160万亿入市，A股暴涨1000点！经济专家泼冷水，数据揭晓市场现状

A股从去年底部的2700多点涨到现在，一口气冲了1000多点，身边问还能涨多久的人越来越多。

在上海的资本市场论坛上，从业30多年的中泰国际首席经济学家李迅雷抛出了一个更关键的问题，这波上涨的动力能撑多久？

他的答案挺实在，现在是资金推着估值涨，但要想真的长牛，还得看企业赚钱的本事，而这句话里，却藏着对当下市场的完整拆解。

李迅雷把上涨的账算得明明白白，9成靠资金，1成靠盈利。

年初到现在，A股整体涨了约35%，其中估值提升贡献了30%以上，企业盈利增长只贡献了1.7%,说白了，不是公司突然赚得多了，是钱涌进市场把股价推高了。

钱从哪儿来呢，核心就是利率降下来了，居民手里的160多万亿存款，以前可能去买房，现在房地产遇冷，只能先存银行。

可今年三年期存款利率跌到1.3%以下，定期存款到期后，不少人不想再躺平吃利息，开始往理财和股市挪。

但别担心资金疯炒，数据能说明问题，有人说现在融资余额超2015年高点，可当年市场盘子小，融资余额占流通市值的比例是4.7%，现在只有2.49%，差了一半。

更关键的是，2015年那种疯狂的场外配资，现在压根没出现，李迅雷一句话定调：热度适中，没泡沫。

判断市场疯没疯，估值是绕不开的标尺，李迅雷的结论是，整体合理，局部有泡沫。

先看大家最关注的大盘指数，沪深300现在市盈率14倍，股息率2.6%，反观美股，标普500市盈率29倍，股息率才1.2%，纳斯达克更是41倍市盈率、0.7%股息率。

这么一比，A股的性价比很明显，尤其是高股息、低波动的资产，还在被资金抢。

但结构性的虚火确实有，最典型的是科创50，这指数8月最高涨了30%，市盈率一度冲到190倍，现在回落了还剩177倍，比纳斯达克高一大截。

李迅雷点出了老问题，A股投资者爱讲故事，不爱讲估值，AI、创新药这些概念确实有想象力，但故事再好，也得警惕被证伪的风险，毕竟现在还没兑现成实实在在的利润。

从历史维度看更清楚，沪深300的市盈率现在就在历史中位数附近，不算贵，要是接下来公司盈利能跟上，估值还有往上走的空间，

可要是盈利跟不上，光靠资金堆，涨势就难持续。

李迅雷拿日本的例子敲了警钟，没有盈利支撑的反弹，终究是昙花一现。

1991年日本房地产泡沫破了，4年后股市靠平准基金入市+降息反弹了55%，可因为企业没成长性，后来还是跌回原点。

日本制造业没抓住科技机遇，停滞了近30年，股市自然没了后劲。

这恰恰点出了A股的核心矛盾，2025年上半年，A股上市公司净利润总共2.99万亿元，只比去年同期增长2.5%，这个增速实在撑不起长牛。

但好在中国有优势，制造业占全球份额近1/3，先进制造、数字经济这些领域净利润增速高达15.9%，光模块、PCB等细分行业甚至涨超50%。

现在存款利率还可能往下走，估值有支撑，但要想从反弹变长牛，得靠这些高成长板块真正挑起大梁，把整体盈利增速拉上来，得给企业盈利托底。

很多人怕重蹈2015年的覆辙，李迅雷却觉得不太可能，核心原因是居民部门在缩表。

2015年那波疯牛，赶上房地产上行周期，大家敢借钱买房、借钱炒股，是扩表加杠杆，可2021年之后，居民开始减负债、存现金，风险偏好降下来了。

手里的160多万亿存款里，很多是老百姓的养命钱，就算利率低，也不太可能大批量冲进股市。

这种理性还体现在市场结构上，今年上半年大市值央企受追捧，主动基金都在超配确定性资产，基金收益率的差距拉得很大，说明大家不再瞎跟风，开始看重选对标的的能力。

港股也是同理，因为估值低先涨一步，现在A股走强又能带动港股，南下资金的定价权越来越强，都是结构性机会，不是全面疯涨。

对普通投资者，李迅雷给了两个明确方向，谨慎乐观，分散配置。

先看机会在哪，A股整体估值合理，政策工具箱里还有不少工具，明年又是十五五规划开局，不用太悲观。

港股估值更低，能跟着A股沾光，有结构性机会；债券也能关注，10年期国债收益率要是过了2%，就是不错的买入点。

风险则在美股那边，标普500估值偏高，以前年化收益率能有7%，现在估值上去了，未来10年可能跌下来，甚至有负收益的风险。

科创50的高估值也得警惕，故事听着热闹，得盯着盈利能不能兑现。

所以最稳妥的办法是不把鸡蛋放一个篮子，A股、港股配一点，债券、黄金加一点，再适当看看大宗商品，毕竟现在全球资产波动都大，分散配置才能扛住风险。

李迅雷的分析绕来绕去，其实就一个核心，短期看资金，长期看盈利。

现在A股的1000点涨幅，更像利率下行催出来的行情，算不上真正的长牛起点。

能走多远，终究要看2.5%的盈利增速能不能提上来，要看先进制造、AI这些板块能不能把故事变成利润。

对普通人来说，不用纠结能不能到4000点，更该关心买的公司赚不赚钱，市场不疯涨是好事，慢一点、稳一点，靠着盈利撑起来的行情，才真的能留住人。