威尔鑫点金·׀ 美元波澜不惊 金银市场酷阳后转阴

美元波澜不惊

金银市场酷阳后转阴

2025年11月16日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

来源：威尔鑫wellxin

上周

国际现货金价以4000.70美元开盘，最高上试4244.94美元，最低下探3996.76美元，报收4079.28美元，上涨80.58美元，涨幅2.02%，振幅6.21%，周K线呈冲高回落，带着长长上影的中长阳线。

美元指数以99.51点开盘，最高上试99.73点，最低下探98.98点，报收99.28点，下跌270点，涨幅0.27%，振幅0.76%，周K线呈窄幅荡回软小阴线。

wellxin贵金指数（金银钯铂）以8420.21点开盘，最高上试9148.04点，最低下探8393.52点，报收8628.86点，上涨208.96点，涨幅2.48%，振幅8.96%，周K线呈冲高回落中长阳线。

现货银价上涨2.24%，振幅12.63%，报收50.55美元；

现货铂金价格下跌0.26%，振幅7.56%，报收1541.10美元；

现货钯金价格上涨0.29%，振幅9.61%，报收1384.75美元；

上周

NYMEX原油价格上涨0.18%，振幅5.28%，报收59.95美元；

伦铜上涨1.41%，振幅2.72%，报收10846.00美元；

伦铝下跌0.12%，振幅2.69%，报收2858.50美元；

伦铅上涨1.03%，振幅2.64%，报收2066.00美元；

伦锌下跌1.70%，振幅3.49%，报收3014.50美元；

伦镍下跌0.93%，振幅2.70%，报收14880.00美元；

伦锡上涨2.90%，振幅5.29%，报收36860.00美元；

道琼斯指数上涨0.34%，振幅3.34%，报收47147.48点；

纳斯达克指数下跌0.45%，振幅4.92%，报收22900.59点；

标准普尔上涨0.08%，振幅3.31%，报收6734.11点；

上周美元、原油以及整个基本金属市场波澜不惊，但贵金属在金银市场引领下先扬后抑巨幅跌宕。就贵金属市场运行结构观察，商品属性较强的钯铂市场走势贴近基本金属，相对波动幅度较小。金银市场波动幅度很大，犹如一潭静水中抛入一块巨石，但上周数据、消息面上并未发现掉入静水潭中的巨石，很大程度上可能还是避险需求暗潮汹涌。上周美国股市道指上涨，纳指下跌，投资者可以思考其中的原因。消息面显示，不少金融机构在大肆平仓美国科技股。这可能就是上周诱发金银价格大幅起浪的无形巨石！

就周收盘K线形态观察，金银及整个贵金属皆留下长长上影线，银价更似“双针探顶”。示意本周金银及贵金属市场堪虞，似至少存在顺应长上影线指引的惯性回落过程。对纯技术派而言，这可能是金银中期见顶的回抽确认，以及顶部进一步成型过程。

就当前美国经济金融环境观察，10月制造业与非制造业超预期好转，美股总体运行在历史绝对高位，美元有继续震荡走强的基本面“资本”。笔者继续坚持认为四季度美元至少存在回抽250周均线的过程，但上行极限难以有效突破120周均线。

上周金银价格的强势上涨过程符合分析预期，笔者在11月8日给客户的专项报告中指出，3886.02美元金价是“阶段铁底”，短期金银价格强势上涨会随时出现。下面图表为11月第一周建议逢低做多金银的技术依据，内容来自当日操作分析快讯：

从年内以及近月金银市场运行波动特征观察，目前应逢低做多，且当前银价再现超短期超卖信号，构成做多时点。建议空仓投资者可于当前的银价47.00/47.10美元附近，金价3935/3940美元附近……做多……。

就金价4月见顶3499.87美元之后新一轮中周期日K线形态趋势观察：

整个上行波段为3120.44-4381.17美元。上周，金价回调精确触及到了该中期上行波段回调的38.2%黄金分割位，且击穿了该波段阻速线1/3线支撑，至少会构成阶段底部。此外，23.6%黄金分割位对金价更早一周的下跌支撑同样明显。

再如今年银价见底28.31美元之后的中期牛市波段（28.31-54.47美元）运行信息图示：

今年银价波段趋势强于金价。上周银价同样击穿了该波段阻速线1/3线，理论上构成阶段底部。但上周银价并未触及到38.2%黄金分割位作用力，故即便银价经历了大幅调整，但整个波段趋势依然强于金价。目前更似受到了23.6%黄金分割位与阻速线2/3线共振作用力支撑。

如果我们只关注7月至今的金银市场主升段：

那么银价的调整幅度就明显大于金价，几乎回吐了7月以来的近半涨幅，说明短期银价下跌幅度很大。而金价调整幅度与五月见底3120.44美元以来的差别不大，依然主要受到38.2%的黄金分割位支撑。

此外，周初金银调整之后，再度考验周K线布林中枢线趋势支撑：

我们依然认为构成做多机会！

上周金银市场大幅冲高回落之后的技术演变如何？再如前面分析过的最新金价日K线形态趋势图示：

金价在38.2%黄金分割位获得绝对支撑后，11月4/5日构筑双底，上半周强劲回升，周四五遭遇空头强烈阻击。但阻速线1/3线及图示23.6%黄金分割线共振位，构成超短期金价回落共振支撑。阶段而言，金价能否有效持稳于该共振点以上，技术上较为重要。

再如最新银价日K线形态趋势图示：

毫无疑问，上周银价再度上试10月创下的历史高位，强势内蕴远强于金价。然就市场属性而言，白银金融属性不如黄金，商品属性又不如钯铂。上周银价强于金价，而金价又强于钯铂的贵金属市场运行结构很少见，值得深思其中的市场意义。

阶段银价总体受到阻速线1/3线与图示23.6%黄金分割线共振支撑，尤其1/3线的支撑精准，阶段银价双底也恰好搁在1/3线上。对比金银日K线形态：周五金银价格大幅回落过程中，金价一度抹去周一长阳超2/3，但银价调整基本止步于周一长阳线上方，显示阶段银市内蕴强于金市。目前银价距离下方阻速线1/3线与23.6%黄金分割线的共振支撑位较远，意味着银价相对于金价可能更抗回调。

再如金银周K线布林轨道与KD指标信息图示：

金银周线KD指标信息相似，在常态强势区趋势偏空，但短期呈现滞跌信号。上周银价上穿布林上轨，并测试10月顶部形态之后遭遇强劲抛压，符合形态理论与布林通道理论信息指引。但金价并未向上测试到布林上轨压力，相较于银价的反弹显得不够“标准”。

虽就K线形态组合观察，金银后市堪虞，但下方依然需要结合其它信息评估周线布林中枢线的技术支撑意义，阶段有效告破的可能性不大。

截止11月14日（周五）的最新数据显示，全球最大金银ETF持仓小幅回升：

全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust最新持仓1044.00吨，市值1383.89亿美元。相较于前一周1042.06吨，持仓小幅增加约2吨。

全球最大白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）最新持仓15218.42吨，市值252.46亿美元。相较于前一周15088.63吨，持仓增加129.79吨。