大变局！中国“神秘金主”出手

中央汇金的控股将提升AMC的资本实力，为不良资产处置提供更充足的资金支持，这将帮助AMC更高效地收购、重组和处置房地产不良资产，缓解房地产企业流动性压力。

中房报记者 许倩 北京报道

掌控着160万亿元资产、被称为中国“金融航母”的中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金”），金融版图密集扩大。

5月8日，中国信达发布公告，控股股东财政部无偿划转股份给中央汇金的事项，已获得国家金融监督管理总局的批准。随之，信达地产和信达证券的控股股东亦变更为中央汇金。

5月6日，东方资产也收到批复，金融监管总局正式批准其股权变更，实控人变更为中央汇金。

这一变动早有计划。今年2月，中国信达、东方资产、长城资产、中证金融公司先后发布公告：控股股东财政部拟将其所持全部股权无偿划转至中央汇金。这也意味着，三大全国性AMC均被纳入中央汇金旗下。

值得注意的是，这些全国性AMC旗下既有不良资产主业，肩负着对地方债、房地产等领域不良资产处置的重任，又把控着数十家证券、银行、保险、信托、租赁、基金、期货、房地产等公司，现在这些业务都被划入“汇金系”版图中。

这一动作，被视作“国家队操盘万亿不良资产”的关键落子。上海金融与发展实验室首席专家曾刚表示，中央汇金的控股将提升AMC的资本实力，为不良资产处置提供更充足的资金支持，这将帮助AMC更高效地收购、重组和处置房地产不良资产，缓解房地产企业流动性压力。

“金融航母”扩容

中央汇金是一家什么样的公司？

中央汇金成立于2003年12月，是经国务院批准设立的国有独资公司，其控股股东是中投公司。自诞生之日起，就承载着国家深化金融体制改革的重大使命。

中央汇金的董事会、监事会成员均由国务院任命。中央汇金负责投资并持有国有重点金融企业的股权，并代表国务院行使股东权利，不开展其他任何商业性经营活动，不干预其控股企业的日常经营活动。

截至2024年末，中央汇金受托管理的国有金融资本规模达7.58万亿元，并通过“汇金模式”推动控参股机构提升服务实体经济质效。

从其掌控的金融版图看，中央汇金是四大国有商业银行的第一大股东，持股比例分别为：工商银行 34.79%、农业银行 40.14%、中国银行 64.13%、建设银行 57.14%，这四大银行总资产超过160万亿元。它还持有国家开发银行（持股34.68%）、光大银行（持股63.16%）、恒丰银行（持股40.46%）等政策性与股份制银行股权。

在证券领域，中央汇金高比例持股银河证券、中金公司、中信建投证券、申万宏源证券等头部券商，并通过控股中证金融参与资本市场流动性管理。在保险领域，控股中国出口信用保险公司、中国再保险集团、新华保险、中汇人寿保险等。其官网显示，截至2024年6月30日，中央汇金资产规模达到7.76万亿元，直接持有19家金融机构股权。企查查显示，中央汇金共有4.4万家控制企业，间接持股企业多达49万家。

现在，中央汇金的投资图谱又新增三家AMC成员（持股中国信达 58%、中国东方 71.55%、中国长城 73.53%），使其总资产激增3.4万亿元，同时进一步强化其在不良资产处置领域的控制力。

这并非简单的股权变动，而是中国金融体系深化改革的重要一步。公告中，不少公司说得非常明确，“根据党和国家机构改革有关部署，进行股权划转。”

2023年《党和国家机构改革方案》提出，“完善国有金融资本管理体制”，要求“按照国有金融资本出资人相关管理规定，将中央金融管理部门管理的市场经营类机构剥离，相关国有金融资产划入国有金融资本受托管理机构，由其根据国务院授权统一履行出资人职责”。

为了配合股权划转，去年三季度，中央汇金完成了对三家AMC的尽调，尽调内容包括这三家AMC的总体情况、资产质量、涉诉情况等。

“三大AMC股权划转意在将财政部的监管角色和股东角色分开，通过厘清这些职责使国有金融企业受到更好的约束。股权划转后，通过专业化管理倒逼AMC聚焦不良资产处置主业，减少对房地产投资的依赖，避免‘华融事件’再次发生。同时，在防范化解重点领域风险方面发挥更大作用。”一位金融业人士称。

出手，救市

中央汇金是中国金融市场的“稳定器”与改革者。在2008年全球金融危机期间，中央汇金通过增持国有银行股份，有效稳定了市场情绪，避免了金融体系的崩溃。

中央汇金的重要使命有三个：股权投资与资产保值增值、政策执行与金融改革推动、资本市场稳定器。“其投资策略不仅仅是追求财务回报，更多的是服务于国家战略目标和社会经济发展需求。随着市场环境的变化，中央汇金也在不断调整和完善自身的投资策略，以适应新的挑战和机遇。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示。

基于此，三大AMC划转中央汇金的背后，是一步战略大棋。

当前房企债务重组、城投平台风险处置需求激增，需要AMC更高效“救火”。划转至中央汇金后，中央汇金能直接调动资金，快速行动。同时，AMC还可借助汇金的资本实力，探索“资产收购+重组+证券化”的创新模式，成为经济转型的“安全阀”。

克而瑞研究认为，中央汇金入主后，AMC业务模式将发生根本性转变。一是定价机制市场化，打破传统“财政兜底”预期，不良资产包收购折价率波动区间将从20%～50%收窄至30%～40%；二是处置手段证券化，推动不良资产ABS发行规模从2023年820亿元扩容至2025年2000亿元，引入保险资金等长期资本；三是服务对象多元化，重点从房企债务重组转向科创企业债务置换、中小银行风险化解等新领域。

据克而瑞分析，AMC作为“金融稳定器”，未来可能主导困境房企的资产重组（如收购烂尾项目并引入代建方），推动保障性住房、租赁社区等政策性项目落地。这将对产城行业中的住房配套、职住平衡规划产生长期影响。

中央汇金还长期发挥着资本市场“稳定器”的重要作用。5月7日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。中国证监会主席吴清表示，全力巩固市场维稳向好的势头，全力支持中央汇金公司发挥类平准基金作用。

作为“国家队”核心力量，中央汇金有关负责人表态称，将继续发挥好资本市场“稳定器”作用，有效平抑市场异常波动，该出手时将果断出手。

近段时间，中央汇金再次出手救市，重仓百余家被严重低估的行业领军企业，其中不乏地产股，如万科A、保利发展、大悦城、金融街、华远地产、首开股份、滨江集团、陆家嘴、云南城投等。中央汇金的增减持动向将成为观测宏观政策的重要风向标。