港股优先A股次之？美元降息流动性如何分配，"喝汤"还是"吃肉"？

美元大概率要开启降息了，这事影响到底是好是坏？有人觉得降息释放流动性，肯定是好事，能撑住全球资本市场。

但分析货币政策不能只看一面，得先弄清楚 “是不是这么回事”，再讲 “为什么”，咱们从利好和利空两方面慢慢说。

先说说利好的方面。降息肯定会释放流动性，所以美股一开始是上涨的。但后来为啥又出现调整了呢？这就得看看利空的地方了。

可能有人会问，美元降息怎么还会有利空？这就需要明白它为啥要降息。大家是不是关注到最新的美国非农数据了？非农数据里，就业率越好，美联储降息的压力就越小。

可现在非农就业情况不太好，8月份新增就业只有2.2万，而之前预期是7.5万，差距特别大。与此同时，失业率达到了4.3%，很明显就业情况不容乐观。

就业情况和通胀可是美联储关注的两大核心因素。

那为啥说这是利空呢？还是那句话，降息带来的结果或许是利好，但降息的原因本身却是利空，这就导致市场对未来经济的预期出现了分歧。

因为就业不好，经济形势不佳，才不得不选择降息。之前鲍威尔态度多强硬，不管特朗普怎么施压，就是不调整利率，可现在实在没办法了，这种 “不得不做” 的降息，背后的原因值得深思。

咱们再看看几个实际结果。黄金价格到了3639美元每盎司，白银也涨了，美元指数跌到97点多，最近一两个月还创下了97点多一点的新低。黄金上涨、美元指数下跌，这些都反映出市场对美元降息的预期。

那长期来看会怎么样呢？前面说的只是静态的原因和短期的结果。释放流动性本意是想改善就业，可要是降息之后，对就业的改善效果有限，那问题就大了。

毕竟降息也是有代价的，当前的不稳定性不利于美元的全球地位，也会削弱它的金融影响力，要是付出了代价还没解决就业问题，那就是更大的利空，这点大家应该能明白吧？

不过中长期来看，美股可能还是会受益，原因有二：

一是美联储的 “预防性降息” 作用：市场炒股拼的是预期，提前降息能在经济真的恶化前出手，可能阻止情况进一步变坏。

二是一旦开启降息通道，无非是快降慢降的区别，接下来的关键是 “能降到什么程度”，是用一年还是18个月，降到美联储认为的 “中性利率”。

这里得解释下 “中性利率”，虽然咱们平时关注不多，但很重要。它指的是市场货币供需平衡时的利率，相当于货币的 “均衡价格”。各国央行理论上会遵循这个原则，不过实际中难免会干预。

特朗普希望快点降到位，但 “到位” 与否得看美联储议息会议的降息点阵图，目前参考区间是2.75%到3%。

现在利率是4.5%，要降到目标区间，若每次降0.25%，得降好几次；若每次降0.5%，次数会少点。当然，也可能降不到目标就先停半年，观察观察再动。

股市不是靠流动性支撑吗？用多长时间释放流动性，给资金定什么样的利率，都会影响股市的流动性。对咱们的股市来说，主要涉及港股和 A 股。

那美元降息释放的流动性，啥时候能流到咱们这呢？这里又有个分歧，大家一定要理清逻辑：美元降息向全球提供流动性，这没错，既包括美国自己的股市，也包括其他市场。

像东盟市场、新兴市场、欧盟、日韩，当然也包括中国，但这不代表降息后流动性都会流到咱们这，这是基本逻辑。

那会有多少流到咱们这？首先，港股会是优先流入的，A 股其次。

为啥？因为港币和美元实行联系汇率，是固定汇率制，这一点很多人应该知道，港币对美元的汇率控制在7.75到7.85:1的固定区间内。而且港币是可以自由流通兑换的，这就意味着香港经济和全球的联通性更强。

现在很多企业没办法去美国上市，因为有各种限制，大家都清楚，所以它们就跑到香港上市，就是想借助香港这个通道，和全球资本市场对接，进行融资、发行股票，符合全球市场规则。

当然，现在香港在这方面的市场共识可能比以前稍微弱了点，这点咱们不多说，但它依然具备这个角色功能。

要是咱们这边能有足够大、足够久的流动性，那总会有一部分流过来；可要是流动性持续时间比较短，市场波动性就会变大。正所谓 “成也流动性，败也流动性”，因素就是这么复杂。

今天咱们简单总结一下：千万别听风就是雨，觉得只要美元降息就全是利好。美元降息，本质上是因为经济形势不够好，才不得不进行预防性降息。

只不过如果利好能大于利空，给全球市场带来机会，咱们多少也能沾点光。想做到 “雨露均沾” 是不可能的，总会有人 “吃肉”，有人 “喝汤”。

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