2025年，美债突破38万亿美元，印度债市被外资“踩踏式”抛售，而我国则在加速推出超长期特别国债。

三种截然不同的路径，映照着三种截然不同的国家发展前景。

有人在举债维稳，有人在被资本抛弃，也有人在以政策的精准操作，为增长蓄力。

债务、货币与信心，正在成为这个时代新的“硬通货”。

美国：借钱“续命”

2025年10月，当美国财政部公布那串长到让人眼花的数字——38万亿美元时，全世界都屏住了呼吸。

要知道，这个债务规模比1946年二战结束时的最高点还高。

更夸张的是，这笔钱相当于2024年全球第三大经济体德国的GDP总和还要多出七倍多，而且还在继续涨。

美国的债务增长史，说白了就是一部“印钞机的奋斗史”。

上世纪五十年代，债务才2千多亿美元，到了七十年代，也才5千多亿。

可自从21世纪开头那几年起，美国就彻底刹不住车。

2008年金融危机一来，美联储为了救市大开水龙头，几万亿美元的钞票一夜之间“凭空出现”。

到了2020年疫情时期，又是一轮撒钱，直接把国债推上了天花板。

去年刚破35万亿，今年一口气飙到38万亿，简直是“坐火箭”速度。

问题是，这些钱都花哪去了？

看看拜登那几年推出的法案就知道。

1.9万亿的纾困、1.7万亿的联邦支出、1.2万亿的拨款……

左手救市，右手发福利。

好不容易换届了，特朗普上台，一边削减支出，一边又来个4.5万亿的减税大礼包。

这就像一个已经透支信用卡的人，还拼命去贷款买跑车。

表面看“刺激经济”，其实是把账推给了后人。

2025年，美国财政支出差不多6万亿美元，其中光卫生与公共服务部就占掉近三分之一，社会保障也得要上万亿。

再加上各种军费、援助、项目拨款，钱花得眼都不眨。

尤其是利息支出，现在已经突破1万亿美元，占总支出的17%。

就连穆迪都撑不住了。

2025年5月，他们直接下调美国的信用级。

毕竟，美债早已成了全球最大的“未爆炸弹”，靠“借新还旧”维持循环，一旦信任塌方，后果不堪设想。

更尴尬的是，美国为了减轻压力，还在今年弄了个听起来很高大上的“政府效率部”.

