散户乙：“部分茅台囤货而没有被喝掉会不会导致业绩波动？还是以史为鉴。茅台的囤货一直就存在，在前些年酒价不断攀升的时候，凡是有点名气的酒，都有囤货现象。当2012年八项规定出台后，公务消费瞬间冻结，导致消费预期瞬间扭转，所有经销商都停止进货，先卖存货。反映到酒公司的财报上，销售额不同程度的减少。注意观察就会发现，茅台只是大幅度放慢了增长，并没有出现负增长；……这些人的囤货主要目的是为了喝有点年头的酒而不是赚钱，而且存货是一个静态流动的状态，尽管家里存了几十箱，但他依然会喝一箱补一箱。最后回到这个话题，茅台有没有泡沫？什么是泡沫？就是一旦碎了，什么也没有了。茅台显然不会消失的。”

一、囤货和消费形成了一种平衡

这里我们可以看出，在市场经济环境下，茅台的囤货和消费，形成了一种动态平衡——是处于平衡的状态的。

所以，才会并没有出现负增长。

囤货——也占用了经销商的资金，由于资金是有限的、于是经销商的囤货能力是有限的，会在某种系数范围内波动——也即形成了一种体系平衡。

所以，囤货——不是茅台的大问题。关键是终端消费者的保有量和增长量。

1、当不断增长的时候，茅台就可以用涨价来淘汰掉一批消费者。但是因为酒是成瘾性的——大概率，这些被淘汰的，只是买少了、而不是不买了。

2、2012年八项规定出台后，也正因为突然退出了一批消费者——其实退出不了，只是买少了、而不是不买了。

3、消费的降级，也只是让这些人买少了、而不是不买了。

所以，这不是泡沫——只是一种动态平衡——从平衡的这一端走向了平衡的那一端。

如果是取分红收息策略——则基本上不影响。——因为本来就是守株待兔，只要兔子最终到来，就是一样的。

但如果是想要挣股价差价的，那么这种消费频次的减少——就会有影响，因为利润的不增长、或者增长缓慢——就会使股价上涨不是特别有力度。

这里，我们可以得出一个结论，只要一个东西具有成瘾性，那么它就不是一个泡沫，而是一种难以抹除的现象。

所以，茅台的不确定性，只在等待多长时间问题，而不是事件本身的不确定性——这只兔子一定存在。

1、只要茅台做好拉新

2、只要茅台仍然是身份地位的象征

因为茅台产量的上限性——茅台行进在成为奢侈品的道路中。由于人性的作用，腐败是不可逆转的（重点似乎是把腐败控制在一定范围内）——这种腐败也会为茅台的奢侈品道路保驾护航。

二、辩证法分析

有和无构成了一组正反面，消费，是白酒的从有走向了无——因为这种成瘾性，以及价格的不断上涨——所以，囤货是必不可免的——也即具有了必然性。

当囤货达到平衡的另一端，那么茅台就会迎来它的转机！也正是因为囤货从平衡的这端走向另一端，由此决定了茅台具有的一定的周期性。

而个体消费，不会是从有到无的——而只会从多走向少、或者由少走向多。所以，茅台仍然是长期投资中必然有确定性的投资品。