A股短期或延续震荡走势，跨年行情或可期

来源：市场投研资讯

（来源：汇丰晋信基金）

本周市场回顾

本周A股市场呈现“开门红后震荡回调”的格局，结构性分化特征显著。沪指围绕3900点附近反复波动。与此同时，深证成指、创业板指表现相对强势，周内整体呈现“深强沪弱”态势，创业板指受权重科技股带动，全周波动幅度小于沪指，科创50、北证50指数同步展现成长活力，大盘股与硬科技赛道形成共振支撑市场。

从周内走势来看，12月1日市场整体走势较好，四大市场指数集体收红。其中深成指和创业板指数涨超1%，上证指数和科创50指数的涨幅略低。周中市场整体处于震荡调整阶段，市场情绪较为谨慎。12月5日午后市场止跌反弹信号逐渐显现，市场回到“深强沪弱”的格局展开反弹。

指数方面，上证指数12月1日回到3900点整数关口上方，收于3914.01点，涨幅0.65%，但在后续交易日中出现回调，市场情绪有所降温。技术面上，沪指3900点上方抛压较明显，下方3860-3880点区域为密集成交支撑；创业板指日线级别维持震荡上行趋势；科创50指数受硬科技板块带动，技术面呈现量价同步抬升态势，趋势性机会有望凸显。

市场量能呈现“先扬后抑”特征，12月1日成交额放量至1.89万亿元，创近期单日新高，反映资金跨年布局积极性升温，后续2-4日成交额逐步缩量，市场日均成交额降至1.7万亿元以下，显示资金追高意愿不足，短线博弈加剧。

展望后市，短期市场或延续震荡整理态势，消化3900点上方压力，中长期随着底部岛形反转形态确立，跨年行情或基础扎实。

表一：本周各指数涨跌幅

数据来源：Wind，截至2025.12.05。过往表现不预示未来，市场有风险，投资需谨慎。

题材与行业方面

本周有色金属和国防军工板块涨幅领先

行业与题材方面，商业航天本周领涨市场，成为最强主线。朱雀三号火箭首飞成功实现关键技术突破，国家航天局印发《商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，明确支持可重复火箭、智能卫星技术研发并设立专项基金，政策与技术共振推动产业链全面走强。卫星制造、火箭发动机、商业发射服务等环节直接受益于产业商业化加速，资金关注度持续提升。

有色金属板块本周表现强势，铜价创历史新高成为核心驱动。美联储降息预期升温推动美元走弱，叠加AI数据中心建设带动工业金属需求增长，矿端紧张与冶炼减产进一步支撑价格中枢上移。稀土、铝等品种同步受益于新能源、高端制造需求复苏，板块呈现量价齐升态势。

机器人产业链在技术突破与政策预期双重催化下走强。特斯拉Optimus人形机器人跑步功能落地加速商业化进程，市场预期特朗普政府将出台相关支持政策，国内企业纷纷签署战略合作协议布局智能硬件与核心部件。谐波减速器、伺服电机、AI芯片等关键环节受益于产业升级需求，成为板块上涨核心动力。

整体来看，本周商业航天、贵金属等板块表现突出，房地产、传媒等则出现回调。后市需重点关注三大方向：一是商业航天、脑机接口等硬科技领域的政策落地与技术突破进展；二是光伏REITs推进与地方债项目落地带来的新能源、基建产业链机会；三是全球流动性变化与大宗商品价格走势对周期板块的影响。整体来看，市场中期趋势有望向好，结构性分化或仍将延续，政策催化与产业景气度仍是板块轮动的核心逻辑。

风险提示：文中提及的公司仅作为举例用途，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

图一：本周有色金属和国防军工板块涨幅领先

数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2025.12.05。过往表现不预示未来，市场有风险，投资需谨慎。

本周重要数据及事件

11月制造业景气水平有所改善

11月30日，国家统计局发布数据显示，11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所改善。

汇丰晋信宏观及策略分析师 李学伟

11月制造业PMI较上月环比小幅回升0.2个百分点至49.2%，主要源于季节性效应改善，以及外部经贸扰动缓解带来的外需改善，并带动生产端回暖。分行业来看，高技术制造业延续高景气，11月PMI录得50.1%，继续处于荣枯线上。此外11月价格指标边际回升，主要原材料购进价格和出厂价格指数分别较前值提高1.1和0.7个百分点，指向“反内卷”成效继续显现。库存端11月进一步消化，产成品库存较上月继续回落0.8个百分点，原材料库存则维持不变。

美国ADP新增就业人数转负，劳动力市场降温

12月3日，美国ADP就业报告发布，报告显示11月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月以来最低水平，劳动力市场疲软迹象正在显现。

汇丰晋信宏观及策略分析师 李学伟

11月美国ADP就业人数意外转负，明显低于此前市场预期。一方面，ADP就业人数连续三个月回落，指向美国劳动力市场降温，短期经济压力增大；另一方面，劳动力市场持续走弱也为美联储货币政策延续宽松提供更多数据支持，当前市场对美联储在12月议息会议上降息25个基点的预期概率已升至89%左右。

下周关注要点