蜜雪冰城 2.968 亿收购鲜啤福鹿家 低价逻辑叩击 800 亿鲜啤市场

“奶茶巨头”与“鲜啤新贵”联手的交易，关联属性和行业跨界逻辑引发资本市场高度关注。

10月1日，港交所公告显示，蜜雪冰城以 2.968 亿元总价完成对鲜啤福鹿家 53% 股权的收购，正式切入酒精饮品赛道。

此次交易采用 “增资 + 股权转让” 两步走模式：蜜雪先以 2.856 亿元注资获得 51% 股权，再以 0.112 亿元受让自然人股东赵杰所持 2% 股权。值得注意的是，鲜啤福鹿家实际控制人田海霞为蜜雪 CEO 张红甫配偶，构成关联交易。

蜜雪方面强调，定价参照第三方评估且经内部审议，符合合规要求。

交易背后是新茶饮巨头的增长焦虑。

中国连锁经营协会数据显示，2025年新茶饮市场增速预计从2023年的 44.3% 骤降至 12.4%。蜜雪虽坐拥 5.3 万家全球门店，但2025年上半年关店数同比增 48.6%，单店零售额下滑压力显现，鲜啤赛道成为其第二增长曲线的关键布局。

成立仅四年的鲜啤福鹿家，堪称 “精酿版蜜雪”。其复刻加盟扩张模式，在河南焦作温县自建啤酒厂，依托蜜雪供应链辐射全国，目前已在 28 个省份布局 1200 家加盟店。

财务数据显示，品牌前期经历亏损阵痛 ——2023年净亏损 152.77 万元，2024年实现扭亏为盈，盈利 107.09 万元；截至 2025年8月，总资产达 0.927 亿元。其“6-10元/ 500mL”的定价策略与蜜雪 “高质平价” 基因高度契合，成为被收购的核心逻辑。此次交易后，其估值攀升至 5.6 亿元，较原始投资成本实现数倍增长。

蜜雪的跨界选择瞄准了鲜啤市场的蓝海潜力。

行业数据预测，2025年中国鲜啤市场规模将突破 800 亿元，未来五年年复合增长率维持 12%-15%。同时，新茶饮跨界酒饮已成趋势，星巴克、奈雪的茶等均通过“日咖夜酒”模式入局。

但挑战同样突出。啤酒大量的销售额集中于晚间 6-10 点，与蜜雪午间高峰的场景形成冲突，导致福鹿家白天门店客流稀少。更关键的是品牌认知差异：蜜雪“雪王”形象绑定“解渴刚需”，而精酿消费者更追求社交与口感价值，部分用户已反馈福鹿家龙井茶啤“茶香过冲”等品质问题。

支撑此次跨界的是蜜雪成熟的供应链体系。其拥有 5 大生产基地、29 个仓库，冷链覆盖 97% 门店。资金实力同样充裕。2025 年上半年，蜜雪营收超 148 亿元，净利润近 27 亿元，手握 176 亿元现金且无负债。

业内分析认为，蜜雪的尝试本质是供应链能力的跨品类复制，但需破解场景融合与品质平衡难题。随着 BotQ 工厂产能释放，这场 “奶茶 + 啤酒” 的实验或将改写鲜啤市场的价格格局。

来源：星河商业观察