国际油价：短期有反弹动力，长期仍以下行为主

【国际油价近期反弹但长期仍偏空】自4月起，国际油价受对等关税冲击震荡下行，处于低位区间。近期市场情绪回温，阶段性利好推动油价反弹。不过长期来看，油价仍以下行为主，但短期有反弹动力。 据长期供需展望，今年夏季消费旺季，全球原油市场有季节性短缺周期，但幅度不显著，旺季结束后年内将出现同比更大过剩。长期供需从宽松到过剩转化，是油价中长期下行的利空因素，短期季节性改善减轻了破位下跌压力，油价短期有支撑。 美国上周进入消费旺季，汽车出行需求带动汽柴油消费高峰。目前美国原油库存震荡去化，去库速度快于预期，库存水平偏低，炼厂消费加速上升。但下游成品油库存累库，消费利好持续性存疑，若汽油累库将抑制原油消费。 中国炼厂消费量偏低，虽从低位回升但近几周环比下滑，二三季度旺季需求增幅将显著低于前两年，影响全球需求增速进入缓增阶段。 四月油价快速下跌后，WTI接近美国石油开采成本线，抑制短期增产，美国产量从历史高点回落，油企开始削减开采支出。同时，OPEC+提高增产速度，未来两个月大概率维持41万桶/日增速甚至扩大，超过美国产量下滑速度。 地缘局势阶段性升级对供给实际影响有限，长期供给呈上升趋势。三大月报显示，短期需求预期改善，但长期供给过剩局面未变，旺季利好不影响中长期下行压力。 总体而言，油价长期偏空，Brent前低60美元不是长期底部。短期受季节性需求和地缘局势影响，油价反弹动力增强，可能有小反弹。未来地缘局势降温，市场对地缘交易不极端，Brent在70美元以上遇阻力，暂难持续创新高。