银行理财产品，最新榜单来了

5月，政策与市场协同发力，上证指数上涨2.09%，以银行为代表的红利价值板块、新消费板块、创新药板块等涨幅居前。股债“跷跷板”效应显现，10年国债收益率上行5个基点至1.67%，信用利差全面收窄。银行理财产品表现如何？请看由中国证券报与深圳数据经济研究院共建的金牛资产管理研究中心制作的银行理财产品5月榜单。

【风险提示】

本榜单所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场环境或政策因素发生变化，将可能导致产品表现不及预期。榜单可能存在样本不足以代表整体市场的情况。

上榜产品加权年化收益率和波动率表现与4月相近，期末产品平均规模约9.57亿元，环比下降24.11%。三级（中）风险等级产品有2只，整体风险等级略下降。

相较4月，5月上榜产品投资组合对现金资产的配置比例较低，对债券及权益类资产的配置比例较高。上榜产品配置资产类型多样，包括非标债权、权益资产、资管产品等。其中大部分上榜产品主要通过持有公募基金等资管产品的方式间接投资权益资产。多只产品通过持有同业存单、拆放同业及买入返售强化流动性管理。

本榜单上榜产品加权年化收益率均值和平均已实现波动率相较4月略升，期末产品平均规模约1.93亿元，环比基本持平。产品投资组合中，非标债权资产占比35%左右，相对较高。相较4月，产品对现金及银行存款的配置比例略上升。

来自农银理财、信银理财、工银理财的5只产品连续上榜，稳定性较强。新晋上榜产品中仅有九通理财月月盈系列4号理财产品风险等级为一级，榜单整体风险水平与4月基本持平。但上榜产品的加权年化收益率较4月略有下降，整体下行风险明显下降，期末平均产品规模25.82亿元，环比上升127.29%。

从资产配置来看，上榜产品广泛持有多种类型固定收益类投资标的，其中对债券类资产平均配置比例环比下降，对信托贷款、非标准化债权类资产持仓占比有所提升。多数上榜产品通过持有现金及银行存款、拆放同业及买入返售、同业存单等多种方式强化流动性管理。持有公募基金的上榜产品仍然较多，但持有比例有所下降。

招银理财、中邮理财、光大理财、民生理财旗下四只产品连续登榜。相较4月，上榜产品的平均加权年化收益率基本持平，但榜单产品整体下行风险显著下降，期末平均产品规模为1.51亿元，下降53.40%。

从投资策略来看，上榜产品对债券的持仓比例较上年度显著下降，对权益类资产的配置比例有所上升。截至2025年一季度末，上榜产品大多通过指数基金及混合型基金间接参与权益投资，对权益类资产的配置比例多为20%—50%。多只上榜产品持有港股高股息ETF、黄金ETF及优先股等。

环比来看，上榜产品加权年化收益率均值和平均已实现波动率均明显上涨，期末产品平均规模约10.95亿元，较4月下降59.53%。

投资策略方面，上榜产品在持有较高比例债券资产和一定比例现金类资产的基础上，均通过直接或间接的方式配置权益类资产，且现金类资产投资占比较低。多数上榜产品还配置公募基金等资管产品，并通过持有低风险的银行永续债、红利低波ETF、黄金ETF等资产增厚收益。多资产配置策略受青睐，衍生金融工具仍是重要风险管理手段。

上榜产品的整体风险水平基本保持稳定。上榜产品的加权年化收益率较4月略有上升，平均波动率环比明显下降，工银理财、广州银行、富滇银行、施罗德交银理财旗下各有一只产品连续上榜。上榜产品平均产品规模为30.42亿元，较4月下降50.92%。

上榜产品期末产品平均规模约为24.60亿元，较4月下降20.41%。榜单整体风险水平上升，加权年化收益率均值和平均已实现波动率均明显上涨。

上榜产品多持有国有行和股份行优先股，普通股则集中于消费、房地产、新能源和制造业。此外，ETF和指数投资受青睐，上榜产品通过ETF实现高效精准的多元化资产配置，对宽基指数ETF、主题ETF、黄金ETF等配置较多。

从产品的发行机构看，105只上榜产品来自33家银行理财产品发行管理机构，主要为理财公司，兼有部分城商行、农商行，上榜产品数量较多的机构包括工银理财、中邮理财、兴银理财及苏银理财。来自15家机构的22只产品连续上榜，其中工银理财、中邮理财、兴银理财、交银理财、农银理财等机构的连续上榜产品数量较多。

产品风险等级是落实资管新规、实现“买者自负、卖者有责”的重要基础。2018年印发的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》第六条和第十六条显示：金融机构发行和销售资产管理产品，应当坚持“了解产品”和“了解客户”的经营理念，加强投资者适当性管理，向投资者销售与其风险识别能力和风险承担能力相适应的资产管理产品。金融机构应当做到每只资产管理产品所投资资产的风险等级与投资者的风险承担能力相匹配，做到每只产品所投资资产构成清晰，风险可识别。

本榜采用2023年10月1日至2025年5月31日总计20个月的银行理财市场公开数据，对公开募集、开放式净值型、币种为人民币、发行对象包含自然人可购买的银行理财产品，按照投资类型、运行模式和期限等进行产品分类计算。

通过年化加权收益率、收益波动、下行风险、购买成本等多个维度进行了月度综合分析（定量+定性），并借助Z—Score模型进行指标综合评价。每个榜单包含15个产品。部分产品在榜单发布后可能已终止（计算时仍在存续期），但可参考同系列。

榜单使用的数据覆盖了市场上绝大部分银行理财产品，数据库包含的银行理财产品总规模超过26.80万亿元。原则上入围榜单的理财产品规模需达到8000万元及以上。考虑到混合类理财产品规模整体较小，且极个别理财产品表现突出，该条件可酌情放宽。同一机构如果有多个产品入围榜单，仅选取同系列中排名最高的产品，且入围产品总数原则上不超过2个。

由于部分理财产品未完整披露到期报告或净值数据，榜单统计数据可能有疏漏之处。如果认为数据有偏差，请和中国证券报与深圳数据经济研究院共建的金牛资产管理中心联系，邮箱：goldenbull@cuhk.edu.cn

【附一】

开放式银行理财产品分类

根据银行理财产品的运作类型以及产品的投资性质进行类别设置。银行理财产品的运作类型为开放式，包括每日开放、定期开放和最短持有期；投资性质包括现金管理类、纯债固定收益类、“固收+”类（固收增强）和混合类分类，具体如下：

【附二】

银行理财产品指标计算权重及排名体系

【附三】

银行理财产品主要计算指标说明

自公布日之前的一年产品单位净值或万份收益均纳入排名指标计算范围。主要指标如下表所示：

其中，在年化加权收益的计算中，首先以每周交易日最后一天（周五）净值为基准计算周度收益率。然后，结合当期的周度收益率，使用Exponential权重（当期收益率数据权重为0.2，上一期周度加权收益率权重为0.8），递推计算出周度加权收益率指数EWMA。最后，可计算得年化加权收益率= EWMA*52。

【免责说明】

本报告原始数据来源于市场公开信息，此报告仅做数据统计，不做投资参考之用，本公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告所载的信息或做出的任何建议、意见及推测并不构成任何投资建议，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人做出任何形式的保证。过往业绩不代表未来表现，投资者应自行决策，自担投资风险。

（本报记者 李静）