甚至关了国际开发署，还推出什么“稳定币法案”，加关税、限支出，样样都号称为“节流”。

可这些操作本质上只是面子工程。

国债上限呢？早在1917年定的115亿美元，2021年已经涨到31.4万亿，2023年又暂停到今年。

等到今年一开年，直接拉到36.1万亿。

这下，美国财政部索性破罐子破摔：反正债都欠这么多了，再多也无所谓。

印度为发展“举债”冒险

再看看印度，表面上热闹非凡，可要掀开那本账本，数字可一点也不好看。

至2025年10月，他们的国债总额大约2.18万亿美元。

听上去比美国小多了，可别忘了，他们的GDP也才三万亿美元出头。

这笔债一折算，杠杆比其实相当高。

印度嘴上说“借钱发展”，但现实是，这债已经成了“悬在头顶的石头”。

2025年上半年，印度债市的震荡就没停过。

外资一会儿涌入，一会儿又集体撤出。

1月8日那天，外资抛售了超7亿固定收益证券。

为什么？

因为印度的经济基本面在变差。

卢比在跌，物价在涨，国际投资者信心开始动摇。

去年印度债券一度吸引大量资金流入，可这股热潮没维持多久。

等到2025年5月印巴冲突爆发、无人机被打下、股债双跌，外资立马抽腿。

那几天，印度外资银行净卖出1063亿卢比债券，是2006年以来的最高纪录。

卢比汇率也一泻千里。

于是，他们的银行开始动用外汇储备来稳汇率。

可问题是，外储也不是无底洞。

到了8月12日，国债价格又跌到新低。

政府呢？一边喊稳市场，一边继续发债。

接下来还要借6.8万亿，目标是把赤字控制在GDP的4.4%。

听起来挺“有计划”，但现实很骨感。

因为莫迪同时宣布降低消费税，这一下少收了4800亿卢比，等于财政收入自己掏了个窟窿。

印度的财政模式，说白了，就是“靠债填坑”。

只不过这个坑，一边挖，一边填。

表面上看在搞基建、补贴、数字化转型，实际上大部分钱被地方政府和各邦的赤字吞噬。

每次经济数据不好看，中央就加码支出；每逢选举年，又得搞民生补贴、买票政策。

债务雪球越滚越大，靠高收益债吸引外资，靠货币政策稳表面。

但印度和美国不一样，美国靠美元霸权撑着，印度没有。

卢比一贬，债务立刻变贵。

通胀一上，老百姓首当其冲。

更麻烦的是，印度的资本市场结构很脆。

外资一撤，流动性立刻紧张。

虽然本土银行在买债，但那其实是被动托底。

长期看，若没有实质性产业支撑和出口增长，债务风险迟早要爆。

我国稳中求进的“控债样本”

至2024年末，我国政府债务总额为92.6万亿元（约13万亿美元），包括国债34.6万亿元、地方政府法定债务47.5万亿元、地方政府隐性债务10.5万亿元 。

相比之下，我国的债务显然要理性得多。

2025年上半年，国债的发行超过7万亿人民币。

这说明一件事：债务结构是低成本、长周期、可控的。

再看货币政策，央行在11月4日恢复国债买卖，投了两百亿。

11月5日又搞了7千亿回购，并计划加量续6个月。

而且，不同于美国那种“救火式印钞”，我们是在精准调控。

这几年外界常拿“地方债”说事，仿佛我们的债务风险要爆。

可真要细看结构，我们的债务率远低于发达国家，外债比例更低。

债务虽增，但大部分是内部循环，掌控在自己手里。

而且我国的债券市场深度足够，波动小、风险低。

更关键的是，我国借债不是为“续命”，而是为“发展”。

比如特债投向科技创新、绿色转型、基础设施升级，这些项目未来能产生收益，能反哺经济增长。

地方专项债用于城市建设、交通、民生等领域，也能形成实体资产。

与美国那种“借钱补洞”的模式完全不同，我们是在“借钱造未来”。

再看财政。

过去几年，我们的赤字率一直在3%左右，远低于美印那种动不动就破5%的水平。

而且中央政府控制地方融资平台的力度越来越大，从审批、用途、风险评估全链条管控。

换句话说，我国的债务是“有计划地扩张”，不是乱借乱花。

这也是为什么国际投资者越来越看好我们的国债。

低风险、稳收益，加上人民币汇率相对稳定，让债券成了动荡市场中的“避风港”。

反观美国，美债收益率再高，也抵不过信用疑云。

印度呢？收益高到诱人，但随时可能踩雷。

从经济逻辑上讲，债务并不可怕，要看怎么借、借给谁、借来干什么。

如今，全球经济仍在低谷，三国的财政选择成了镜子。

所以，当别人为“38万亿”惊呼、为“2.18万亿”担忧时，我们那笔稳中有序、用之有度的国债，反而成了最值得安心的存在。

参考文献：

印度据悉计划维持下半财年举债计划 不会削减资本支出，环球市场播报，2025年09月11日

印度债券资金外流创 2020 年以来新高，华尔街见闻，2025-01-10

印巴冲突引发恐慌，外国银行抛售创纪录的印度国债，华尔街见闻，2025-05-09

视频丨投资者看好中国经济 40亿美元主权债券被超额认购，央视新闻，2025-11-06

强基础、补短板、惠民生……国债专项债齐发力，中国经济“债”见强劲动力，央视网，2025年07月26日

央行恢复公开市场国债买卖，释放什么信号，滚动播报，2025年11月05日

印度国债料难止颓势 美方高关税施压令财政举债担忧发酵，环球市场播报，2025年08月12日

37204886498253美元！美国国债猛涨，特朗普快守不住了，中国新闻网，2025-08-28

高盛CEO警告：美国38万亿美元国债或迎来“清算时刻”，球市场播报，2025年10月31日