大股东质押股票，高息融资压顶，股价会崩盘吗.

最近南山铝业大股东干了件大事。截至2025年11月14日，公司股价刚创下一年新高5块45，可收盘价还在5块19。这周南山集团先解押了1亿6千多万股，紧接着全押给民生银行，质押到2028年底。算下来他们累计质押了3亿5千多万股，占总股本3个点，持股比例15%多。更关键的是，另一股东怡力电业质押量占持股43%，接近一半了。

这事为啥值得留意？看行业数据就知道。现在铝业平均质押率才19%，人家直接翻倍。眼下股价离最高点已经跌了4%，要是再跌，银行会不会要求补仓？公告里说这是“日常经营”需要，但43%的超高质押率实在不太寻常。

银行那边也不好说话。民生银行这笔质押的利率可能不低，毕竟现在铝厂利润薄。加上最近新能源车板需求增长，南山正在扩产，钱能不能周转过来还不知道。上个月云铝因为质押爆仓被退市，这事到现在还让同行心里发憷。

股价还能撑多久？机构资金已经动了起来。两周前融资余额突然涨了一倍多，机构却净卖出4个多亿。有意思的是，有个电池主题基金反而加仓了三倍。现在铝期货库存降到57万吨警戒线，万一价格跌破一万六，质押链条可能扛不住。

监管层最近也在盯紧这事。上交所刚对高质押公司开过窗口指导，银行系统可能上调质押折扣率。南山倒是沾了政策光，再生铝补贴年底要涨，印尼矿产项目也在推进。不过他们绿色认证晚了同行两三个月，欧洲那边会不会卡脖子还不清楚。

海外市场也不太平。美铝正和南山打专利官司，印尼又在收紧采矿证审批。国内电解铝限产没放松，南山靠什么维持低价优势？现在看，机构用期权 hedging 买了不少看跌期权，感觉都在防着最坏打算。

总之，这场质押游戏风险不少。股价在玩平衡木，机构资金分歧越来越大。有人赌政策红利，有人怕连锁反应。后续发展如何，只能等市场说了算。