大消费主题全面井喷！A股大盘逼近新高！市场风格将再次切换？

　　在刚刚过去的这个周末，国内外消息面上的大事不少，国内基本都是利好，国外多数都是利空。而周末消息面上发生的几件大事，都对今天A股的盘面造成了直接影响，也是今天大盘和创业板指严重分化的主要原因。

　　从技术形态上看，现在大盘踩着5日线稳步走强，虽说上行的步伐不快，但却异常坚定，大有在本周再创新高的可能性。创业板指则处于高位宽箱体震荡结构之中，不止是今天弱于大盘，最近一段时间的表现都比大盘弱了一个台阶。

　　由于大盘和创业板指代表了不同的投资风格，如果我们想要获取中短线超额收益率，就必须要搞清楚两个指数的分化为什么会越来越严重？接下来，旌扬就重点和大家聊聊这个问题！

　　就今天的行情的来说，大盘上涨0.53%的情况下，创业板指逆势下跌0.92%，这与上周末的几条消息有关。

　　其一，国家统计局11月9日发布的最新数据显示：10月，CPI同比由降转涨，同比上涨0.2%，环比上涨0.2%；PPI同比涨幅继续收窄，环比年内首次上涨。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅升至2024年3月以来最高。

　　其二，星展银行警告称，美国市场未来将出现动荡。在美股市场上，人工智能股票的高估值问题非常值得担忧，尤其是所谓的美股“科技七巨头”，即亚马逊、Alphabet、Meta、苹果、微软、英伟达和特斯拉。

　　先说第一条消息，国内通胀数据的变化，对最近一段时间A股的市场格局已经产生了重要影响。

　　在今早的【A股猛料】中，旌扬和大家简单的分析了PPI数据与CPI数据近期走强的原因。这两组数据中，比较关键的是PPI数据。PPI是全国工业生产者出厂价格指数。这个指数从2022年10月至今，一直都是负数。尤其是今年的6、7月份，降到了过去几年以来的相对低点附近。这说明，过去几年我国工业企业出售的产品都是折价状态，今年年中的情况更加严重。

　　制造业卖不上价格，一方面是实体经济转弱拖累；另一方面则是各行各业存在严重的内耗。鉴于此，高层才会在今年6月加码出台反内卷的相关政策，以保护工业企业可以获取正常的利润。

　　我们从PPI的价格走势图上可以明显看到，在反内卷政策出台1个月后，今年8月PPI的跌幅就开始显著收窄了。8月至今一直是稳步回暖的态势，并在10月创出了年内新高！

　　而6月到10月的这5个月里，我们可以看到多个商品的期货和现货价格出现同步大涨，典型如锂电池上游的六氟磷酸锂，6月低点至今累计涨幅超过140%，是近期提价最多的工业品！其次是光伏上游的多晶硅，6月低点至今累计涨幅超过80%。再靠后一点，除了受到国际因素影响的金银等贵金属外，煤炭、以及主要的工业金属铜和铝，这段时间的价格都在稳步走强，只不过涨幅要小于六氟磷酸锂和多晶硅。

　　按照今早旌扬分析，PPI数据转暖后，工业企业的利润会同步增长。典型如锂电池中的天齐锂业，去年第三季度亏损了5亿多，去年全年亏损22亿。今年第三季度扣非净利润接近7000万，为年内新高。按照目前的情况，今年全年扭亏不是难事。

　　可以预想的是，当大批工业企业的利润回归到正常水平，员工的福利待遇自然而然也能水涨船高。而员工待遇提高后，又会反哺社会消费。最终将形成制造业带动消费业回暖的局面。

　　旌扬注意到，CPI数据的走势，已经反应了这一趋势。最近一两年CPI的数据一直处于相对低位，这不仅仅是内需疲软所致，也和PPI较低，企业成本不高有直接原因。

　　今年8月PPI价格开始回暖后，9月CPI价格立马止跌企稳，10月继续走强且由负转正，创出今年2月以来的新高。反过来看，CPI走强就是企业成本提高和国内消费回暖共振的结果。

　　对于A股市场来说，PPI带动CPI回暖，会带来一系列的影响，而且这些影响已经反映到A股市场中来了。

　　从宏观的视角来看，我国GDP主要由制造业和消费服务业构成，两者合计占比接近8成！今年二三季度，制造业和消费服务业表现疲软，在GDP数据上已经有所体现。今年一季度GDP增速5.4%，第二季度增长5.2%，第三季度增长4.8%，呈现出逐级走弱的迹象。

　　按照这个趋势，A股市场三四季度的行情应该很差。但现在的情况正好相反，大盘在10月底创出了十年新高，11月内多半还会再创新高。而股市是经济的晴雨表，A股市场的表现，折射出今年四季度GDP增速将拐点向好！

　　很明显，现在A股市场的表现，与PPI和CPI在三季度末同步转暖释放出来的信号，是相互印证的。

　　从微观的视角来看，PPI转暖带动CPI走强，业绩最先企稳的是上游资源型企业，这些企业能不能赚钱，主要是看商品期货的现货的价格。然后是中游制造业，上游的原材料价格提高后，制造业同样会抬高售价，向下游行业转嫁成本，利润可以做到同步回暖。最后是消费服务业，这类企业的利润部分靠向消费者转嫁成本获得，部分靠消费能力提升获得。

　　而在A股市场中，近期顺周期主题大涨，最开始异动的是能源金属和硅能源板块，也就是上游的资源型企业。然后是锂电池和光伏设备，算是中游制造业。今天盘中，白酒、乳业、饮料制造、旅游酒店、食品加工制造大面积走强，这些就是排在最后的消费服务业。

　　由于上述板块中绝大多数的上市公司都集中在沪市，当这些板块联袂走强时，A股大盘就能保持上行趋势。

　　再来说说第二条消息，全球投资者开始重新审视人工智能行业，经过连续几年的大幅上涨后，是否存在泡沫？

　　旌扬注意到，近期出来唱空人工智能的主要还是外资机构，内资机构看空人工智能的并不多。而在外资机构中，除了迈克尔·伯里旗下对冲基金确实用了8成仓做空英伟达和数据分析公司Palantir外，真正做空人工智能的国际投行没有几个。

　　对于人工智能这类科技股来说，不管是美股还是A股，中短期内累计涨幅确实不小，存在调整的需求。但如果我们把眼光放长远，现在还远远没有到行业景气度见顶的时候。

　　原因也非常简单，现在人工智能还远远没有普及到我们普通老百姓生活的方方面面。我们平时能接触到的人工智能，主要还是一些AI制作的短视频。这说明，人工智能在各行各行业中的渗透率并不高，未来就还有非常大的成长空间。

　　也正因为如此，在刚刚过去的这个周末，国务院办公厅印发的《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》才会重点提到要扩宽人工智能的应用场景，大力发展“人工智能+”。

　　当然，中短期累计涨幅过大后，人工智能还需要一段时间的修整，这也是旌扬此前多次提到，CPO龙头易中天将中期见顶的原因。由于这些科技巨头基本集中在创业板指中，这就会导致创业板指的中期表现将持续弱于A股大盘。

　　综合旌扬上文分析，如果我们只是中短线投资，那么接下来要关注的焦点，就还是要集中在顺周期主题上。除了顺周期外，这段时间机构有加仓的能源设备和创新药，也可以保持跟踪。至于今天大涨的大消费，则需要进一步观察交易数据，毕竟大消费的业绩爆发力不可能有顺周期那么强。