线“即时购”专场，旗下260多个品牌通过天猫旗舰店或授权专营店接入淘宝闪购，放大自己在即时零售上的远场供给优势。现在手淘主页、搜索框、闪购页面均可看到带有门店地址和“闪购”标的商品展示。

高德做榜单的消息发布后，阿里股价一度涨超4%，创2021年11月以来新高。

目前，整个即时零售市场仍早期阶段，竞争焦点正从餐饮外卖向非餐过渡，例如日用百货、零食美妆、3C数码等品类。供给、服务、效率以及生态优势考验着各大平台，其真实情况，将反映在下一季财报中。

尚未下场得拼多多也将是一个关键变量。拼多多Q2财报显示营收增速放缓至7%，但经营利润率回升至25%。截至目前，拼多多始终没有自建配送运力。