债市利好因素增多，年内已有八成债基净值创新高，节奏或向利率债行情切换

每经记者：任飞 每经编辑：叶峰

上周，债市延续窄幅震荡，资金面保持适度宽松，但整体上依然难以突破近期债市的困顿局面。不过，国内外利好债市的因素逐渐增多，有机构认为，债市节奏或向利率债行情切换，仍有做多窗口期。事实上，今年以来，债基表现依然稳健，纯债基金当中已有超过八成的产品净值创下新高。

债基市场重拾升势，大批纯债基金创新高

上周（6.9-6.15），国内债市表现相对平淡，但已有大批债券基金创下年内新高。在业内看来，资金持续宽松与配置需求旺盛共同驱动了债市走牛，而资金面的宽松也为债券收益率的下行创造了条件。

今年以来，债券市场先经历深度调整然后企稳回升。进入6月，债券市场迎来一波强势上涨行情，带动债券基金净值显著修复。以纯债型基金为例，Wind数据显示，截至6月13日，全市场4431只纯债型基金中（统计所有份额），已有3520只基金的复权单位净值于6月创下历史新高，占比达八成。

上周，纯债基金当中，中长期纯债基金头部产品业绩出众。Wind统计显示，德邦锐裕利率债A单周收益率达到0.50%，是所有纯债基金中单周业绩最好的一只。从头部业绩来看，中长期纯债基金普遍优于短债基金，单周收益率达0.2%以上的有88只，短债基金达到这一成绩的产品数量为0。

对于近期债市的分析，有业内人士表示，债券基金净值创新高，主要受机构配置需求旺盛、央行降息等因素驱动。预计下半年债市或将维持震荡向上格局，呈现利率波动放大、行情演绎较快的特征，宽松环境下可关注久期和杠杆机会。

长城基金固定收益研究部副总经理、基金经理吴冰燕分析道，首先，5月以来，央行推出降准降息等一揽子金融政策，释放出明确的宽松信号。资金面显著转松，为债券收益率下行创造了有利条件，助力债基获得出色表现。其次，在存款利率走低的背景下，部分资金从存款市场流向债券市场；面对外部环境波动，部分资金选择流入债市避险，使债市资金更加充裕。

利好因素累积增多，节奏或向利率债行情切换

对于投资债券，市场对货币政策与资金面的变化非常敏感。从上周的情况来看，央行依然传递出呵护资金面的态度，叠加内外部事件性利好推动，利好因素正在增多。

具体来看，上周DR001一度下破1.4%，DR007也降至1.5%附近，与逆回购利差时隔6个月后重新回到10BP左右。更重要的是，央行提前公告并超额续作买断式逆回购，主动传递了呵护资金面的态度，结合大行持续买入短债等，市场下半年持续宽松的预期逐渐升温。

那么，对于接下来的债市走势，机构如何看待，投资节奏要如何调整？

申万宏源报告称，中国货币政策宽松基调叠加实体融资依然不强，6月至8月债市依然处于做多窗口期，节奏或向利率债行情切换，建议保持久期等待利多兑现。

固收分析师黄伟平等人在报告中表示，近期信用债行情偏强并非实质性的资金从存款搬家到非银，更多是存款利率调降之后的存款搬家预期效应，机构基于预期的交易结果。

对于信用债行情而言，申万宏源报告指出，随着银行负债压力的预期差弥合，信用债行情可能暂告一段落。与此同时，配合财政发力和稳增长诉求下，货币政策大概率延续宽松基调，叠加实体融资依然不强，维持债市6月至8月处于做多窗口期的判断。

具体到标的类型方面，债市节奏或向利率债切换，建议保持久期等待利多兑现，也可关注受益于流动性改善的标的，中低等级信用债、超长久期地方债等标的依然具有较高的性价比。

说明：上周各类型债基头部业绩产品统计 来源：Wind

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