36万亿美债，崩盘进入倒计时，白宫无可奈何，进入恶性循环

36万亿美元债务压顶：美债危机进入临界点

截至2025年6月初，美国联邦政府债务总额已经突破36.2万亿美元，这个数字相当于美国全年GDP的123%，远超国际公认的60%警戒线。更严峻的是，今年内到期需要偿还的债务高达9.2万亿美元，仅6月单月到期规模就达6.5万亿美元，相当于全球排名前20的经济体中15个国家全年GDP的总和。

这种“拆东墙补西墙”的游戏已经难以为继——2024年美国政府仅偿还债务利息就超过1万亿美元，占联邦总开支的15%以上，这笔钱甚至超过了全年军费预算。 国际评级机构的态度印证了危机的严重性。穆迪在2025年5月将美国主权信用评级从AAA下调至Aa1，终结了其自1917年以来的最高评级，这直接导致10年期美债收益率突破5%，30年期收益率创下20年新高。

全球投资者用脚投票：香港强积金制度因评级下调被迫抛售超3000亿港元美债，韩国、巴西等新兴市场国债收益率飙升至12%以上，斯里兰卡等脆弱经济体再度陷入偿债危机。更可怕的是，美国国内政治极化让问题雪上加霜——两党在减税与增支问题上的对立，导致2017年《减税与就业法案》若延长，未来10年财政赤字将增加4万亿美元，而特朗普提出的新一轮减税计划与债务膨胀形成尖锐矛盾。

饮鸩止渴：印钞与债务上限的恶性循环

面对迫在眉睫的危机，美国政府的应对手段却陷入“越救越险”的怪圈。最直接的办法是提高债务上限——今年1月美国政府已触及36.1万亿美元的法定债务上限，财政部不得不依赖“非常规手段”维持运转，每拖一天都在增加违约风险。

特朗普政府推动的“大美丽法案”试图通过提高债务上限4万亿美元来缓解压力，但代价是削减医疗补助、食品援助等社会福利开支，导致最底层10%民众收入减少2%，而顶层1%人群收入增加4%。这种“劫贫济富”的政策不仅加剧社会矛盾，还被预测将使未来10年财政赤字再增3.3万亿美元。

另一个选项是美联储直接印钞购债。2020年疫情后，美联储资产负债表从4万亿膨胀至9万亿美元，已经透支了政策空间。若再次大规模扩表，可能引发恶性通胀——2025年一季度美国通胀预期已达4.3%，消费者信心指数降至67.8，创近两年新低。

更危险的是，这种“债务货币化”会彻底动摇美元信用根基。2024年全球央行黄金储备增加超1000吨，人民币跨境支付份额升至6.5%，数字货币与区域性货币互换协议快速发展，这些都在加速“去美元化”进程。

中国的关键博弈：接盘与否的战略抉择

在这场危机中，中国的态度成为影响全局的关键变量。作为美债第二大海外持有国，中国自2013年峰值以来已累计减持超5198亿美元，持仓量从1.3万亿美元降至7590亿美元，占外汇储备比重从37%大幅降至24%。与此同时，中国外汇储备连续17个月稳定在3.2万亿美元以上，黄金储备连续6个月增持，总量达7377万盎司，外汇储备结构持续优化。

这种“减持美债、增持黄金”的策略，既是应对美元信用风险的防御手段，也是推动人民币国际化的主动布局——2025年一季度，人民币在跨境交易中的结算占比首次超过美元，达54.3%。 美国显然意识到了中国的重要性。白宫在6月初紧急喊话中国，要求本周内就关税问题展开会谈，试图通过贸易协议换取中国对美债的支持。但中国的选择并非简单的“接盘”或“抛售”。

从经济角度看，中国仍持有大量美债，若美债崩盘将导致外汇储备大幅缩水；但从战略角度看，过度依赖美元资产已不符合长期利益。智库报告建议中国建立“美债退潮监测预警机制”，模拟违约极端情景，并通过增持黄金、扩大人民币跨境结算等方式对冲风险。

更重要的是，中国正联合新兴市场推动国际货币体系多元化，例如优化IMF的SDR分配规则，扩大CIPS系统多边治理，这些举措将从根本上削弱美元霸权。

这场危机的本质，是美国长期依赖“美元-美债”循环体系的必然结果。当36万亿美元债务像滚雪球般越滚越大，当全球资本加速撤离美元资产，当中国等新兴经济体崛起动摇旧秩序，美债危机不再是简单的经济问题，而是一场深刻的全球权力重构。

对中国而言，这既是挑战更是机遇——通过稳定外汇储备、推进人民币国际化、深化与金砖国家合作，中国正在为后美元时代的新秩序奠定基础。正如巴基斯坦在危机中看清谁是真正的朋友，全球也将在美债崩盘的震荡中，重新认识和选择未来的方向。