航材股份5.4亿元收购镇江钛合金公司

2025年9月29日，北京航空材料研究院股份有限公司（以下简称“航材股份”）发布公告，宣布获中国航空发动机集团有限公司（简称“中国航发集团”）及镇江经开区国有资产监督管理办公室双重批复，同意其以54,011.48万元超募资金收购航发优材（镇江）钛合金精密成型有限公司（以下简称“镇江钛合金公司”）100%股权，其中分别收购北京航空材料研究院（简称“航材院”）所持77%股权与镇江低空产业投资有限公司（简称“低空产投”）所持23%股权。同日，航材股份已与航材院、低空产投正式签署《股权转让协议》，标志着本次收购进入实质性落地阶段。

本次交易核心价值在于双重目标的同步实现：一方面，航材股份通过收购履行控股股东航材院在公司上市时作出的“避免同业竞争”承诺，进一步厘清上市公司与控股股东的产业边界及业务分工；另一方面，借助横向整合航材院旗下钛合金精密铸造资产，补充自身加工产能，同时输出技术优势提升标的公司竞争力，形成“产能+技术”双轮驱动的业务格局。

标的公司：具备千套级航空发动机中介机匣产能，经营稳健

基本背景与股权结构

镇江钛合金公司成立于2017年9月，注册资本3亿元，由航材院与镇江新区管理委员会联合设立，核心定位为“提升航空发动机关键零部件自主保障能力、扩大钛合金精密铸造产能”。收购前，航材院持股77%、低空产投持股23%，股权结构清晰，无复杂关联纠纷。

产能与工艺：聚焦高价值航空关键部件

根据标的公司2022年2月及2025年8月披露的项目环境影响报告表，其核心产能布局为“年产1000台套钛合金中介机匣等航空关键零部件智能制造项目”，具体设计产能包括1000台钛合金中介机匣与15000台机匣套件，产品直接对标航空发动机核心部件需求，技术壁垒与产品附加值较高。

生产工艺覆盖“前处理-后处理”全流程：前处理阶段包含型壳制作、钛铸锭制备、型砂制作及合并浇筑等关键环节，保障铸件成型基础；后处理阶段通过凝壳、补焊、退火、清壳、吹砂、打磨、酸洗、化学清洗及多轮检测，确保产品精度与性能达标，符合航空级零部件质量标准。

经营业绩：营收利润稳增，资产结构合理

从财务数据来看，镇江钛合金公司近年经营表现稳健，2024年实现营业收入15,198.06万元，利润总额884.11万元；2025年一季度延续良好态势，营业收入2,907.51万元，利润总额165.57万元，短期盈利能力稳定。资产端方面，2024年末资产总额59,461.76万元，所有者权益29,027.78万元，资产负债率51.18%，处于行业合理水平，财务风险可控。具体财务指标如下表所示：

收购对价：基于资产评估，增值逻辑清晰

本次收购定价以2024年9月30日为评估基准日，由中发国际出具评估报告，采用资产基础法评估得出镇江钛合金公司股东权益价值为54,011.48万元，较账面所有者权益（28,717.07万元）增值25,294.41万元，增值率88.08%。

增值核心源于两方面：

1. 资产端增值：资产总额评估增值8,283.09万元，增值率13.06%，主要因房屋建筑物（生产厂房、配套设施）及机器设备（精密铸造设备、检测仪器）存在评估增值，反映标的公司核心生产资产的实际价值；

2. 负债端减值：负债总额评估减值17,011.32万元，减值率49.00%，主要系无需偿还的递延收益（政府补助类款项）按会计准则进行减值调整，进一步增厚股东权益价值，定价公允性与合理性得到充分保障。

收购核心价值：产能补充、技术协同与业务拓展三重赋能

1.履行上市承诺，解决同业竞争

航材院作为航材股份控股股东，在公司上市时承诺“避免同业竞争”，本次收购将镇江钛合金公司纳入上市公司体系，使其成为航材股份全资子公司，彻底消除双方在钛合金精密铸造领域的潜在同业竞争风险，同时明确上市公司“钛合金精密铸件核心供应商”的产业定位，符合监管要求与上市公司治理规范。

2.横向整合产能，强化技术输出

早在2021年12月，航材股份已通过《委托管理协议》受托管理镇江钛合金公司，具备对标的公司的经营管理基础。本次收购完成后，将实现“管理-资产-技术”的全面整合：

● 产能补充：航材股份作为国内钛合金铸件龙头企业，通过收购直接获得镇江钛合金公司千套级中介机匣及万套级机匣套件产能，有效缓解自身产能压力，满足航空发动机领域日益增长的订单需求；

● 技术协同：航材股份钛合金铸件技术处于“国内领先、国际先进”水平，可向镇江钛合金公司输出工艺标准、质量控制体系及研发能力，提升标的公司产品精度与竞争力，进而改善其盈利能力——从产品单价来看，镇江钛合金公司机匣套件单件售价高于航材股份2022年及之前的0.58万元/件水平，技术赋能后高附加值产品占比有望进一步提升。

3.巩固行业地位，拓展国内外市场

航材股份在钛合金铸件领域的竞争优势为本次收购后的业务拓展奠定基础，具体体现在三方面：

● 国内市场：可生产国内绝大部分批产及在研航空发动机的钛合金铸件（如中介机匣、压气机机匣），已获中国航发CJ-1000AX发动机产品认证，竞争对手主要为中航重机旗下安吉精铸、中国机械科学研究总院集团旗下沈阳铸造，收购后产能提升将进一步巩固国内市场份额；

● 国际市场：与赛峰、GE航空、罗罗、霍尼韦尔、空客等国际航空巨头建立长期合作，是国内少数为全球民用航空提供钛合金铸件的供应商，且为国内唯一可承制新一代LEAP发动机中介机匣的企业，2024年12月披露的“2025-2030年长期框架合同”预计累计金额达21亿元，镇江钛合金公司的产能补充将支撑国际订单交付；

● 民品领域：产品覆盖汽车组装（气动工具）、石油化工（耐腐蚀泵阀）、造纸及食品包装（流体控制部件）等领域，客户包括 Ingersoll Rand Inc.、ITTRHEINHUTTE PUMPEN GMBH 等行业龙头，收购后可借助标的公司产能拓展民品业务，形成“航空+民品”双市场布局，降低单一领域依赖风险。

本次收购是航材股份围绕“钛合金精密铸造”核心业务的战略性布局，通过资产整合实现“产能、技术、市场”的协同增效，不仅有助于提升公司在航空发动机关键零部件领域的自主保障能力，也为其拓展国际市场与民品业务提供支撑，长远来看将推动公司科研生产能力与行业竞争力的全面提升。

（注：本文核心数据与信息均来自航材股份公告、招股说明书及IPO问询回复材料，具备公开性与权威性。）

来自：航空动力未来

长三角G60激光联盟陈长军转载

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