这是熊猫贝贝的第3551篇原创文章

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#上头条 聊热点#

人红是非多，这句老话，在互联网信息爆炸的时代，尤其具有现实意义。

2025年12月，一家刚上市一周的科技公司，一则再常规不过的现金管理公告，却在舆论场中炸开了锅。

事情本身，并不复杂，而且国内投资群体应该都知道是什么事了：

被称为“国产GPU第一股”的摩尔线程（688795.SH），上市刚满一周，就宣布拿最高75亿元募集资金进行理财，引发了市场高度关注和激烈热议。

抛开市场和舆论环境中那些带有情绪的臆测观点以及发言内容来看，这事儿，还真的挺有看头的。

这篇文章，将基于摩尔线程最新引发热议和关注的“现金理财”事件详细梳理，结合国内上市企业类似案例，从敬畏常识，尊重规律的角度，深入挖掘摩尔线程此次的操作和舆论热度背后的逻辑和原因，并对后续摩尔线程在资本市场和实际经营维度的可能走向和变化，进行一次有深度，有态度，有依有据的专题讨论和分析研究。

阅读提示：

• 文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。
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• 每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。

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12月才上市的“国产GPU第一股”摩尔线程，因“闲钱理财”引发热议，具体是怎么一回事？

12月12日晚间，有“中国版英伟达”之称的“国产GPU第一股”摩尔线程（688795.SH）发布公告称，拟使用不超过75亿元的部分闲置募集资金进行现金管理，引发广泛关注。

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根据公告，投资目的是为提高募集资金使用效率，合理利用部分闲置募集资金，在不影响募集资金投资项目建设实施、募集资金使用计划和保证募集资金安全的情况下，合理使用部分闲置募集资金进行现金管理，提高募集资金使用效益。

投资种类包括但不限于协定存款、通知存款、定期存款、结构性存款、大额存单、收益凭证等安全性高、流动性好的保本型产品。

对于此次现金管理的资金来源，摩尔线程表示，为首次公开发行股票的募集资金，公司本次募资总额约80亿元，扣除发行费后，实际募集资金净额为75.8亿元。

按照此前计划，摩尔线程拟募资80亿元，将投向以下项目：25.1亿元用于摩尔线程新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目，25.02亿元用于摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目，19.82亿元用于摩尔线程新一代自主可控AI SoC芯片研发项目，10.06亿元用于补充流动资金。

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摩尔线程表示，本次使用部分募集资金进行现金管理，是在符合国家相关法律法规要求、确保不影响公司募集资金投资进度、有效控制投资风险的前提下进行的，公司使用部分募集资金进行现金管理不会影响公司日常经营和募集资金投资项目的正常开展，同时可以提高募集资金的使用效率，合理利用部分募集资金，增加公司现金资产收益，为公司及股东获取更多的回报。

消息一出，即引发市场高度关注，有网友质疑其“不务正业”，也有网友解释这是合理操作。

事情，就是这么一个事情，并不复杂。

这个事情，最大的看点，是市场和舆论环境，对于摩尔线程这家公司，寄予了不一样的情感和期待。

在业内看来，背靠国产替代及AI浪潮带来的海量算力需求，国产GPU（图形处理器）厂商可谓迎来了关键发展期。

从寒武纪股价高涨到摩尔线程、沐曦股份快速过会，再到摩尔线程上市后股价大涨，足见市场对国产GPU的期待。

热议的核心，源自这个巨大的数字：75亿元。

对于关注国产GPU突破的公众而言，这笔钱承载着对技术攻坚、产品迭代的热切期望。

正因如此，“理财”二字显得格外刺眼，仿佛与“硬科技”、“自主创新”的悲情叙事格格不入。

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市场和舆论对于摩尔线程如此关注的背后，真正的原因，是什么？

对于摩尔线程的做法，是真的引发了不少网友的直接质疑：

“刚上市就理财，是不是不务正业？”

“研发的钱难道不该全部投入技术攻关？”

