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向港交所递交A1申请文件仅三个月后，宁德时代登陆港股正式落定。5月12日，这家连续八年全球市占率第一的动力电池巨头宣布启动国际配售簿记，预计于5月20日挂牌并开始上市交易，本次发行规模预计40亿美元-50亿美元，为近四年来港股市场规模最大的IPO项目之一，并有望成为今年以来全球规模最大的IPO。
巧合的是，于上周末在瑞士启动的中美经贸高层会谈也在同一天传来好消息。当地时间5月12日上午9:00，双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。中美此时的破冰，无疑为宁德时代下周二在港股的挂牌上市提供了绝佳的窗口期。
根据公告，“宁王”的港股发行已吸引包括能源巨头、主权财富基金和顶级市场化机构在内的基石投资者最高203.71亿港元（按发行价格上限每股263港元计算）认购，占到此次发行的65.7%。其中中石化、KIA（科威特投资局）、高瓴资本三家投资额最大，分别为5亿美元、5亿美元和2亿美元。其它基石投资者还有高毅资产、UBS（瑞银）资管、Oaktree（橡树资本）、Mirae（未来资产）、RBC（加拿大皇家银行）、太保、泰康、博裕、景林等。
吸引这些机构的包括宁德时代港股IPO定价上限（263港元折合人民币约243元）与其A股当前价格相比仅5%左右的折价率。对比其它A股上市公司在港股IPO时通常10%-20%的折价率，宁德时代的定价策略更像一场对自身的“价值宣言”，意在吸引注重长期价值的战略投资者而非短期套利资金。
财务数据显示，截至2025年一季度末，宁德时代账上货币资金超3213亿元，现金及现金等价物余额达到2863亿元。显然，其港股募资并非单纯为了“补血”，更重要的是通过引入中东主权基金、国际车企等长线资金，强化产业链绑定和战略协同。
实际上，本次IPO募资规模仅占宁德时代总股本5%，且募资金额90%将投向匈牙利第一期及第二期建设。据公开信息，其匈牙利工厂采用“本地化供应链嵌套”模式，配套正极材料与隔膜产能，能缩短交付周期并降低30%物流成本。此举直接响应欧盟《电池法案》对本土化生产的硬性要求，并锁定宝马、Stellantis等欧洲车企订单。
值得一提的是，2024年，宁德时代海外营收同比下降了15%至1103亿元，在整体营收中的占比尽管仍超30%但同比也减少2.19个百分点。这其中既有市场竞争加剧的因素，也有汇率波动的影响。通过港股募资，可规避人民币汇率波动对海外项目成本的影响。同时，离岸资金池可灵活应对锂价波动及地缘政策风险，也为海外项目提供充足“弹药”支撑，例如宁德时代正在筹建中的印尼电池产业链项目。
宁德时代于今年2月11日正式向港交所交表，3月25日就获得了中国证监会境外发行上市备案通知书，创近年境外发行备案最快纪录。其港股上市进程明显更快的因素或许包括，宁德时代近年来在回购、分红等维度积极回馈股东，自上市以来累计现金分红近600亿元，2023年和2024年连续两年分红率达50%。今年4月初，宁德时代又宣布启动最高80亿元的股份回购计划，截至4月30日已回购15.5亿元。
不过，宁德时代当前仅20倍左右的市盈率表明市场估值受到一定程度的压制。作为A股机构第一大重仓股，宁德时代较高的持仓集中度意味着，若有机构大幅做多，可能引发同行基金净值波动，形成“囚徒困境”，因此其A股缺乏短期主动做多动力，更多依赖基本面驱动。而其在港股上市后，基石投资者占比较高意味着抛压较轻，且浮筹较少，流动性溢价可期，可能通过“比价效应”反过来带动A股估值修复。
海外市场空间仍是宁德时代股价利好的主要方向。作为其重点布局的市场，欧洲目前新能源车渗透率仅18%左右，储能需求更是持续旺盛。同时，中东和拉美等新兴市场的动力和储能电池需求也在爆发。市场人士认为，宁德时代通过港股融资加速全球化布局，有望在2025-2030年全球新能源渗透率爬坡期抢占先机，包括海外产能落地、技术代际突破及资源闭环构建等因素都将为其股价提供更多支撑。
美国市场方面，宁德时代则经历更多波折，尤其是与福特的合作几经搁浅。不过，今年2月25日，宁德时代与福特共同宣布将深化合作，宁德时代将为福特提供磷酸铁锂电池，2026年起应用于Mustang Mach-E、F-150 Lightning等车型，合作还涉及技术研发、供应链优化及生产制造等环节。交银国际证券分析师李柳晓认为，宁德时代在美国技术授权产能有望在2026年释放，届时预计能够对冲对美出口的波动。（财富中文网）
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