A股：大盘精准跌到3800点，周三跳水真相解密，牛市长阴你怕吗？冲高跳水释压后，科技主线韧性凸显

朋友们，周三 A 股上演 “过山车” 行情，沪指在 3.17 万亿天量成交下冲高回落，最终大跌 1.76% 回补 3825-3839 点周线缺口。全市场超 4700 只个股下跌，主力资金净卖出达 1909 亿元，但 CPO、芯片等科技主线逆势走强，北方稀土、新易盛等龙头再创历史新高。这种 “指数调整与主线坚挺” 的分化，揭示了牛市中期 “急跌洗盘 + 资金抱团” 的典型特征，回补缺口后的 3800 点区域反而成为布局窗口。

一、跳水溯源：情绪扰动而非趋势逆转

今日大跌表面是 “降杠杆 + 高价股恐慌” 引发的连锁反应，但深层是牛市高位的正常换手。国金证券将新合约融资保证金比例从 80% 上调至 100%，这一个体行为被市场误读为全行业降杠杆信号，导致杠杆资金集中平仓 —— 早盘的地产、白酒板块首当其冲，深深房 A 跌停，贵州茅台跌超2%。而寒武纪股价一度突破 1464 元，超越茅台价，触发市场对 “茅台魔咒” 的记忆（历史上接近茅台股价的个股多回调），加剧了科技股内部的获利了结。

但数据显示，这两大因素均不构成系统性风险：其一，中信、华泰等头部券商均表示暂不调整保证金比例，当前两融市场整体杠杆率仍处安全区间；其二，寒武纪中报营收同比增长 4347%、净利润扭亏为盈，其高估值有业绩改善支撑，与此前无基本面的高价股不可同日而语。真正的核心矛盾是 3888 点高位积累的浮筹需要释放，3.17 万亿成交额中，仅 CPO 和芯片板块就贡献超 1.2 万亿，资金从蓝筹向科技的迁移仍在持续。

二、主线韧性：科技板块逆势突围的底层逻辑

在全市场普跌背景下，CPO、芯片、稀土等板块的强势并非偶然，而是 “政策 + 业绩 + 资金” 共振的必然结果：

CPO 板块延续强势，新易盛涨超 11% 再创历史新高，剑桥科技一字三连板。其核心逻辑在于 1.6T 光模块进入量产周期，英伟达相关订单已带动中际旭创、新易盛等龙头上半年净利润增速超 300%。国务院 “人工智能 +” 文件明确的 “算力基建加码” 要求，进一步强化了 CPO 作为 “AI 硬刚需” 的确定性，机构预测到 2027 年 1.6T 光模块市场规模将突破 125 亿美元。

芯片板块呈现 “龙头稳、题材活” 特征，瑞芯微涨停，寒武纪虽冲高回落但成交额仍达 250 亿元。这得益于端侧 AI 芯片需求爆发 —— 瑞芯微上半年净利润增长 185%-195%，其智能终端芯片已应用于华为新品链；国产算力替代加速则推动寒武纪等 AI 芯片厂商获得头部云厂商订单，高盛将其目标价上调至 1835 元。

稀土永磁板块逆势活跃，北矿科技涨停，北方稀土成交额达 277 亿元居首。这既与新能源汽车、机器人等下游需求回暖有关，也反映资金在科技主线内部的细分轮动，低位稀土品种成为避险资金的选择。

三、技术面与资金面：3800 点支撑待验证

沪指跌破 5 日线并回补周线缺口后，短期进入关键支撑区：3800 点不仅是心理关口，近 10 个交易日已有 3 次在此区域获得支撑记录，且 10 日线正快速上移至该区间。历史数据显示，牛市中的急跌往往伴随快速修复 ——2014 年 9 月、2019 年 3 月类似调整后，市场均在 1-2 周内重回上升趋势，当前 35 万亿公募资金和 5 万亿 ETF 规模构成的 “资金池”，为修复提供充足弹药。

资金面呈现两大积极信号：一是科技主线资金集中度提升，CPO、芯片板块主力净流入超 300 亿元，与蓝筹板块的净流出形成鲜明对比，显示资金并未离场只是换仓；二是 ETF 规模持续扩张，科技类 ETF 单日净申购超 50 亿元，被动投资资金仍在加速入场。这种 “主动调仓 + 被动加仓” 的组合，与 2020 年 7 月牛市调整时的资金特征高度相似。

猎人真心话

今日大跌更像是牛市中途的 “急转弯” 而非 “终点站”。国金证券降杠杆的个体行为不会改变市场流动性宽松格局，寒武纪引发的恐慌性抛售反而让科技主线估值更趋合理。回补缺口后，3800 点区域既是技术支撑位，也是政策与资金共振的价值中枢。

操作上应避免两个极端：不必因指数大跌而恐慌割肉，CPO、芯片等主线龙头的强势表明机构并未放弃布局；也不可盲目抄底，需等待 3800 点支撑有效确认。重点关注两类标的：一是业绩确定性强的算力硬件，二是低位补涨的半导体设备。

记住，牛市的魅力在于 “急跌后的机会” 远多于 “阴跌中的风险”。3.17 万亿成交额不是资金撤退的信号，而是换仓蓄力的证明，当市场情绪平复后，科技主线仍将引领指数向 4000 点发起冲击。

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