汇率破7后的真相：表面给美国面子，实则保住中国万亿顺差！

离岸人民币对美元汇率在12月25日升破“7”整数关口，国际市场观察者将目光聚焦在这一数字变化时，中国海关总署的数据显示，2025年前11个月中国的贸易顺差已超过1万亿美元。

近期，离岸人民币对美元汇率悄然升破“7”关口，创下近15个月来新高。市场对此关注度极高，但较少人注意到一个耐人寻味的事实：在全球贸易摩擦不断的背景下，今年前11个月，中国的贸易顺差首次突破1万亿美元大关。

与此同时，人民币对美元在年内累计升值约4.6%。这背后到底发生了什么？

01 汇率变局：人民币为何重回升值轨道？

离岸人民币对美元汇率在12月25日升破“7”这一关键整数关口。这是自去年10月以来首次收复这一心理关口，人民币年内对美元已累计升值4.6%。

这一变化并非偶然，而是多重因素共同作用的结果。美元指数年内大幅下跌9.75%，跌破100关口，来到98附近，创下近8年来最弱表现。

美联储在2025年已连续三次降息，市场对2026年继续降息的预期升温，导致美元走弱，进而推动包括人民币在内的非美货币普遍升值。

年底企业结汇需求增加，也助推人民币季节性走强。

02 顺差引擎：中国外贸的韧性与结构转型

与中国汇率走势同样引人注目的，是其贸易顺差的持续扩大。今年前11个月，中国的贸易顺差首次超过1万亿美元。

这一数字背后，是外贸结构的深刻转型。尽管美国仍是中国的重要贸易伙伴，但中国对美国出口的依赖度正持续下降。

数据显示，美国占中国出口的份额已从2019年的16.8%下滑至2025年一季度的13.5%。这一缺口并未导致中国外贸整体下滑，反而为新兴市场腾出了增长空间。

03 市场多元化：东盟崛起与“一带一路”支撑

中国外贸版图正发生结构性变化。2025年一季度，东盟继续稳居中国第一大贸易伙伴地位，双边贸易总值达3.02万亿元，增长9.1%。

中国对东盟出口实现了7.8%的同比高增长，对越南、泰国、印尼等国的出口同比增速均超过10%。与此同时，中国与共建“一带一路”国家间的进出口贸易稳步发展，今年一季度进出口额达5.26万亿元，增长2.2%。

中国的贸易多元化格局较上一轮中美贸易摩擦期间已明显改善。新兴市场占中国出口份额持续攀升，而美欧等发达经济体的占比则自2018-2019年以来持续回落。

04 产业升级：从价格竞争到价值创造

中国出口商品结构的优化同样引人注目。以纺织原料及制品、杂项制品等为代表的劳动密集型产品，在总出口中的占比持续下降。

与此同时，以交运设备、半导体产业链为代表的中高端制造商品出口份额显著提升。2025年前三季度，我国出口高技术产品3.75万亿元，增长11.9%，对同期整体出口增长的贡献率超过三成。

具体来看，今年一季度，风力发电机组、锂电池、电动汽车等出口分别增长43.2%、18.8%、8.2%。这些数据清晰地显示出，中国制造业正沿着高端化、智能化、绿色化方向加速转型。

05 政策定位：汇率弹性和外汇市场韧性

中国人民银行在最新发布的《中国金融稳定报告（2025）》中明确指出，要坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

央行强调，要进一步发展外汇市场，稳步扩大对外开放，持续增强外汇市场韧性。这表明政策制定者充分认识到，在复杂多变的国际环境中，外汇市场需要具备抵御外部冲击的能力。

06 市场影响：谁受益？谁承压？

人民币升值对不同行业的影响各异。成本在海外、收入在国内的行业可能从中受益，如航空业，其飞机采购、燃油成本和美元负债都可能因人民币升值而降低压力。

同样，造纸业依赖进口木浆，半导体制造业需要全球采购关键材料，这些行业也将受益于人民币购买力的提升。

然而，对于纯出口、利润薄、依赖价格竞争的行业，人民币升值可能会带来压力，使它们在国际市场上的产品“变贵”。

但这也可能促使企业转而专注于技术升级和品牌建设，从长远来看，这有助于推动产业结构升级。

在人民币汇率与贸易顺差之间看似矛盾的现象背后，是中国经济结构转型的外在表现。

当一些市场观察者还在关注汇率数字本身的涨跌时，更多长期投资者已经开始关注那些受益于人民币升值的行业，如航空、造纸、半导体制造等进口导向型产业。

随着美元指数在98附近徘徊，离岸人民币年内已累计升值4.6%，中国贸易多元化格局持续改善。外资对中国资产的兴趣在增强，2025年通过沪深港通等渠道净买入约100亿美元A股和H股，与2024年全年的净流出形成鲜明对比。

当人民币升值和贸易顺差这两个看似矛盾的信号同时出现时，它们揭示了一个比单一数字更丰富、更有韧性的经济图景。