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2025年10月18日，八马茶业在港交所敲钟，开盘价直接比发行价跌了8%，成为今年茶行业最大的资本市场新闻。

这事儿不只是八马一家的问题，往前数澜沧古茶上市后股价腰斩，天福茗茶更是从高点跌去七成，传统茶企好像中了"上市即巅峰"的魔咒。

茶叶这行当现在挺尴尬。

2024年高端茶赛道前五大企业加起来才占5.6%的市场份额，八马作为龙头老大，占有率也就1.7%。

这是什么概念？随便拎个快消品行业，头部企业哪个不得占个百分之二三十？

年轻消费者对传统茶叶兴趣缺缺是明摆着的。

现在年轻人聚会，要么喝咖啡要么喝新式茶饮，谁还捧着盖碗茶慢悠悠品？传统茶企还在主打"古树""年份"这些老概念，产品长得都差不多，价格还死贵，可不就没人买账。

上市即巅峰？茶企的资本魔咒

八马茶业招股书写得挺漂亮，说要打造"中国茶叶第一股"。

结果上市第一天就破发，市值蒸发好几个亿。

有股民调侃说，这哪是上市，分明是"渡劫"。

本来想靠上市融资搞扩张，现在看来有点悬。

茶叶这东西和白酒不一样，白酒放越久越值钱，茶叶讲究新鲜，库存压力大。

再说了，白酒能靠广告砸出品牌，茶叶的口感太主观，甲之蜜糖乙之砒霜，很难统一标准。

市场分散得像一盘散沙。

全国上万家茶企，大家都在低端市场打价格战，高端市场又被小品牌和个人茶商占据。

这种局面下，想靠资本力量整合市场，难度不是一般的大。

加盟模式撑不起茶企野心

八马茶业能做到今天的规模，加盟模式功不可没。

2024年光靠卖货给加盟商就占了总收入的一半以上，全国1228家门店看着挺唬人。

但这里面的门道可不少，加盟商能拿到最高35%的折扣，这意味着终端售价能差出一大截。

你在A城市买的八马铁观音可能300块，到B城市同款产品200块就能拿下。

消费者又不傻，谁愿意当冤大头？

渠道控制不住，品牌形象就容易崩。

有的加盟商为了利润，偷偷掺卖其他品牌的茶叶，甚至以次充好。

八马总部想管也管不过来，毕竟加盟店不是亲生的。

这种松散的管理模式，扩张越快隐患越大。

茶叶这东西太依赖渠道，不像白酒能摆进商超就能卖。

传统茶企都想学白酒搞高端化，但茶叶的农业属性太强，从种植到加工全是体力活，标准化难度比白酒高得多。

产业链整合难在哪？

茶叶从鲜叶到成品要经过十几道工序，每个环节都有门道。

就说乌龙茶，老师傅手工做的和机器标准化生产的，口感差老远。

古法制茶讲究"看天做青"，全凭经验，现代化控温制茶倒是稳定，但老茶客又嫌少了"茶气"。

八马想在工艺上建立壁垒，专门搞了拼配和烘焙技术研发。

但尴尬的是，他们自己的茶园就一个试验田性质的五星茶场，大部分原料还得靠收购。

安溪铁观音集团当年就因为想自建茶园，结果资金链断了，上市计划直接黄了。

如此看来，传统茶企想搞产业链整合，真是进退两难。

自建茶园吧，前期投入大得吓人，管理成本也高，全靠收购吧，原料质量又控制不住。

这种矛盾，怕是每个茶企老板都头疼。

传统茶企的转型不能硬学白酒，白酒能靠广告和渠道垄断市场，茶叶不行。

年轻人不爱喝传统茶，那就得创新产品形态，市场分散，那就得想办法搞标准化，加盟模式有问题，就得探索新的渠道模式。

茶叶行业需要定义自己的"茶饮时代"，不是简单把茶叶装进漂亮包装里涨价，而是要真正理解现代消费者的需求。

或许有一天，我们能看到像咖啡行业那样的标准化茶饮品牌，但现在看来，还有很长的路要走。

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