新茶饮行业半年报全景：万店时代下的冰火两重天

海闻社观察 一杯奶茶，几家欢喜几家愁。

2025年上半年，新茶饮行业在“外卖大战”与下沉市场的双重驱动下，呈现出前所未有的分化格局，相似的挑战下有着不同的选择。

8月底，各大新茶饮企业陆续交出了2025年上半年成绩单。蜜雪冰城以148.75亿元的营收和27.18亿元的净利润稳居行业首位，净利润同比增幅约40%。霸王茶姬紧随其后，营收排名第二。古茗控股则成为最大黑马，净利润同比激增121.5% 至16.25亿元，营收同比增长41.2%至56.63亿元。

沪上阿姨和茶百道两家企业增长也保持稳健，只是不算特别突出。与此同时，奈雪的茶仍未能摆脱亏损困境，上半年营收下降14.4%至21.78亿元，尽管经调整净亏损已收窄73.1%至1.17亿元。

新茶饮行业在2025年上半年呈现出明显的两极分化态势。头部品牌凭借规模效应和供应链优势持续扩张，而部分品牌则陷入增长瓶颈甚至收缩阶段。

蜜雪冰城全球门店数已增至53014家，半年内新增9796家门店，继续巩固其行业龙头地位。古茗成为行业第二个门店数破万家的品牌，总门店数达11179家。

与之形成鲜明对比的是，奈雪的茶在报告期内关闭了132家自营店，将收入下降主因归结为“关闭表现不佳的门店”。沪上阿姨扩张速度也明显放缓，上半年加盟店净增加仅260家，较去年同期的653家大幅减少。

当前，低线城市已经成为新茶饮行业增长的主要引擎。各大品牌在下沉市场的布局力度直接影响了其业绩表现。

蜜雪冰城在中国内地的4.8万多家门店中，有接近2.8万家开设在三线及以下城市，占比高达57.6%，而一线城市的门店数量仅占4.9%。古茗同样把业务重心放在低线城市，截至今年6月30日，有52%的门店位于三线及以下城市，一线城市的门店仅占3%。

茶百道和沪上阿姨的下沉程度相对较低，一线城市门店的占比分别为9.3%和7.6%，三线城市及以下的占比分别为45%和51%。奈雪的茶则采取了完全不同的策略，公司的1638家门店中，有483家位于一线城市，255家位于二线城市，其他城市仅有132家。

值得一提的是，2025年二季度以来的“外卖大战”为茶饮行业带来了显著流量红利，但各品牌受益程度不尽相同。

外卖平台的竞争主要从第二季度开始，到7月活动力度加大。平台发放0元饮品券、满减优惠，直接带火了茶饮订单。7月中旬，美团单日即时零售订单突破1.5亿单，淘宝闪购与饿了么联合订单超9000万单。

古茗披露，外卖平台的竞争对上半年的业绩影响有限。蜜雪冰城则通过与加盟商共同把握此次机会，直接推动了集团的国内店均营业额提升。

霸王茶姬几乎不参与短期折扣活动，今年上半年的净利润相对去年略显逊色。霸王茶姬全球CFO黄鸿飞表示：“外卖平台价格战加剧，虽然我们选择不参与短期导向的折扣活动，但这导致部分客源暂时分流，影响了销售表现。”

新茶饮企业的成本结构差异极大，这直接决定了其盈利能力和发展模式。

奈雪的茶有着高负荷的成本压力。财报披露，其材料成本占收入比例达34.1%，员工成本占比则为29.8%，租赁及相关费用（含使用权资产折旧）合计占总收入比例超过11.9%，配送服务费占比也攀升至9.2%。

仅上述几项核心成本已占奈雪的茶收入80%以上。与此同时，其主营的即饮饮料收入暴跌37.7%，使得整个品牌获利承压。

相比之下，蜜雪冰城和古茗等加盟模式的品牌，绝大部分收入来源于向加盟商销售原材料、设备以及提供加盟管理服务。这种相对轻资产化的运营也在一定程度上保证了公司的利润率。

毋庸置疑，新茶饮行业已从“跑马圈地”进入存量竞争阶段，供应链能力成为企业的核心竞争壁垒。

蜜雪冰城已实现核心饮品食材100%自产，古茗98%的门店实现两日一配冷链，沪上阿姨也实现“13+7+14”仓储物流网络。奈雪的茶虽未披露具体数据，但也强调数字化供应链提升效率。

随着新茶饮行业进入存量竞争阶段，各大品牌正在寻找新的增长点。

咖啡成为共同的选择。但目前咖啡市场的拥挤也不言而喻，新茶饮品牌们能否在其中“分得一杯”，仍有待时间和市场的验证。

国际化是另一个重要方向。蜜雪冰城在海外已开设了约4800家门店，其在海外市场的品牌影响力日益增强。茶百道相关负责人表示：“我们的国际化是坚持‘一地一策’，在看好的重点区域开很多店，持续深耕。”

未来，能否在成本控制、品控管理及差异化定位上突破，将成为茶饮品牌存亡的关键。新茶饮行业的竞争已进入深水区，头部品牌凭借强大的供应链能力和规模效应持续扩张，非头部品牌生存空间受到挤压。

截至2025年1月15日，全国奶茶饮品门店总数约39.32万家，近一年新开店11.14万家、净闭店3.88万家。行业底层逻辑已悄然生变，从增量竞争转向存量博弈，从规模扩张走向价值再造。在这个“水大鱼大”的市场里，谁能抓住消费者的真实需求，谁能筑牢供应链的护城河，谁就能在这场持久战中笑到最后。