一时间，舆论聚焦于这家明星科技公司是否“偏离主业”。

下图为摩尔线程公布的理财计划：

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抛开情绪观点不谈，这次摩尔线程搞现金管理的公开之所以能够引发市场关注和热议，原因其实很清晰，那就是在国内的这个A股市场，募集资金长期“理财化”早已成为项目停滞的隐秘信号。

国家的监管层对此高度警惕。2025年新规明确要求，募投项目延期必须披露具体原因。

和林微纳、健麾信息等公司，皆因“项目投入不足三成，理财资金超半数”遭交易所连续问询。

投资者早已形成条件反射：钱不进车间，就进银行，说明项目推不动。

摩尔线程虽强调资金将“分阶段投入”，但未公布任何研发进度细节，这种信息真空放大了市场疑虑。

当然，不要去否认。摩尔线程这家公司身上有着诸多的光环，以及来自各个维度期待的共识：

在当前国际形势下，高性能自主可控GPU产品已经成为我国集成电路产业中亟须攻关的重要环节，具有非常强的战略意义。

摩尔线程的定位不仅是一家GPU芯片公司，更是国家在高性能计算领域实现自主可控的重要力量。招股书显示，公司股东名单涵盖中国移动、上海国盛、建银国际等国资机构，以及腾讯、字节跳动等产业资本。其中中移基金持股 2.12%，中国电信旗下天翼资本参与战略配售，央企背景的南方工业资产亦在投资方之列。这种多元股东结构既保障了研发资金（本次募资 80 亿元将全部投入芯片研发），也凸显其在国产替代中的战略地位。摩尔线程在招股书中表示，将“全力解决国家战略发展重点领域的GPU技术难题，为千行百业的高质量发展赋能”。

有如此高的期望，以及来自于国家肉眼可见的支持和政策鼓励，高效率实现顺利上市，募集规模目标资金以后，竟然转手就把钱拿去搞投资理财存款了？

对于市场期待和公司形象来说，没有反差，才不正常。

这里深入挖掘一点，摩尔线程当下更深层的矛盾在于，该公司正押注三条高风险技术路径：

AI训推一体芯片、全功能图形芯片、车规级AI SoC。

每一项都需持续烧钱，且直面英伟达、华为昇腾、高通等巨头围剿。

其MUSA架构虽宣称兼容CUDA生态，但开发者迁移意愿仍待验证；

MTT S80显卡虽能运行《黑神话：悟空》，但消费市场接受度尚低；

车载芯片更需穿越长达三年的车规认证周期。

此时将75亿资金上限用于理财，哪怕只是短期安排，也被解读为对研发节奏的隐性承认

——技术攻坚，远比想象中艰难。

现金管理本身无可厚非，但当它与模糊的进度、集中的客户（前五大客户占比超98%）、尚未盈利的现实叠加，便构成一幅危险图景。

市场和投资者群体真正期待的，不是75亿资金能多赚几个百分点的利息，而是看到芯片流片进度、客户导入名单、生态合作进展。

这些才是比理财收益更重要的“回报”。

是不是这么一个意思？

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趋势讨论：对于接下来，摩尔线程在资本市场和实际经营维度的走向，该怎么去看？

不带情绪，客观理性的来看，全世界的国家和资本市场都有一个核心的共识，那就是钱可以慢慢花，但信心经不起等待。

对于中国GPU产业的“全村希望”，市场愿意给时间，但前提是看见行动。

摩尔线程需要的不是一份合规的现金管理公告，而是一份清晰的技术路线兑现表。

否则，理财收益再高，也补不回市值的流失。

资本的耐心，永远只留给正在前进的人，而不是原地踏步的精算师和捞快钱的投机心态。

对于后续摩尔线程这家公司在资本市场和实际经营维度的走向，本人基于现实，斗胆进行几点分析和讨论：

• 首先是资本市场这个维度，短期市场受到情绪冷却，共识博弈，业绩和计划的模糊不确定性这些因素的影响，会有一轮幅度大，震荡剧烈的调整。

接下来的短期，要关注一个关键点：该公司将于12月19日召开首届MUSA开发者大会。

能不能拿出硬货来向市场提供信心支撑，决定了摩尔线程未来几个月的股价信心。

中长期，没有争议，那就是回归理性，等待业绩验证。

至少要从半年维度看，摩尔线程的股价将经历一个漫长的“去泡沫化”过程。

而未来股价的起伏，还是要回到这家公司的突围情况，产品市场化情况上去看。

然后，就是摩尔线程的实际经营和发展维度了。

当下摩尔线程所有硬科技企业成长初期的典型挑战：

持续的高强度研发投入、激烈的市场竞争（尤其是与国际巨头相比）、产品商业化落地的漫长周期以及何时能实现自我造血。

这些因素都构成了其未来发展的不确定性和股价的潜在压力。

更重要的一点，搞科技，前沿技术的公司，在国内的资本市场环境之下，是否会遭遇金融增殖逻辑和模式的腐蚀和影响，这一点，至关重要。

毕竟，埋头苦干搞研发，费尽心思博市场，赚的都是辛苦钱，效率规模，以及财富汇聚的体感，完全不能和金融市场的做局收割相比。

这或许，才是当下市场，国家，还有投资者，最应该关注的一个核心风险所在。

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写在最后：

基于对这个热点事件的梳理和讨论，能够得出哪些结论和启发？

回到舆论和市场的角度，其实也要看到一些极端观点和误解的存在。

但是毫无疑问的是，摩尔线程的案例，为资本市场参与者与观察者提供了一面镜子。

对市场和公众而言，需要对硬科技企业抱以更多的“产业耐心”。芯片创新是一场马拉松，融资不是冲刺的发令枪，而是为漫长赛程储备的补给。将巨额融资在瞬间“用完”既不现实，也不符合财务纪律。理解资金使用的阶段性、周期性，是理性投资的前提。

对上市公司，尤其是肩负国产替代期待的明星科技公司而言，则需承担更重的沟通责任。既然选择了公开上市，就意味着要面对更广泛的公众审视与情绪投射。此次热议部分源于巨额数字带来的视觉冲击与情感联想。若能未雨绸缪，在公告中更前置地解释资金闲置的必然性，或许能更有效地引导预期，减少不必要的误解。

但是说到底，还是一个恐惧心理在作祟：期望越高，预期越高，就越怕遭遇失望和失败。

在中国，传统行业的上市公司和企业，去搞理财鲜有争议，说不定理财的收益比企业利润率还高，大家都理解。

而科技公司尤其是“卡脖子”领域的代表，一旦涉及大额理财，便容易被贴上“不专注”“圈钱”等标签。

这既是压力，当然也能看作是动力。

这场舆论风波的背后，本质上是一次关于国内上市公司“钱该怎么花”的深层讨论。

客观来说，摩尔线程这种做法在资本市场并非特例。

近年来，科创板上市的科技企业普遍面临类似情况：因发行定价市场化，投资者热情高涨，导致募资远超原计划，形成“超募”；而技术研发周期长，资金无法一次性投入，造成阶段性闲置。

以寒武纪为例，2020年上市后即宣布使用不超过25亿元闲置资金理财，占募资总额近97%；

2025年定增后再次启用25亿元额度。

华虹半导体、传音控股、炬芯科技等企业也均有类似操作。

这是合规行为，过度解读，特别是行外臆测，没有多少意义。

接下来，要留时间给这样的公司，让结果和现实给出答案就是。

而从市场和投资的维度出发，摩尔线程这样的股票，肯定不适合绝大多数普通人和散户去参与。

当然，赌徒心态的群体除外，不多讨论。

对于这种被寄予了极高期望的行业和公司，最合适的，是国资和头部大户先行，特别是国资。

拿市场的钱无所顾忌，甚至容易被资本腐蚀，是人性规律，但是拿国家的钱，恐怕就得掂量掂量了。

这种估值严重偏离基本面的股票，最好的策略是“让子弹再飞一会儿”，等尘埃落定再介入。

这是不是良心靠谱的观点？

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